Toto je tretia lekcia základného kurzu charliedesk Classroom. Predchádzajúce lekcie vysvetlili, čo je peňaženka a čo znamená "vlastniť" kryptomenu. Teraz sa pozrieme na tri najčastejšie miesta, kde ľudia krypto obstarávajú, a rozoberieme ich podľa troch jednoduchých otázok: Kto drží mince? Ako vzniká cena? Čo to stojí?
Všetko ukážeme na jednom konkrétnom príklade. Povedzme, že Petra chce obstarať ETH (Ethereum) za 1 000 eur. Prejdeme si, čo sa stane na každom z troch miest.
Čo je vlastne burza, broker a DEX?
Definujme si tri pojmy hneď na začiatku, pretože sa často pletú.
- Burza (exchange, konkrétne CEX, teda centralized exchange): firma, ktorá prevádzkuje trh. Sama neobchoduje proti tebe, len spája ľudí, ktorí chcú kúpiť, s ľuďmi, ktorí chcú predať. Príklady typu Coinbase, Kraken alebo Binance fungujú takto.
- Broker: firma, ktorá ti krypto priamo predá alebo od teba kúpi. Ty neobchoduješ s iným používateľom, obchoduješ s brokerom. Takto fungujú mnohé "jednoduché" nákupné tlačidlá v aplikáciách a rad fintech appiek.
- DEX (decentralized exchange, decentralizovaná burza): sada smart kontraktov (programov) bežiacich na blockchaine. Nie je za nimi firma, ktorá by držala tvoje mince. Obchoduješ priamo zo svojej peňaženky. Príklady sú Uniswap alebo Curve.
Podrobnejšie porovnanie pojmov CEX a DEX máme v slovníčku pod heslom "cex-dex".
Kto drží tvoje mince?
Toto je najdôležitejšia otázka celej lekcie, pretože rozhoduje o tom, čo sa stane, keď sa niečo pokazí.
Na burze (CEX) platí jednoduché pravidlo: kým sú mince na burze, drží ich burza, nie ty. Máš u nej zostatok, čo je záznam v jej databáze. Privátne kľúče (tajné heslo, ktoré skutočne ovláda coiny na blockchaine) drží burza. Odtiaľ známa veta "not your keys, not your coins" (nie sú to tvoje kľúče, nie sú to tvoje mince). Keď chceš mať mince plne pod kontrolou, musíš ich z burzy vybrať do vlastnej peňaženky.
U brokera je to podobné, niekedy aj horšie z pohľadu kontroly. Rad brokerov ti umožní len kúpiť a predať, ale nie vybrať coin na vlastnú peňaženku. V takom prípade nikdy nedržíš skutočnú kryptomenu, len nárok voči brokerovi. Či konkrétny broker výber umožňuje, sa líši kus od kusu, a to je vec, ktorú je potrebné si overiť u daného poskytovateľa.
Na DEXe držíš mince celý čas ty. Obchod prebieha priamo medzi tvojou peňaženkou a smart kontraktom. V žiadnom okamihu neodovzdávaš kľúče tretej strane. To je hlavný rozdiel DEXu: kontrola nad mincami neopúšťa tvoju peňaženku. Cenou za to je, že za bezpečnosť svojich kľúčov ručíš sám, a keď urobíš chybu, nie je komu zavolať.
Ako vzniká cena?
Tu sú tri modely najviac odlišné.
Na burze cenu tvorí kniha objednávok (order book), teda zoznam všetkých príkazov kúpiť a predať. Petra vidí, že najlepšia ponuka na predaj ETH je napríklad 3 000 eur. Keď zadá trhový príkaz, systém ju spáruje s predávajúcimi. Cena je výsledkom toho, na čom sa v danej chvíli zhodne ponuka a dopyt. Rozdiel medzi najvyššou ponukou na kúpu a najnižšou na predaj sa volá spread.
U brokera cenu určuje broker. Vezme nejakú referenčnú trhovú cenu a pridá si svoju maržu (prirážku). Petra často nevidí order book, vidí len jedno číslo: "kúpiť ETH za X". To číslo býva o kúsok horšie, než aká je cena na burze, a v tom rozdiele je schovaná časť zárobku brokera.
