Co się właściwie wydarzyło?
Spółka Strategy (dawniej MicroStrategy) Michaela Saylora ogłosiła kolejny zakup bitcoinów. Według serwisu BitHub.pl firma między 1 a 4 października kupiła dokładnie 334 BTC za 28,7 miliona dolarów.
Do średniej ceny za monetę podejdźmy ostrożnie. BitHub.pl podaje średnią 85 839 USD. Prosty wyliczenie z podawanych liczb (28,7 miliona dolarów podzielone przez 334 sztuki) daje jednak około 85 900 USD. Różnica jest niewielka i wynika najprawdopodobniej z zaokrąglenia całkowitej kwoty zakupu. Dokładnej kwoty co do dolara źródła nie podają, dlatego obie wartości traktujemy jako przybliżone.
Całkowity stan posiadania osiągnął tym samym około 848 000 BTC. Jest to liczba zaokrąglona, dokładniejszej wartości co do pojedynczych sztuk nie podaje żadne z wykorzystanych źródeł. Według Kryptomagazínu, BitHub.pl, Decryptu i Cointelegraphu jest to w każdym razie nowe historyczne maksimum ilości bitcoinów, jakie firma kiedykolwiek posiadała.
Jeden ważny szczegół, na który zwrócił uwagę BitHub.pl: nie chodzi o rekordowy zakup. Chodzi o rekordowy stan posiadania. Różnica jest zasadnicza. Firma w ciągu tygodnia dodała relatywnie niewielką ilość, ale ponieważ nigdy nie sprzedaje żadnych bitcoinów, każdy nowy zakup przesuwa całkowity stan posiadania na nowe maksimum.
Dlaczego ten zakup był mniejszy, niż się spodziewano?
Tu kryje się prawdziwa oś tej historii. Według Cointelegraphu Strategy w tym samym tygodniu, w którym wydała 28,7 miliona dolarów na bitcoiny, przeznaczyła jednocześnie 176,3 miliona dolarów na odkup około 1,77 miliona akcji klasy STRC.
Innymi słowy: na odkup własnych papierów wartościowych poszło w przybliżeniu sześć razy więcej pieniędzy niż na sam bitcoin. To zwrot względem narracji, do której inwestorzy byli przyzwyczajeni, czyli że Strategy agresywnie kupuje BTC za każdą dostępną złotówkę.
STRC to jedna z akcji uprzywilejowanych, które Strategy wyemitowała jako narzędzie finansowania. Odkup oznacza, że firma kupuje te papiery z powrotem z rynku. Dlaczego dokładnie wybrała odkup STRC zamiast zakupu bitcoina, z dostępnych źródeł jednoznacznie nie wynika, dlatego pozostawiamy to jako kwestię otwartą.
Co sugerował pomarańczowy wykres Saylora?
Michael Saylor w niedzielę 4 października według Kryptomagazínu zasugerował zakup swoim tradycyjnym pomarańczowym wykresem w mediach społecznościowych. Ten wykres stał się wśród obserwujących sygnałem, że w poniedziałek nadejdzie ogłoszenie kolejnego zakupu.
BitHub.pl w tytule wprost zadaje pytanie, czy padł rekord, który sugerował Saylor. Odpowiedź brzmi i tak, i nie: rekord w stanie posiadania tak, rekordowy wolumen zakupu nie.
Jak Strategy wypadła pod względem księgowym?
Według Decryptu Strategy wykazała za trzeci kwartał zysk 21 miliardów dolarów. Ważna uwaga: chodzi o zysk z przeszacowania do wartości godziwej (fair value), a nie o zrealizowany zysk gotówkowy ze sprzedaży. Firma nie sprzedała bitcoinów, jedynie przeszacowuje ich wartość według ceny rynkowej.
Częścią tego przeszacowania jest według Decryptu odroczone zobowiązanie podatkowe w wysokości 1,88 miliarda dolarów. To skutek nowych zasad księgowych, zgodnie z którymi firmy przeszacowują aktywa kryptowalutowe do wartości rynkowej, co przekłada się także na bilans podatkowy.
Podsumowanie liczb
| Dane | Wartość | Źródło |
|---|---|---|
| Kupione BTC (1 do 4 października) | 334 | BitHub.pl |
| Cena zakupu | 28,7 mln USD | Kryptomagazín, BitHub.pl |
| Średnia cena za monetę | ok. 85 839 USD (w przybliżeniu) | BitHub.pl |
| Całkowity stan posiadania | ok. 848 000 BTC (rekord, zaokrąglone) | wszystkie źródła |
| Odkup STRC | 176,3 mln USD / ok. 1,77 mln akcji | Cointelegraph |
| Wykazany zysk Q3 | 21 mld USD (przeszacowanie) | Decrypt |
| Podatek odroczony | 1,88 mld USD | Decrypt |
Na co uważać przy tego typu wiadomościach?
To nie jest rekomendacja kupna ani sprzedaży czegokolwiek. To opis tego, co się wydarzyło. Przy podobnych ogłoszeniach firmowych warto rozróżniać trzy rzeczy:
- Rekord w stanie posiadania kontra rekord w wolumenie zakupu. Marketingowo brzmi to podobnie, faktycznie chodzi o coś innego.
- Zysk księgowy kontra gotówka. Zysk 21 miliardów dolarów to przeszacowanie, a nie pieniądze na koncie. Dopóki firma nie sprzedaje, jest to wartość papierowa, która zmienia się wraz z ceną BTC.
- Dokąd realnie płynie kapitał. Gdy firma wydaje sześć razy więcej na odkup własnych akcji niż na bitcoin, jest to sygnał o jej aktualnym priorytecie finansowania, który w tytułach często się gubi.
Tym, co pozostaje niejasne, są motywy stojące za decyzją o przedłożeniu odkupu STRC nad zakup. To rzecz, którą będziemy śledzić w kolejnych raportach kwartalnych.