Čo sa stalo?
Avalanche Treasury Corp, firma stavajúca svoju súvahu okolo tokenu AVAX, schválila program spätného odkupu vlastných akcií triedy A v objeme až 10 miliónov dolárov. Oznámenie prišlo spolu s výsledkami za druhý štvrťrok zverejnenými 26. augusta, ktoré ukázali stratu 44,7 milióna dolárov. Informoval o tom CryptoSlate.
Z celkovej straty firma pripisuje približne 35,7 milióna dolárov pozíciám naviazaným na AVAX. Podľa vysvetlenia vedenia ide o kombináciu zmien reálnej hodnoty (fair value), realizovaných strát z digitálnych aktív a odpisov (impairments). Inými slovami, veľkú časť účtovnej straty tvorí precenenie držaných tokenov, nie nutne hotovostný odliv.
Čo presne znamená spätný odkup akcií tu?
Spätný odkup akcií (share buyback) je nákup vlastných akcií firmou z voľného trhu. Firmy to obvykle robia, keď sa domnievajú, že ich akcie sú podhodnotené, alebo aby vrátili kapitál akcionárom. Vedenie Avalanche Treasury popísalo program ako jeden z nástrojov na tvorbu hodnoty pre akcionárov v situácii, keď vidí na trhu nesúlad (disconnect) medzi cenou akcie a podľa nich reálnou hodnotou.
Dôležitý detail: podľa zverejnených materiálov predstavenstvo (board) odkup iba schválilo. Ku dňu oznámenia neboli zverejnené žiadne dokončené nákupy. Prakticky teda ide zatiaľ o vyjadrenie zámeru, nie o prebehnutú transakciu. To je rozdiel, ktorý sa oplatí sledovať, schválený rámec a skutočne odkúpené akcie nie sú to isté.
Ako to zapadá do širšieho trendu krypto treasury firiem?
Avalanche Treasury patrí medzi spoločnosti, ktoré držia krypto aktíva ako jadro súvahy. Najznámejším príkladom tohto modelu je Strategy (predtým MicroStrategy). Súbežne 26. augusta sa objavili správy, ktoré ukazujú, ako rôzne tieto firmy pracujú s kapitálom.
Strategy podľa Kryptomagazínu získala v predchádzajúcom týždni zhruba 2 miliardy dolárov predajom vlastných akcií, ale za ne tentokrát žiadny ďalší bitcoin nekúpila. Jej držba tak zostala na 840 447 BTC. CoinDesk zároveň uvádza, že Strategy znížila čistú páku (net leverage) takmer na nulu, hotovosť sa približne vyrovnala konvertibilnému dlhu a firma si podľa CoinDesku vybudovala krytie preferenčných dividend zhruba na štyri roky, pričom pokračuje v odkupe nástroja STRC pod nominálnou hodnotou.
Oba prípady ukazujú rovnaký motív, hoci inými prostriedkami: firmy s krypto súvahou v tomto období riešia, ako spravovať kapitál a vzťah medzi hodnotou akcie a hodnotou držaných aktív. Priama súvislosť medzi krokmi Avalanche Treasury a Strategy ale zo zdrojov nevyplýva, ide o paralelné príbehy rovnakého typu firiem.
A čo očakávania ohľadom samotného bitcoinu?
Do kontextu patrí aj výhľad analytikov. Podľa The Block Bernstein v základnom scenári počíta s tým, že bitcoin dosiahne 150 000 dolárov do polovice roka 2027, s vrcholom cyklu okolo 300 000 dolárov v roku 2029. Zároveň Bernstein znížil cieľovú cenu akcie Strategy na 350 dolárov. Ide o prognózu investičnej banky, nie o fakt, a charliedesk zásadne nedáva investičné odporúčania. Uvádzame to ako doložený trhový kontext, nie ako radu.
Čo zatiaľ nie je známe?
Zo zverejnených materiálov nie je jasné, kedy a v akom tempe Avalanche Treasury program odkupu skutočne uskutoční a či vôbec dôjde k odkupu v plnej výške. Rovnako nie je z dostupných zdrojov zrejmé, aká veľká časť straty spojenej s AVAX je realizovaná (teda skutočne prerobená pri predaji) oproti iba účtovnému preceneniu. To sú presne čísla, na ktoré je dobré počkať v ďalších reportoch.
Na čo pri tomto type správ dávať pozor
- Schválený rámec verzus uskutočnené odkupy. Sledujte, či firma následne vykáže reálne nakúpené akcie.
- Podiel precenenia na strate. Účtovná strata z precenenia tokenov sa líši od hotovostnej straty.
- Zdroj kapitálu. Pri treasury firmách je kľúčové, odkiaľ peniaze na odkupy a nákupy pochádzajú (emisia akcií, dlh, hotovosť).
Túto správu budeme môcť spätne overiť podľa ďalších výsledkov Avalanche Treasury, konkrétne podľa toho, koľko akcií skutočne odkúpi.