Czym jest order book i dlaczego ma znaczenie?
Order book (księga zleceń) to lista wszystkich oczekujących zleceń kupna i sprzedaży na jednej giełdzie dla jednej pary, na przykład BTC/EUR. Zlecenia kupna (bidy) czekają poniżej aktualnej ceny, zlecenia sprzedaży (aski) powyżej niej. Wyjaśnienie podstawowych pojęć znajdziesz w naszym słowniczku pod hasłem "order-book".
Dlaczego się tym zajmować? Ponieważ cena, którą widzisz na wykresie, to tylko ostatnia zawarta transakcja. Nie mówi ci ona, ile możesz kupić lub sprzedać po podobnej cenie. To powiedzą ci dopiero głębokość i spread.
Czym jest spread i jak go obliczyć?
Spread to różnica między najlepszym bidem (najwyższa cena, po której ktoś chce kupić) a najlepszym askiem (najniższa cena, po której ktoś chce sprzedać).
Konkretny przykład. Załóżmy, że widzisz:
| Strona | Cena | Wolumen |
|---|---|---|
| Najlepszy ask | 100,05 EUR | 3 sztuki |
| Najlepszy bid | 100,00 EUR | 4 sztuki |
Spread wynosi 100,05 - 100,00 = 0,05 EUR, czyli 0,05 % ceny. To wąski spread. Oznacza to, że jeśli kupisz po ask i od razu sprzedasz po bid, stracisz na tej różnicy 0,05 %. To twoja natychmiastowa cena za płynność.
Im szerszy spread, tym drożej jest handlować natychmiast. Na mało płynnych parach spread może spokojnie wynosić 1 % lub więcej.
Czym jest głębokość i czym różni się od spreadu?
Spread dotyczy tylko najlepszej ceny po obu stronach. Głębokość (depth) mówi, ile wolumenu czeka za tymi najlepszymi cenami, czyli jak daleko sięga księga.
Spójrzmy na pełniejszy przykład strony sprzedaży (aski):
| Cena (ask) | Wolumen na poziomie | Wolumen kumulatywny |
|---|---|---|
| 100,05 EUR | 3 | 3 |
| 100,10 EUR | 5 | 8 |
| 100,20 EUR | 10 | 18 |
| 100,50 EUR | 40 | 58 |
Wolumen kumulatywny to suma wszystkiego, co jest dostępne aż do danej ceny. Kiedy spojrzysz na tę kolumnę, zobaczysz, ile możesz kupić, zanim cena przesunie się na określony poziom.
Jak poznam, czy rynek udźwignie moje zlecenie?
Tutaj głębokość i spread łączą się w jedną liczbę: poślizg (slippage). Poślizg to różnica między ceną, której oczekiwałeś, a średnią ceną, którą realnie dostaniesz, ponieważ twoje zlecenie "przejada" kilka poziomów księgi.
Zostańmy przy powyższej tabeli i załóżmy, że chcesz kupić zleceniem rynkowym 10 sztuk.
- 3 sztuki kupisz po 100,05 EUR
- 5 sztuk po 100,10 EUR
- pozostałe 2 sztuki po 100,20 EUR
Przeliczmy to. Zapłacisz (3 × 100,05) + (5 × 100,10) + (2 × 100,20) = 300,15 + 500,50 + 200,40 = 1001,05 EUR za 10 sztuk. Średnia cena wynosi 100,105 EUR.
Wobec najlepszego asku (100,05 EUR) zapłaciłeś o 0,055 % więcej. To twój poślizg. Małe zlecenie zgubiło się w głębokości, rynek wchłonął je bez problemu.
A teraz sytuacja odwrotna. Gdybyś chciał kupić 58 sztuk, ostatnie sztuki poszłyby po 100,50 EUR, czyli o prawie 0,45 % powyżej najlepszego asku. Ta sama księga, o wiele większe zlecenie, o wiele większy poślizg. Rynek nadal je udźwignie, ale za pewną cenę.
Ile głębokości to "wystarczająco"?
Na to pytanie nie istnieje jedna uniwersalna liczba i nie chcemy żadnej wymyślać. "Wystarczająca" głębokość jest zawsze względna wobec wielkości zlecenia, o którym myślisz, i wobec tego, jaki poślizg jesteś w stanie zaakceptować.
Użytecznym sposobem patrzenia na to jest stosunek: jak duże jest moje zlecenie wobec wolumenu kumulatywnego do określonej odległości cenowej (na przykład do 0,5 % od ceny środkowej). Jeśli twoje zlecenie pochłonie większość płynności w tym paśmie, licz się z dużym poślizgiem. Jeśli to ułamek, rynek prawdopodobnie wchłonie je niezauważalnie.
Ważna uwaga: order book pokazuje tylko to, co jest widoczne teraz. Niewidzialna płynność (zlecenia ukryte i typu iceberg) oraz znikająca płynność (zlecenia, które znikają w chwili, gdy rynek zaczyna spadać) oznaczają, że rzeczywisty poślizg może być inny niż ten, który obliczysz z aktualnego zrzutu księgi.
Co z tego wynieść?
Po tej lekcji powinieneś umieć:
- Odczytać spread i wyrazić go w procentach ceny, a nie tylko w liczbach bezwzględnych.
- Rozpoznać różnicę między najlepszą ceną (spread) a tym, co jest za nią (głębokość).
- Oszacować poślizg, "przechodząc" zlecenie przez księgę poziom po poziomie i obliczając średnią cenę.
- Ocenić wielkość swojego zlecenia wobec głębokości, zamiast patrzeć tylko na ostatnią cenę na wykresie.
Co pozostaje niepewne?
Order book to zdjęcie jednej chwili na jednej giełdzie. Nie mówi ci, jak zmieni się księga w sekundzie, w której wyślesz zlecenie, ile płynności jest ukryte ani co dzieje się na innych giełdach i w płynności zagregowanej. Obliczenie poślizgu z aktualnego zrzutu jest więc szacunkiem, a nie pewnością. Opisujemy, jak działa mechanika; nie mówimy, czym powinieneś handlować ani kiedy.