Na DEXe typu Uniswap cenu často nepočíta kniha objednávok, ale vzorec. Najrozšírenejší model je AMM (automated market maker, automatizovaný tvorca trhu). Zjednodušene: v "bazéne" (liquidity pool) leží dve aktíva, napríklad ETH a stablecoin, a cena sa odvíja od ich pomeru. Keď Petra kúpi ETH z bazéna, uberie ETH a pridá stablecoin, čím cenu ETH v tom bazéne mierne posunie nahor. Čím väčší obchod voči veľkosti bazéna, tým väčší tento posun, ktorému sa hovorí slippage (sklz ceny).
Čo to stojí? Ukážka na 1 000 eurách
Teraz to najkonkrétnejšie. Náklady sa skladajú z viacerých vrstiev a málokedy ich vidíš ako jeden údaj. Nasledujúce čísla sú ilustratívny príklad, nie aktuálne trhové dáta, majú len ukázať, kde náklady vznikajú.
| Kde | Viditeľný poplatok | Skrytý náklad | Poplatok siete |
|---|---|---|---|
| Burza (CEX) | obchodný poplatok, napr. 0,1 až 0,5 % | spread v knihe objednávok | až pri výbere na vlastnú peňaženku |
| Broker | často "0 %" alebo malý poplatok | marža zabalená do ceny (spread) | niekedy nie je možné vybrať vôbec |
| DEX | poplatok poolu, napr. 0,3 % | slippage pri väčších obchodoch | vždy platíš gas (sieťový poplatok) |
Prejdime Petriných 1 000 eur:
- Na burze s poplatkom 0,2 % zaplatí zhruba 2 eurá na poplatku plus malý spread. Ak si mince nechá na burze, sieťový poplatok zatiaľ nerieši. Keď ich vyberie do vlastnej peňaženky, pridá sa poplatok siete.
- U brokera, ktorý inzeruje "nulový poplatok", môže byť skutočný náklad pokojne vyšší než na burze, pretože je schovaný v cene. Či je to 0,5 % alebo 2 %, spoznáš len tak, že porovnáš ponúkanú cenu s cenou na burze v rovnakej chvíli.
- Na DEXe zaplatí poplatok poolu (pri bežnom poole 0,3 %, teda asi 3 eurá), k tomu gas (sieťový poplatok), ktorý nezávisí od veľkosti obchodu, ale od vyťaženosti siete, a pri väčších objednávkach ešte slippage. Gas môže byť pár centov aj niekoľko eur podľa siete a okamihu.
Podstatné je toto: "nula percent" skoro nikdy neznamená zadarmo. Náklad sa len presunie zo zjavného poplatku do spreadu, marže alebo slippage.
Ktorý model je "najlepší"?
Žiadny. Každý rieši iný kompromis, a preto všetky tri existujú vedľa seba.
- Burza dáva likviditu a férovú trhovú cenu z order booku, ale drží tvoje kľúče.
- Broker je najjednoduchší na obsluhu, ale za pohodlie platíš horšou cenou a niekedy nemožnosťou mince vôbec vybrať.
- DEX ti nechá kľúče a prístup k tokenom, ktoré inde nie sú, ale platíš gas, riskuješ slippage a za bezpečnosť si ručíš sám.
charliedesk zásadne nehovorí, čo si vybrať. Hovoríme, ako to funguje, aby si rozhodnutie vedel urobiť sám a vedel, na čo sa pýtať.
Čo by si teraz mal vedieť
Po tejto lekcii by si mal dokázať pri ktoromkoľvek mieste, kde sa dá obstarať krypto, zodpovedať tri otázky:
- Kto drží mince? (Ja vo svojej peňaženke, alebo firma za mňa?)
- Ako tam vzniká cena? (Order book, marža brokera, alebo AMM vzorec?)
- Kde je schovaný náklad? (Poplatok, spread, marža, gas, slippage?)
Keď na tieto tri otázky vieš odpovedať, rozumieš 90 % rozdielu medzi burzou, brokerom a DEXom.
Čo zostáva neisté
- Konkrétne poplatky sa líšia poskytovateľ od poskytovateľa a menia sa v čase. Čísla v tabuľke sú ilustrácia, nie aktuálny cenník. Skutočnú cenu si vždy over u daného miesta v okamihu obchodu.
- Či konkrétny broker umožní výber na vlastnú peňaženku, je vec jeho podmienok, ktorú nie je možné zovšeobecniť.
- Právne a daňové postavenie jednotlivých modelov sa v EÚ líši a vyvíja. Táto lekcia vysvetľuje mechaniku, nie reguláciu ani dane.