Kaj je razmerje long/short v enem stavku?
Razmerje long/short je število, ki primerja obseg (ali število) odprtih long pozicij proti short pozicijam v danem trenutku, in samo po sebi ni niti napoved niti signal za ukrepanje.
Preden gremo naprej: long pomeni stavo na rast cene, short stavo na padec. Razmerje je le razmerje med njima. Podrobno definicijo najdeš v našem slovarčku pojma "long-short".
Kako se to število izračuna na konkretnem primeru?
Predstavljaj si trg s perpetual futures na enem coinu. Borza zanj objavi razmerje long/short 2,0. Kaj to pomeni?
- Če gre za razmerje računov: na vsak račun, ki je v shortu, pride dva računa v longu.
- Če gre za razmerje obsega pozicij: vrednost odprtih long pozicij je dvakrat višja kot vrednost short pozicij.
To sta dve različni stvari. Razmerje 2,0 glede na število računov lahko obstaja tudi v trenutku, ko nekaj velikih shortov po obsegu pretehta tisoče majhnih longov. Zato je prvo vprašanje vedno: merimo račune ali obseg?
| Metrika | Kaj šteje | Na kaj biti pozoren |
|---|---|---|
| Razmerje računov | Število računov long vs short | Nanj vpliva množica majhnih traderjev |
| Razmerje obsega | Velikost pozicij v vrednosti | Nanj vpliva nekaj velikih igralcev |
| Vir podatkov | Ena borza vs celoten trg | Številke se med borzami razlikujejo |
Zakaj "večina je v longu" ni signal sama po sebi?
Tu je jedro celotne lekcije. Na trgu izvedenih instrumentov ima vsaka long pozicija na drugi strani nekoga v shortu. Pozicije se parijo. Skupni obseg longov in shortov je v seštevku vedno izenačen, ker gre za pogodbe med dvema stranema.
Kar se razlikuje, je to, kako je ta obseg razporejen med številne račune. Ko prebereš "70 % traderjev je v longu", to ne pove, da je trg enostransko stavil na rast. Pove, da veliko majhnih računov drži longe, medtem ko manjše število večjih računov drži ustrezne shorte.
Iz tega izhajata dve napaki, ki ju ljudje delajo:
- Zamenjava "množice" za "trg". Visok delež longov opisuje eno skupino računov, ne prihodnje smeri cene.
- Predpostavka, da se množica vedno moti. Včasih množica v longu drži celoten trend navzgor in se ne moti tedne. Drugič se hitro likvidira. Samo število ti ne pove, kateri od teh dveh scenarijev bo nastopil.
Kdaj torej razmerje long/short sploh kaj pove?
Bolj uporabna kot absolutna vrednost je pogosto sprememba skozi čas in kontekst drugih podatkov. Primeri tega, kar ljudje spremljajo (opis, ne nasvet):
- Nagli premik razmerja v kratkem času kaže, da se je razporeditev pozicij hitro spreminjala. Ne pove, zakaj.
- Razmerje skupaj s funding rate. Funding rate je periodično plačilo med longi in shorti na perpetual trgih. Ko sta obe številki nagnjeni v isto smer, to opisuje, kako drago je držati določeno stran.
- Razmerje skupaj z open interest. Open interest je skupno število odprtih pogodb. Enako razmerje pri naraščajočem in padajočem open interest pomeni popolnoma drugačno sliko.
Nobena od teh kombinacij ni napoved. So opisne plasti, ki dajejo številu kontekst.
Zakaj se enako razmerje na dveh borzah razlikuje?
Ker vsaka borza šteje le svoje lastne račune in svoje lastne pozicije. Borza s prevlado retailskih traderjev lahko kaže drugačno razmerje kot borza, kjer trgujejo predvsem velika podjetja. Ne obstaja eno univerzalno razmerje long/short za celoten trg, obstajajo le delni pogledi posameznih virov. Ko nekje vidiš eno število, se vprašaj, s katere borze prihaja in katero obdobje pokriva.
Kaj bi zdaj moral znati in kaj ostaja negotovo
Po tej lekciji bi moral znati:
- Razlikovati, ali razmerje meri število računov ali obseg pozicij.
- Pojasniti, zakaj so longi in shorti v seštevku sparjeni in zakaj "večina v longu" ne opisuje smeri trga.
- Brati razmerje v kontekstu (sprememba skozi čas, funding rate, open interest) namesto kot izoliran signal.
- Vprašati po viru in časovnem oknu vsakega števila.
Kaj ostaja negotovo in česa ti nobeno razmerje long/short ne pove:
- Kam bo šla cena. Razporeditev pozicij ni napoved.
- Kdo so ti traderji. Za "računom" je lahko majhen retail ali velik sklad.
- Ali se množica moti. To je mogoče presoditi šele za nazaj, ne iz enega števila.
Razmerje long/short je opisno orodje. Prikazuje, kako je množica razporejena prav zdaj. Ostalo je delo s kontekstom, in tudi to je treba delati pošteno.