Co dokładnie ogłosiła Aviva?
Aviva Investors, według dziennika DL News, uruchomiła 26 października stokenizowaną klasę akcji swojego funduszu Aviva Investors Sterling (GBP) Liquidity Fund. Ta klasa daje uprawnionym inwestorom dostęp do funduszu za pośrednictwem cyfrowych tokenów na XRP Ledger.
Dwie liczby, które łatwo w tej historii pomylić:
| Dane | Wartość | Co oznacza |
|---|---|---|
| 50 milionów funtów | Inwestycja Avivy | Ile Aviva sama wniosła do nowej stokenizowanej klasy akcji |
| 22 miliardy funtów | Wielkość całego funduszu | Wolumen całego bazowego Sterling Liquidity Fund, a nie części stokenizowanej |
Innymi słowy: 22 miliardy funtów opisują cały fundusz, a nie wielkość stokenizowanego segmentu. Część stokenizowana zaczyna od wspomnianych 50 milionów funtów od samej Avivy (źródło: DL News).
Czym jest stokenizowana klasa akcji?
Tokenizacja w tym przypadku oznacza, że własność udziału w funduszu jest zapisana jako token na blockchainie (tutaj XRP Ledger), zamiast istnieć wyłącznie w tradycyjnym rejestrze administratora funduszu.
Istotne jest to, co się nie zmienia: aktywem bazowym pozostaje ten sam fundusz pieniężny (liquidity). Zmienia się warstwa ewidencji własności. Inwestor posiada roszczenie do tego samego funduszu, tyle że zapis o tym, że należy ono do niego, żyje na blockchainie.
Liquidity fund to rodzaj funduszu rynku pieniężnego, który trzyma krótkoterminowe, bardzo płynne instrumenty. Używają go zazwyczaj instytucje do zarządzania gotówką.
Dlaczego instytucje to robią?
Deklarowaną logiką tokenizacji udziałów funduszowych bywają szybsze rozliczenia, programowalność i ewidencja 24/7. Czy i jak te korzyści przejawią się w praktyce w produkcie Avivy, z ogłoszenia jednoznacznie nie wynika, dlatego nie podajemy tego jako gotowy fakt.
Co jest zweryfikowane: Aviva Investors jako duży konwencjonalny zarządzający aktywami weszła w tokenizację poprzez własny regulowany fundusz i własny kapitał. To inny model niż tokenizacja akcji podmiotów trzecich bez ich zgody, o której mowa poniżej.
Jak to wpisuje się w szerszy trend tokenizacji?
Krok Avivy nie jest odosobniony. Równolegle w branży dzieją się dwie rzeczy, które pokazują, że tokenizacja realnych aktywów postępuje, ale napotyka też na tarcia.
Stokenizowane akcje jako zabezpieczenie pożyczek
Według serwisu The Defiant protokół Kamino otworzył pożyczki w stablecoinie USDC pod zastaw stokenizowanych akcji z platformy Backpack. Pożyczkobiorcy mogą uzyskać do 40 % wartości zabezpieczenia. Poza amerykańskimi godzinami handlu rynek utrzymuje ostatnią znaną cenę akcji. Ilustruje to, jak stokenizowane akcje zaczynają być używane jako kolateral w DeFi.
Firmy, które nie chcą tokenizacji swoich akcji
Z drugiej strony mamy spór wokół planowanej platformy OKX-ICE do handlu stokenizowanymi akcjami. Według serwisów Decrypt i CoinDesk sprzeciw wobec handlu swoimi akcjami na tej platformie zgłosiły kolejne firmy, wśród nich JPMorgan Chase, Coca-Cola i Dell. Łączna liczba protestujących firm wzrosła tym samym do 33, czyli niemal połowy pierwotnej listy (źródło: Decrypt, CoinDesk).
Różnica jest zasadnicza: Aviva tokenizuje własny produkt za własną zgodą i kapitałem. Platforma OKX-ICE według doniesień mierzy się z oporem firm, których akcje miałyby zostać stokenizowane bez ich zgody.
Co to realnie zmienia dla inwestorów?
Na podstawie zweryfikowanych źródeł można powiedzieć następująco:
- Nie zmienia się charakter aktywa bazowego. W przypadku Avivy chodzi wciąż o ten sam Sterling Liquidity Fund.
- Zmienia się techniczna warstwa ewidencji własności (token na XRP Ledger).
- Przybywa zastosowań stokenizowanych papierów wartościowych w DeFi, takich jak pożyczanie pod zastaw (przykład Kamino/Backpack).
- Nie jest rozwiązana kwestia zgody emitentów i ramy regulacyjne, co pokazuje opór firm wobec OKX-ICE.
To nie jest rekomendacja inwestycyjna. To opis tego, co się wydarzyło, oraz oddzielenie faktu od spekulacji.
Na co zwracać uwagę przy tego typu informacjach
- Kto jest uprawnionym inwestorem i na jakich warunkach ma dostęp do stokenizowanej klasy (z ogłoszenia szczegółowo nie wynika).
- Jaki będzie realny wolumen stokenizowanej klasy po początkowych 50 milionach funtów.
- Jak zostanie rozwiązana zgoda emitentów w przypadku platform, które tokenizują cudze akcje.
- Jakie ryzyka niesie używanie stokenizowanych akcji jako zabezpieczenia, zwłaszcza wycena poza godzinami handlu.