Čo presne Aviva oznámila?
Aviva Investors podľa denníka DL News 26. októbra spustila tokenizovanú triedu akcií svojho fondu Aviva Investors Sterling (GBP) Liquidity Fund. Táto trieda dáva oprávneným investorom prístup k fondu prostredníctvom digitálnych tokenov na XRP Ledger.
Dve čísla, ktoré sa v príbehu ľahko pletú:
| Údaj | Hodnota | Čo znamená |
|---|---|---|
| 50 miliónov libier | Investícia Avivy | Koľko Aviva sama vložila do novej tokenizovanej triedy akcií |
| 22 miliárd libier | Veľkosť celého fondu | Objem celého podkladového Sterling Liquidity Fund, nie tokenizovanej časti |
Inými slovami: 22 miliárd libier popisuje celý fond, nie veľkosť tokenizovaného segmentu. Tokenizovaná časť začína so spomínanými 50 miliónmi libier od samotnej Avivy (zdroj: DL News).
Čo je to tokenizovaná trieda akcií?
Tokenizácia v tomto prípade znamená, že vlastníctvo podielu vo fonde je zaznamenané ako token na blockchaine (tu XRP Ledger), namiesto toho, aby existovalo iba v tradičnom registri správcu fondu.
Podstatné je, čo sa nemení: podkladovým aktívom zostáva ten istý peňažný (liquidity) fond. Mení sa vrstva evidencie vlastníctva. Investor drží nárok na ten istý fond, len záznam o tom, že mu patrí, žije na blockchaine.
Liquidity fund je typ fondu peňažného trhu, ktorý drží krátkodobé, vysoko likvidné nástroje. Používajú ho typicky inštitúcie na správu hotovosti.
Prečo to inštitúcie robia?
Deklarovanou logikou tokenizácie fondových podielov býva rýchlejšie vyrovnanie, programovateľnosť a nepretržitá (24/7) evidencia. Či a ako sa tieto výhody pri Avivinom produkte prejavia v praxi, z oznámenia jednoznačne nevyplýva, a preto to neuvádzame ako hotový fakt.
Čo je overené: Aviva Investors ako veľký konvenčný správca aktív vstúpila do tokenizácie cez vlastný regulovaný fond a vlastný kapitál. To je odlišný model než tokenizácia akcií tretích strán bez ich súhlasu, o ktorej je reč nižšie.
Ako to zapadá do širšieho trendu tokenizácie?
Avivin krok nie je ojedinelý. Súbežne sa v odvetví dejú dve veci, ktoré ukazujú, že tokenizácia reálnych aktív postupuje, ale naráža aj na trenie.
Tokenizované akcie ako záruka pre pôžičky
Podľa webu The Defiant otvoril protokol Kamino pôžičky v stablecoine USDC proti tokenizovaným akciám z platformy Backpack. Vypožičiavatelia môžu získať až 40 % hodnoty záruky. Mimo amerických obchodných hodín trh drží poslednú známu cenu akcie. To ilustruje, ako sa tokenizované akcie začínajú používať ako kolaterál v DeFi.
Firmy, ktoré o tokenizáciu svojich akcií nestoja
Na druhej strane stojí spor okolo plánovanej platformy OKX-ICE na obchodovanie tokenizovaných akcií. Podľa serveru Decrypt a CoinDesk vzniesli námietky proti obchodovaniu svojich akcií na tejto platforme ďalšie firmy, medzi nimi JPMorgan Chase, Coca-Cola a Dell. Celkový počet firiem, ktoré protestujú, sa tým vyšplhal na 33, teda takmer polovicu pôvodného zoznamu (zdroj: Decrypt, CoinDesk).
Rozdiel je zásadný: Aviva tokenizuje vlastný produkt s vlastným súhlasom a kapitálom. Platforma OKX-ICE podľa spravodajstva čelí odporu firiem, ktorých akcie by sa mali tokenizovať bez ich súhlasu.
Čo sa tým pre investorov reálne mení?
Na základe overených zdrojov možno povedať toto:
- Nemení sa povaha podkladového aktíva. Pri Avive ide stále o ten istý Sterling Liquidity Fund.
- Mení sa technická vrstva evidencie vlastníctva (token na XRP Ledger).
- Pribúda použitie tokenizovaných cenných papierov v DeFi, ako je požičiavanie proti záruke (príklad Kamino/Backpack).
- Nie je vyriešená otázka súhlasu emitentov a regulatórny rámec, ako ukazuje odpor firiem voči OKX-ICE.
Toto nie je investičné odporúčanie. Je to popis toho, čo sa stalo, a oddelenie faktu od špekulácie.
Čo pri tomto type správ sledovať
- Kto je oprávnený investor a za akých podmienok má k tokenizovanej triede prístup (z oznámenia detailne nevyplýva).
- Aký bude reálny objem tokenizovanej triedy po počiatočných 50 miliónoch libier.
- Ako sa vyrieši súhlas emitentov pri platformách, ktoré tokenizujú cudzie akcie.
- Aké riziká prináša používanie tokenizovaných akcií ako záruky, najmä oceňovanie mimo obchodných hodín.