Co dokładnie się wydarzyło?
Udzielanie i zaciąganie pożyczek pod zastaw tokenizowanych akcji od Coinbase jest od teraz aktywne na blockchainie Base. Poinformował o tym protokół Morpho we wpisie w serwisie X, o czym donosił The Defiant.
W praktyce oznacza to, że posiadacze tych tokenów mogą oddać je w zastaw (kolateral) i pożyczyć pod nie stablecoina USDC, przy oprocentowaniu zmiennym lub stałym. Nowe rynki czynią więc z tokenów akcji Coinbase użyteczny kolateral w zdecentralizowanych finansach (DeFi).
Według The Defiant Coinbase zaczął emitować te tokeny akcji w sierpniu, początkowo dla użytkowników spoza Stanów Zjednoczonych.
Czym jest Morpho i czym są tokenizowane akcje?
Morpho to protokół pożyczkowy zbudowany na Ethereum i jego warstwach, między innymi na Base (sieć drugiej warstwy prowadzona przez Coinbase). Tokenizowane akcje to cyfrowe tokeny, które mają reprezentować własność lub wartość tradycyjnych akcji. Różnica między tokenem zabezpieczonym prawdziwą akcją a czysto syntetycznym tokenem jest przy tym kluczowa, co pokazuje poniższy kontekst regulacyjny.
Jak dokładnie działają te pożyczki?
Na podstawie dostępnego źródła wiemy tyle:
| Element | Szczegół |
|---|---|
| Sieć | Base |
| Kolateral | tokenizowane akcje od Coinbase |
| Pożyczane aktywo | USDC |
| Typ oprocentowania | zmienne lub stałe |
| Źródło ogłoszenia | wpis Morpho na X |
Co na razie nie jest jasne z dostępnych źródeł: konkretne wartości pożyczalności (LTV), parametry likwidacji poszczególnych rynków, lista konkretnych tokenów akcji, wolumen początkowej płynności ani to, dla których jurysdykcji produkt jest faktycznie dostępny.
Dlaczego teraz ma to znaczenie?
Krok Morpho wpisuje się w szerszy trend, w którym tradycyjne finanse przenoszą się on-chain.
Według CoinDesk amerykański SEC otwiera drzwi do tokenizowanego handlu amerykańskimi akcjami. CoinDesk opisuje to jako pięcioletni eksperyment, który daje miejscom handlu w stylu DeFi, firmom tokenizacyjnym i dostawcom płynności nową amerykańską ścieżkę. Jednocześnie jednak, według CoinDesk, pozostawia syntetyczne tokeny akcji poza tymi ramami.
Decrypt w swoim przeglądzie podaje, że SEC zatwierdził tak zwane wyłączenie na rzecz innowacji (innovation exemption), które popycha tokenizowane akcje dalej. Według Decrypt nastąpiło to zaledwie kilka godzin po tym, jak S&P Global ogłosiła przejęcie firmy OpenZeppelin.
Równolegle Cointelegraph opisuje kolejny przykład zrastania się TradFi i świata krypto: WisdomTree i MoonPay połączyły siły, aby rozszerzyć dostęp amerykańskich inwestorów do tokenizowanego funduszu rynku pieniężnego. MoonPay, według Cointelegraph, planuje wykorzystać tokenizowany fundusz WisdomTree WTGXX o wartości 1,2 miliarda dolarów jako część swoich rezerw dla stablecoinów.
Jak to się ze sobą łączy?
Uwaga na to, co źródła potwierdzają, a czego nie. Przesunięcie regulacyjne ze strony SEC (źródła [2] i [3]) oraz uruchomienie pożyczek na Morpho (źródło [1]) to dwa odrębne wydarzenia, które dzieją się w tym samym okresie. Z dostępnych źródeł nie wynika bezpośredni związek przyczynowy, czyli że Morpho uruchomiłoby swój produkt z powodu decyzji SEC. To równoległy rozwój w ramach tego samego trendu, a nie udokumentowana przyczyna i skutek.
Ważna jest też geografia. Coinbase, według The Defiant, zaczął emitować tokeny dla użytkowników spoza USA, podczas gdy amerykańskie ramy regulacyjne opisane przez CoinDesk to inna sprawa. Kto dokładnie ma faktycznie dostęp do pożyczek na Morpho, ze źródeł jednoznacznie nie wynika.
Na co uważać przy tego typu produkcie?
To nie jest rekomendacja żadnego działania. To lista rzeczy, które przy pożyczkach pod zastaw tokenizowanych aktywów ogólnie można śledzić i weryfikować:
- Ile można pożyczyć pod kolateral i przy jakiej cenie dojdzie do likwidacji.
- Czym token jest zabezpieczony: czy chodzi o token zabezpieczony prawdziwą akcją, czy o konstrukcję syntetyczną (CoinDesk podkreśla, że syntetyczne tokeny pozostają poza nowymi amerykańskimi ramami).
- W jakiej jurysdykcji produkt jest dostępny i dla kogo.
- Płynność rynku, ponieważ cienki rynek zwiększa ryzyko przy likwidacjach.
Charliedesk prowadzi tę wiadomość jako zapis tego, co się wydarzyło. Gdy będą znane konkretne parametry rynków i wolumeny, można będzie do tego wrócić i porównać.