Co dokładnie się wydarzyło?
Strategy, największy korporacyjny posiadacz bitcoina kierowany przez Michaela Saylora, według zgodnych doniesień nie przeprowadziła w minionym tygodniu żadnego zakupu ani sprzedaży bitcoina. To pierwszy taki tydzień od dłuższego czasu, kiedy firma nie zwiększyła swojej pozycji (BitHub.pl, Cointelegraph, Decrypt).
Zamiast powiększać rezerwę bitcoina firma wydała około 205 milionów dolarów na odkup swoich akcji uprzywilejowanych serii STRC. Według Decrypt i The Block był to największy tygodniowy odkup STRC od ponad miesiąca.
Czym są STRC i dlaczego mają znaczenie?
STRC to akcje uprzywilejowane (preferred stock), czyli papier wartościowy, który Strategy emituje jako jeden ze sposobów finansowania. W odróżnieniu od zwykłych akcji akcje uprzywilejowane mają zwykle pierwszeństwo w wypłatach i zachowują się bliżej instrumentu dłużnego. Odkup oznacza, że firma ściąga te papiery z rynku z powrotem do siebie.
Ten krok miał bezpośredni wpływ na płynność firmy. Według Cointelegraph i Decrypt saldo gotówkowe Strategy w dolarach amerykańskich spadło o 46 % do 242,4 miliona dolarów.
Jak duża jest w ogóle pozycja bitcoinowa Strategy?
Według The Block firma posiada około 4 % całkowitego limitu podaży bitcoina (który jest ograniczony do 21 milionów BTC). The Block jednocześnie podaje, że na tej pozycji firma wykazuje papierowy zysk w wysokości około 3,9 miliarda dolarów.
„Papierowy zysk" oznacza zysk niezrealizowany, czyli wartość, która istnieje tylko na papierze, dopóki firma nie sprzeda aktywa. W przypadku Strategy, która bitcoina długoterminowo trzyma jako rezerwę, zysk ten pozostaje na razie niezrealizowany.
| Dane | Wartość | Źródło |
|---|---|---|
| Zakupy BTC w tygodniu | brak | Cointelegraph, Decrypt |
| Odkup STRC | ~205 mln USD | Decrypt, The Block |
| Gotówka w USD | 242,4 mln USD (spadek o 46 %) | Cointelegraph, Decrypt |
| Udział w limicie podaży BTC | ~4 % | The Block |
| Papierowy zysk na BTC | ~3,9 mld USD | The Block |
Dlaczego firma to zrobiła?
Tutaj trzeba oddzielić fakty od domysłów. Faktem jest, że Strategy przesunęła kapitał z możliwego zakupu bitcoina na odkup własnych akcji uprzywilejowanych i że z tego powodu spadła jej gotówka. Dokładny motyw stojący za tą decyzją w opublikowanych materiałach nie jest jednoznacznie wyjaśniony. Nie można zatem z pewnością twierdzić, że chodzi o sygnał zmiany strategii wobec bitcoina, ani że chodzi jedynie o jednorazową operację na strukturze kapitałowej.
Tak samo z dostępnych źródeł nie wynika, czy i kiedy firma wznowiła zakupy bitcoina.
Na co w tego typu sytuacji warto zwrócić dalszą uwagę?
W przypadku firm, które budują bilans na jednym aktywie, a jednocześnie finansują się emisją akcji i papierów uprzywilejowanych, warto śledzić trzy rzeczy: rozwój rezerwy gotówkowej, tempo emisji lub odkupu papierów wartościowych oraz to, czy pauza w zakupach powtarza się także w kolejnych raportach tygodniowych. Jeden tydzień bez zakupu sam w sobie nie tworzy trendu. charliedesk odnotowuje tę sytuację jako dane i wróci do niej, gdy dostępne będą kolejne tygodniowe liczby, abyśmy mogli zweryfikować, czy był to wyjątek, czy początek zmiany zachowania.