Czym jest open interest, wyrażony jedną liczbą?
Open interest (OI, po polsku "otwarty zainteresowanie") to całkowita liczba kontraktów pochodnych (futures lub perpetuals), które są właśnie teraz otwarte i których nikt jeszcze nie zamknął. To nie jest wolumen obrotu. Wolumen liczy, ile przewinęło się w ciągu dnia. OI liczy, ile pozycji w tej chwili żyje.
Konkretnie: nasz własny dane na żywo dla BTC odczytaliśmy dziś o 09:30 na poziomie 2,7 mld USD (źródło: syndicate). Ta liczba oznacza, że łączna wartość otwartych kontraktów BTC, które śledzimy, wynosiła w tej chwili 2,7 miliarda dolarów. Sama w sobie nie mówi nic o kierunku. Ciekawa staje się dopiero wtedy, gdy czytacie ją razem z ceną i z jej własną zmianą w czasie.
Szczegółową definicję znajdziecie w naszym słowniczku pojęcia open-interest.
Dlaczego OI to nie to samo co wolumen?
Wyobraźcie sobie dwóch traderów. Jeden otwiera long, drugi po drugiej stronie otwiera mu short. Powstał jeden nowy kontrakt, więc OI wzrasta o jeden. Wolumen też rośnie. Na razie zachowują się tak samo.
Teraz jednak pierwszy trader sprzedaje swoją pozycję trzeciemu, który ją przejmuje. Wolumen znowu rośnie (doszło do transakcji), ale OI się nie zmienia, ponieważ kontrakt tylko zmienił właściciela, żaden nowy nie powstał i żaden nie zniknął. OI spada dopiero wtedy, gdy obie strony uzgodnią zamknięcie pozycji.
Dlatego obowiązuje prosta zasada: wolumen mierzy aktywność, OI mierzy, ile pieniędzy pozostaje w grze.
Jak czytać OI razem z ceną?
To jest cały sedno lekcji. Cena i OI mają cztery możliwe kombinacje, a każda opowiada inną historię o tym, czy napływają nowe pieniądze, czy pozycje są zamykane.
| Cena | Open interest | Najczęstsze odczytanie |
|---|---|---|
| rośnie | rośnie | nowe pieniądze otwierają longi, ruch jest podparty nowym kapitałem |
| rośnie | spada | krótcy zamykają pozycje (short covering), ruch napędza zamykanie, nie nowi kupujący |
| spada | rośnie | nowe pieniądze otwierają shorty, spadek jest podparty nowym kapitałem |
| spada | spada | długoterminowi zamykają pozycje, z rynku odpływają pieniądze, ruch słabnie |
Zwróćcie uwagę na różnicę między wierszami. Gdy cena rośnie i OI rośnie, na rynek wchodzi nowy kapitał i otwiera longi. Gdy cena rośnie, ale OI przy tym spada, cenę często napędza zamykanie shortów, czyli ludzie, którzy stawiali na spadek, kupują z powrotem, aby pozbyć się stratnej pozycji. Wynik na wykresie wygląda podobnie (cena w górę), ale pod powierzchnią jest to zupełnie inna sytuacja.
Pokażmy to na naszych 2,7 mld USD
Weźmy naszą wartość 2,7 mld USD odczytaną o 09:30. Sama w sobie jest to tylko fotografia jednego momentu. Użyteczna staje się dopiero w porównaniu.
Wyobraźmy sobie dwa scenariusze na popołudnie:
- Cena BTC do 15:00 wzrasta, a OI skacze z 2,7 na 3,1 mld USD. Odczytanie: napłynęło około 0,4 mld USD nowego kapitału, który otwiera pozycje. Ruch ma pod sobą nowe pieniądze.
- Cena BTC do 15:00 wzrasta tak samo, ale OI spada z 2,7 na 2,4 mld USD. Odczytanie: cenę prawdopodobnie napędza zamykanie pozycji, a nie nowy kapitał. Ten sam ruch ceny, inny silnik.
Ważne: to jest opis mechaniki, a nie prognoza. OI nie powie wam, co będzie dalej. Powie wam, czym jest zasilany aktualny ruch.
Gdzie jest granica tego, co OI zdradza?
OI ma swoje martwe pola i uczciwe jest je nazwać.
- Nie mówi, kto jest po której stronie. Rosnący OI przy rosnącej cenie zwykle czytamy jako otwieranie longów, ale po drugiej stronie każdego longu jest short. To jest prawdopodobne odczytanie, a nie dowód.
- Wartość w dolarach waha się wraz z ceną. Gdy mierzycie OI w USD (jak nasze 2,7 mld), część zmiany może wynikać tylko z tego, że ruszyła się cena instrumentu bazowego, a nie z tego, że przybyło kontraktów. Dlatego OI śledzi się czasem także w liczbie kontraktów lub w BTC.
- Zależy od tego, co wszystko liczycie. Nasza liczba obejmuje źródła, które śledzimy przez syndicate, a niekoniecznie cały rynek. Różni dostawcy dojdą do nieco innych liczb w zależności od tego, które giełdy uwzględnią.
- Sama zmiana OI nie daje kierunku. Bez czytania razem z ceną wzrost OI jest neutralny; może oznaczać zarówno nowe longi, jak i nowe shorty.
Co teraz umiecie, a co pozostaje niepewne?
Po tej lekcji powinniście umieć:
- odróżnić open interest od wolumenu (ile pozycji żyje vs. ile się przewinęło),
- odczytać cztery kombinacje cena/OI i powiedzieć, czy ruch napędza nowy kapitał, czy zamykanie pozycji,
- wziąć konkretną liczbę (na przykład nasze 2,7 mld USD z 09:30) i porównać ją z późniejszym odczytem, aby zobaczyć przepływ, a nie tylko fotografię.
Co pozostaje niepewne: OI nigdy nie powie wam z pewnością, kto stoi po której stronie transakcji, ani co się stanie dalej. Jest to narzędzie do czytania tego, co dzieje się właśnie teraz, a nie kryształowa kula. A wartość w dolarach zawsze niesie w sobie także ruch ceny instrumentu bazowego, więc szybkie zmiany lepiej zweryfikować również w liczbie kontraktów.