Strategy wydała na skup akcji uprzywilejowanych ponad dwa razy więcej niż na bitcoina

Co właściwie się stało?

Spółka Strategy (dawniej MicroStrategy) opublikowała 9 listopada zgłoszenie, które odsłania dwie równoległe operacje za tydzień od 2 do 8 listopada. Pierwsza jest znana i powtarza się tydzień w tydzień: zakup bitcoina. Firma nabyła 1 036 BTC za 81,9 miliona dolarów, czyli średnio za 79 012 dolarów za jednego bitcoina. To drugi tygodniowy zakup z rzędu, jak z odniesieniem do Decrypt podają Kryptonovinky.cz oraz Kryptonovinky.sk.

Druga operacja to ta, której poświęca się mniej uwagi i którą wyeksponował serwis CryptoSlate: według zgłoszenia Strategy w tym samym tygodniu przeznaczyła na skup własnych akcji uprzywilejowanych serii STRC ponad dwukrotność kwoty, którą wydała na bitcoina. Innymi słowy, firma, której tożsamość opiera się na gromadzeniu bitcoina, wydała w danym tygodniu więcej pieniędzy na zakup własnych papierów wartościowych niż na samego bitcoina.

Ile bitcoina trzyma teraz Strategy?

Po ostatnim zakupie Strategy trzyma łącznie 850 364 BTC. Tę daną o łącznych zasobach podają zgodnie Kryptomagazín.cz oraz Kryptonovinky.cz i Kryptonovinky.sk (te dwa ostatnie z odniesieniem do Decrypt). Według Kryptomagazínu 850 364 BTC odpowiada ponad 4 % maksymalnej podaży bitcoina (granica 21 milionów monet, która zostanie osiągnięta dopiero około roku 2140).

Łączną wartość nabycia portfela i wynikającą z niej średnią cenę podaje bezpośrednio Kryptonovinky.cz: zasoby kosztowały firmę łącznie 64,16 miliarda dolarów, co odpowiada w przybliżeniu 75 456 dolarom za jednego bitcoina. Ta średnia cena jest przy tym wyliczeniem, które da się zweryfikować (64,16 mld USD podzielone przez 850 364 BTC daje mniej więcej 75 456 USD za sztukę).

Dlaczego zasób jest "pod wodą"?

Kryptonovinky.cz oraz Kryptonovinky.sk opisują pozycję Strategy jako stratną, czyli "pod wodą". Powód jest prosty: średnia cena nabycia całego portfela według Kryptonovinky.cz wynosi w przybliżeniu 75 456 dolarów za bitcoina, a ostatnie zakupy odbyły się wręcz po wyższej średniej (79 012 dolarów). Kiedy cena rynkowa bitcoina kształtuje się poniżej tego poziomu, wartość rezerw jest księgowo na minusie w stosunku do tego, co firma za nie zapłaciła.

Trzeba rozróżnić dwie rzeczy. "Pod wodą" w tym kontekście oznacza niezrealizowaną stratę na pozycji w stosunku do ceny nabycia. Nie oznacza to automatycznie, że firma sprzedaje albo że musi sprzedawać. Czy i kiedy mogłoby do tego dojść, ze zgłoszenia nie wynika.

Co oznacza skup STRC i dlaczego ma to znaczenie?

STRC to jedna z serii akcji uprzywilejowanych, które Strategy wyemitowała jako narzędzie finansowania. Akcje uprzywilejowane to papier wartościowy, który stoi pomiędzy długiem a zwykłą akcją: ich posiadacze mają zwykle pierwszeństwo w roszczeniach do wypłat, ale typowo nie głosują jak zwykli akcjonariusze. Skup oznacza, że firma ściąga te własne papiery z rynku.

Według CryptoSlate zgłoszenie pokazuje jednocześnie, że zakupy bitcoina były finansowane z przychodów ze sprzedaży zwykłych akcji, podczas gdy równolegle trwał wspomniany szerszy skup STRC. To kluczowy szczegół: maszyna finansowania Strategy działa w obie strony. Firma emituje i sprzedaje jedne papiery wartościowe, żeby kupować bitcoina, a jednocześnie odkupuje inne.

Co ze zgłoszenia na razie nie jest jasne?

Z dostępnych źródeł nie wynika dokładna kwota w dolarach przeznaczona na skup STRC. Wiemy jedynie, że była według CryptoSlate ponad dwukrotnością 81,9 miliona dolarów wydanych na bitcoina, czyli mniej więcej powyżej 164 milionów dolarów, ale konkretnej liczby ani liczby odkupionych akcji źródła nie podają.

Tak samo z tych źródeł nie wynika, jaka była motywacja za szerszym skupem STRC w danym tygodniu, ani jak ta operacja przełoży się na strukturę kapitałową firmy w dłuższym horyzoncie. To są rzeczy, które doprecyzowałyby kolejne zgłoszenia i raporty kwartalne.

Na co zwracać uwagę przy tego typu historii?

To nie jest rekomendacja inwestycyjna, lecz obserwacja wzorca. W firmach typu bitcoin treasury (spółki, które trzymają bitcoina jako główne aktywo rezerwowe) warto śledzić trzy rzeczy naraz: ile bitcoina przybywa, po jakiej średniej cenie oraz jak finansuje się działalność wokół tego (emisja akcji, akcje uprzywilejowane, ich skupy). Tydzień, w którym firma wydaje więcej na własne papiery wartościowe niż na aktywo, które ją definiuje, to właśnie ten rodzaj szczegółu, który ginie w nagłówkach o rekordowych zasobach.

charliedesk odnotowuje tę pozycję: średnia cena nabycia portfela w okolicach 75 456 dolarów za bitcoina to weryfikowalny punkt zaczepienia. Czy pozycja będzie w przyszłości księgowo na plusie, czy na minusie, można w każdej chwili sprawdzić w odniesieniu do ceny rynkowej.