Polymarket uruchomił handel perpetualami z dźwignią do 20x

Co się stało?

Polymarket, znany przede wszystkim jako platforma rynków predykcyjnych, uruchomił handel wieczystymi kontraktami futures (po angielsku „perpetual futures” lub „perps”). Według serwisu Incrypted [1] nowy produkt oferuje dźwignię do 20x i umożliwia handel kryptowalutami, akcjami, towarami i innymi aktywami.

Wieczyste kontrakty futures (perpetual futures) to kontrakty pochodne bez daty wygaśnięcia. W przeciwieństwie do klasycznych futures nie mają one stałego terminu rozliczenia, a do ceny aktywa bazowego dopasowują się za pomocą mechanizmu finansowania (funding rate). Dźwignia (leverage) oznacza, że trader kontroluje pozycję większą, niż wynika to z zainwestowanego kapitału; dźwignia 20x zwiększa zarówno potencjalny zysk, jak i potencjalną stratę dwudziestokrotnie względem własnego wkładu.

Polymarket, zgodnie z cytowaną komunikacją [1], promuje produkt jako rozwiązanie z „najgłębszą płynnością i najniższymi opłatami”. To twierdzenie marketingowe platformy, a nie niezależnie zweryfikowana informacja, i jako takie je oznaczamy.

Dlaczego Polymarket robi to teraz?

Według Incrypted [1] nowy produkt pojawia się w czasie, gdy platforma zajmuje się zarówno inwestycjami, jak i problemami z regulatorami w różnych krajach. Konkretna lista jurysdykcji, wysokość inwestycji ani szczegóły sporów regulacyjnych nie wynikają jednoznacznie z dostępnego źródła, dlatego nie podajemy ich tu jako faktu.

Perspektywa Charliego: uruchomienie derywatów to dla platformy predykcyjnej zasadniczy krok w bok od pierwotnego modelu. Z rynku zakładów o wyniki wydarzeń staje się ona także miejscem, gdzie można handlować lewarowanymi pozycjami na typowe aktywa. To, czy to zadziała i jak zareagują regulatorzy, pozostaje na razie otwarte.

Jak to wpisuje się w szerszy kontekst wokół perpetual futures?

Wieczyste kontrakty futures w ostatnich miesiącach przesuwają się z czysto kryptowego świata do bardziej tradycyjnych finansów i do regulowanych graczy.

Binance, zgodnie ze swoim ogłoszeniem [2], przygotowuje kilka wieczystych kontraktów powiązanych z tradycyjnymi aktywami finansowymi, rozliczanych w stablecoinach (USDⓈ-margined). To pokazuje, że o przerzucenie mostu między TradFi a krypto derywatami stara się jednocześnie kilka dużych platform.

Co dzieje się na froncie regulacyjnym w USA?

Amerykańska komisja CFTC (Commodity Futures Trading Commission) wniosła do sądu o oddalenie pozwu złożonego przez grupę giełdową CME w sprawie kryptowych wieczystych futures. Według Cointelegraph [3] prawnicy CFTC określili pozew jako „wiele hałasu o nic” i argumentowali, że CME nie ma aktywnej legitymacji (standing) do jego wniesienia.

Decrypt [4] uzupełnia sedno sporu: CFTC twierdzi, że CME nie może kwestionować zatwierdzenia bitcoinowego kontraktu wieczystego platformy Kalshi, nie wykazawszy konkretnej szkody finansowej. Chodzi więc o spór prawny o to, kto w ogóle może zakwestionować zatwierdzenie takich produktów.

Związek z Polymarketem jest pośredni. Dzielą jednak ten sam temat: ramy regulacyjne dla wieczystych futures poza tradycyjnymi giełdami krypto dopiero się kształtują i decyduje się o nich także w sądzie.

Czego jeszcze nie wiemy

• Dokładnej daty uruchomienia produktu Polymarket i jego dostępności geograficznej.
• Rzeczywistej wysokości opłat i głębokości płynności (platforma podaje „najniższe opłaty”, czego nie zweryfikowaliśmy niezależnie).
• Których konkretnych regulatorów i jakie konkretne spory wymienia Incrypted [1].
• Jak (i czy) produkt Polymarket odnosi się do amerykańskiego środowiska regulacyjnego opisanego w sporze CFTC vs. CME [3][4].

Na co uważać przy tego typu produkcie

Dźwignia 20x oznacza, że nawet niewielki ruch ceny przeciwko pozycji może doprowadzić do likwidacji wkładu. W kontraktach wieczystych działa dodatkowo funding rate, który na bieżąco przesuwa płatności między pozycjami długimi a krótkimi. To nie jest rekomendacja do handlu, tylko opis mechaniki produktu, o którym piszemy.