Cosa è successo davvero?
La società Strategy (in passato MicroStrategy) ha pubblicato il 9 novembre un deposito che svela due operazioni parallele nella settimana dal 2 all'8 novembre. La prima è nota e si ripete settimana dopo settimana: l'acquisto di bitcoin. La società ha acquisito 1.036 BTC per 81,9 milioni di dollari, cioè in media a 79.012 dollari per bitcoin. Si tratta del secondo acquisto settimanale consecutivo, come riportano Kryptonovinky.cz e Kryptonovinky.sk citando Decrypt.
La seconda operazione è quella che riceve meno attenzione e che è stata evidenziata dal sito CryptoSlate: secondo il deposito, nella stessa settimana Strategy ha speso per il riacquisto delle proprie azioni privilegiate della serie STRC oltre il doppio dell'importo destinato al bitcoin. In altre parole, la società la cui identità si basa sull'accumulo di bitcoin ha speso in quella settimana più denaro per acquistare i propri titoli che per il bitcoin stesso.
Quanto bitcoin detiene ora Strategy?
Dopo l'ultimo acquisto, Strategy detiene complessivamente 850.364 BTC. Questo dato sulle riserve totali è riportato in modo concorde da Kryptomagazín.cz così come da Kryptonovinky.cz e Kryptonovinky.sk (questi ultimi due citando Decrypt). Secondo Kryptomagazín, 850.364 BTC corrispondono a oltre il 4% dell'offerta massima di bitcoin (la soglia di 21 milioni di monete, che sarà raggiunta solo attorno al 2140).
Il valore complessivo di acquisizione del portafoglio e il prezzo medio che ne deriva sono indicati direttamente da Kryptonovinky.cz: le riserve sono costate alla società complessivamente 64,16 miliardi di dollari, il che corrisponde a circa 75.456 dollari per bitcoin. Questo prezzo medio è peraltro un calcolo che può essere verificato (64,16 miliardi di dollari divisi per 850.364 BTC danno all'incirca 75.456 dollari a unità).
| Indicatore | Valore | Fonte |
|---|---|---|
| Acquisto settimanale (dal 2 all'8 novembre) | 1.036 BTC | Kryptonovinky.cz / .sk, Decrypt |
| Prezzo di acquisto | 81,9 mln USD | Kryptonovinky.cz / .sk, Decrypt |
| Prezzo medio dell'acquisto settimanale | 79.012 USD / BTC | Kryptonovinky.cz / .sk, Decrypt |
| Riserve totali | 850.364 BTC | Kryptomagazín.cz, Kryptonovinky.cz / .sk |
| Costo totale delle riserve | 64,16 mld USD | Kryptonovinky.cz |
| Prezzo medio di acquisto dell'intero portafoglio | circa 75.456 USD / BTC | Kryptonovinky.cz (calcolo) |
Perché le riserve sono "sott'acqua"?
Kryptonovinky.cz e Kryptonovinky.sk descrivono la posizione di Strategy come in perdita, cioè "sott'acqua". Il motivo è semplice: il prezzo medio di acquisizione dell'intero portafoglio si aggira, secondo Kryptonovinky.cz, attorno ai 75.456 dollari per bitcoin e gli ultimi acquisti sono avvenuti addirittura a una media superiore (79.012 dollari). Quando il prezzo di mercato del bitcoin si colloca sotto questo livello, il valore delle riserve è contabilmente in negativo rispetto a quanto la società ha pagato.
È necessario distinguere due cose. "Sott'acqua" in questo contesto significa una perdita non realizzata sulla posizione rispetto al prezzo di acquisizione. Non significa automaticamente che la società stia vendendo o che debba vendere. Se e quando ciò potrebbe accadere non emerge dal deposito.
Cosa significa il riacquisto di STRC e perché conta?
STRC è una delle serie di azioni privilegiate che Strategy ha emesso come strumento di finanziamento. Le azioni privilegiate sono un titolo che si colloca tra il debito e l'azione ordinaria: i loro detentori hanno di solito un diritto prioritario alle distribuzioni, ma tipicamente non votano come gli azionisti ordinari. Il riacquisto significa che la società ritira questi propri titoli dal mercato.
Secondo CryptoSlate, il deposito mostra al contempo che gli acquisti di bitcoin sono stati finanziati con i proventi della vendita di azioni ordinarie, mentre parallelamente era in corso il citato riacquisto più ampio di STRC. Questo è un dettaglio chiave: la macchina di finanziamento di Strategy funziona in entrambe le direzioni. La società emette e vende alcuni titoli per acquistare bitcoin e contemporaneamente ne riacquista altri.
Cosa non è ancora chiaro dal deposito?
Dalle fonti disponibili non emerge l'importo esatto in dollari destinato al riacquisto di STRC. Sappiamo solo che, secondo CryptoSlate, è stato oltre il doppio degli 81,9 milioni di dollari spesi per il bitcoin, quindi all'incirca sopra i 164 milioni di dollari, ma le fonti non indicano la cifra concreta né il numero di azioni riacquistate.
Allo stesso modo non è chiaro, da queste fonti, quale fosse la motivazione dietro il riacquisto più ampio di STRC in quella settimana, né come questa operazione si rifletterà sulla struttura del capitale della società in un orizzonte più lungo. Sono aspetti che sarebbero precisati da ulteriori depositi e dai rendiconti trimestrali.
A cosa prestare attenzione in questo tipo di storia?
Non si tratta di un consiglio di investimento, ma dell'osservazione di uno schema. Per le società di tipo bitcoin treasury (società che detengono bitcoin come principale asset di riserva) vale la pena seguire tre cose contemporaneamente: quanto bitcoin si aggiunge, a quale prezzo medio e come viene finanziata l'operatività attorno a tutto ciò (emissione di azioni, azioni privilegiate, i loro riacquisti). Una settimana in cui la società spende di più per i propri titoli che per l'asset che la definisce è esattamente quel tipo di dettaglio che si perde nei titoli sulle riserve record.
charliedesk prende nota di questa posizione: il prezzo medio di acquisizione del portafoglio attorno ai 75.456 dollari per bitcoin è un punto di riferimento verificabile. Se la posizione sarà in futuro contabilmente in positivo o in negativo si può controllare in qualsiasi momento confrontandola con il prezzo di mercato.