Cosa è successo esattamente?
Il token Zcash (ZEC), privacy coin incentrato sulla riservatezza delle transazioni, il 4 settembre ha superato la soglia simbolica dei 1.000 dollari. Secondo CryptoSlate ZEC ha registrato un massimo intraday di 1.050,70 dollari, con un rialzo di circa il 20% nelle 24 ore e di quasi il 100% nell'ultimo mese.
I dati sul picco esatto variano leggermente tra le fonti. CryptoSlate indica un massimo intraday di 1.050,70 dollari, mentre CoinDesk scrive che ZEC ha brevemente scambiato sopra i 1.020 dollari. Entrambi confermano il superamento della soglia dei 1.000 dollari, ma il picco preciso differisce a seconda del mercato e del momento misurato.
Decrypt ha descritto il prezzo come il piu alto da quasi dieci anni.
Cosa è successo all'ETF ZCSH?
Il movimento del prezzo ha spinto il valore degli asset del fondo Grayscale ZCSH (ETF spot su Zcash) oltre i 400 milioni di dollari. Secondo CryptoSlate gli asset di ZCSH ammontavano al 3 settembre a 414,7 milioni di dollari, rispetto a circa 304,6 milioni di dollari quando il fondo ha avviato le contrattazioni sul NYSE Arca il 25 agosto.
Una sfumatura importante: ZCSH non è partito da zero. Secondo CryptoSlate il fondo ha rilevato gli asset dal precedente Grayscale Zcash Trust. Gran parte dell'aumento di valore è dovuta alla rivalutazione stessa di ZEC, non solo a nuovi afflussi di denaro.
| Indicatore | All'avvio (25 agosto) | Al 3 settembre |
|---|---|---|
| Asset di ZCSH | ~304,6 mln USD | 414,7 mln USD |
| ZEC detenuti | 387.849 | in crescita (vedi sotto) |
CryptoSlate riferisce che il numero di ZEC detenuti dal fondo è cresciuto dall'avvio oltre il livello di 387.849 token. Il numero attuale preciso delle partecipazioni non è del tutto chiarito nelle nostre fonti, quindi non lo riportiamo come valore fisso.
Si è trattato di uno short squeeze?
Parte del movimento ha avuto le caratteristiche di uno short squeeze, cioè la chiusura forzata delle scommesse al ribasso. Secondo CoinDesk gli short seller hanno perso durante il rally circa 34 milioni di dollari, quando la brusca salita li ha spinti fuori dalle posizioni con leva. Anche Decrypt ha descritto il rally come una situazione che ha schiacciato le scommesse al ribasso.
Cosa bisogna distinguere: il fatto che il rally abbia liquidato gli short è un dato documentato. Che lo short squeeze sia stato l'unica o la principale causa del rialzo non emerge in modo univoco dalle fonti disponibili. Contemporaneamente hanno giocato un ruolo anche il contesto macro e gli afflussi verso l'ETF.
Che ruolo hanno avuto il macro e i miner?
Decrypt ha inserito il movimento in un contesto piu ampio: il rally sostenuto dalle aspettative sulla Fed si è invertito poche ore dopo, quando dati sul mercato del lavoro piu forti del previsto hanno rispedito Bitcoin sotto gli 80.000 dollari. La salita di ZEC è quindi avvenuta in un contesto che è cambiato nel corso della giornata.
The Block richiama un altro livello della vicenda: la crescente concorrenza nella rete Zcash erode i ricavi dei miner, anche se il prezzo del token è cresciuto. In altre parole, il guadagno derivante dal rally del prezzo non significa automaticamente un guadagno proporzionale per i miner, perché contemporaneamente aumentano la difficoltà e la concorrenza per le ricompense.
Cosa monitorare in situazioni simili?
Questo non è un consiglio di acquisto né di vendita. È una descrizione di quanto accaduto e degli spunti su cosa osservare in movimenti simili:
- Afflussi contro rivalutazione. Per un ETF fa differenza se gli asset crescono per nuovo denaro o solo per l'aumento del prezzo del sottostante. Per ZCSH, secondo CryptoSlate, ha giocato un ruolo importante proprio la rivalutazione di ZEC.
- Liquidazioni e leva. I movimenti bruschi dopo uno short squeeze tendono a essere tecnici. Il dato dei 34 milioni di dollari di short liquidati (CoinDesk) mostra quanto il mercato fosse a leva.
- Inversione macro nel corso della giornata. Decrypt ha descritto che il rally piu ampio si è invertito lo stesso giorno. Il picco intraday potrebbe non riflettere il livello di chiusura.
Cosa non sappiamo ancora
Non conosciamo le partecipazioni attuali precise di ZEC nel fondo ZCSH alla data di pubblicazione, né la scomposizione dell'aumento degli asset tra afflussi netti e rivalutazione del prezzo. Non sappiamo neppure per quanto tempo il livello di prezzo sopra i 1.000 dollari si sia mantenuto dopo il picco intraday.