O čo ide?
Okolo Bybitu sa v poslednom čase zišli tri rôzne príbehy, ktoré spolu na prvý pohľad nesúvisia. Jeden je o dátach: spoločná analytická správa burzy Bybit a on-chain firmy Glassnode popisuje, ako sa zmenila štruktúra trhu s krypto derivátmi. Druhý je lokálny: Bybit stavia európsku (MiCA-kompatibilnú) pobočku a hovorí o spustení futures pre európskych klientov. Tretí je reputačný: meno Bybitu sa objavilo v amerických súdnych spisoch týkajúcich sa financovania ozbrojeného krídla Hamasu.
Charliedesk tieto tri nite spája do jedného prehľadu, pri každom tvrdení priznáva, odkiaľ pochádza, a jasne oddeľuje, čo je preukázané a čo nie. Žiadne odporúčanie na nákup alebo predaj tu nenájdete.
Čo hovorí správa Glassnode a Bybitu o derivátoch?
Derivát je finančný nástroj, ktorého hodnota sa odvodzuje od iného aktíva (napríklad bitcoinu). Medzi najbežnejšie patria futures (dohoda o budúcom obchode) a opcie (právo, nie povinnosť, kúpiť či predať za danú cenu). Kľúčovým ukazovateľom je open interest, teda objem otvorených, doposiaľ nevyrovnaných kontraktov.
Podľa spoločnej správy Glassnode a Bybitu sa štruktúra trhu na krypto-natívnych burzách výrazne premenila. Podľa zdroja [1]:
- Podiel opcií vyrástol z okrajovej role až takmer k polovici nominálneho open interestu.
- Dlhodobé (dated) futures prakticky vymizli.
- Každý graf v správe čerpá z derivátových a trhových dát Glassnode naprieč sledovanými burzami.
- Celá správa je zadarmo na stiahnutie vo formáte PDF.
Jednou vetou: opcie prestali byť na krypto-natívnych platformách vedľajšou disciplínou a stali sa porovnateľne veľkým segmentom ako futures. Presné čísla, časový rozsah a metodika sú v samotnej PDF správe, ktorú sme nereprodukovali dopodrobna.
Prečo na tom záleží?
Keď rastie podiel opcií, mení sa to, aké informácie z trhu čítate. Opcie nesú informáciu o očakávanej volatilite a o tom, ako účastníci trhu oceňujú riziko na obe strany. Posun od dlhodobých futures smerom k opciám teda nie je len technický detail, ale zmena v tom, akú štruktúru má stávkovanie na trhu. Čo konkrétne táto štruktúra "oceňuje", rozoberá správa vo svojej tretej časti. My tu nepredjímame žiadny cenový scenár.
Čo sa deje s Bybitom v Európe a na Slovensku?
Pre miestnych čitateľov je relevantná európska vetva. David Zábranský, ktorý má podľa rozhovoru pre Kryptomagazín.sk na starosti kľúčové európske trhy vrátane Česka, Slovenska a Slovinska, uviedol, že hlavnou úlohou je rozvíjať lokálnu prítomnosť Bybitu a že burza plánuje spustiť futures pre EÚ do konca tohtoročného roka (zdroj [3]).
Toto je zatiaľ deklarácia zámeru, nie hotová vec. Kedy presne, za akých licenčných podmienok a v akom rozsahu futures v EÚ pobežia, zo zdroja nevyplýva.
Súčasťou európskeho tlaku bola aj marketingová kampaň. Podľa Kryptonovinky.cz spustil Bybit EU jesennú kampaň s názvom Back on Track, v ktorej malo byť rozdelené celkovo 150 000 USDC. USDC je stablecoin naviazaný na americký dolár, takže jeho hodnota sa drží zhruba na jednom dolári a nevykazuje volatilitu ako bitcoin. Kampaň mala podľa zdroja [4] platiť od 27. augusta do 15. (mesiac nie je v dostupnom úryvku uvedený jednoznačne, pravdepodobne september, ale to neuvádzame ako isté).
Čo si z toho odniesť?
Expanzia v EÚ a spotrebiteľské kampane sú štandardnou súčasťou budovania značky na regulovanom trhu podľa pravidiel MiCA. Čitateľ by mal pri podobných kampaniach vždy čítať podmienky účasti, pretože o obsahu, spôsobilosti a dátumoch rozhoduje oficiálna stránka prevádzkovateľa, nie preposlaná verzia.
Prečo sa meno Bybitu objavilo v súdnych spisoch?
Tretia niť je najcitlivejšia. Podľa CoinDesku (zdroj [2]) americké dokumenty ministerstva spravodlivosti (Department of Justice) uvádzajú, že ozbrojené krídlo Hamasu radilo darcom, aby na správu prostriedkov nepoužívali Binance, ale namiesto toho Bybit, OKX, Kast a Redotpay.
Tu je nutná opatrnosť. To, že nejaký aktér odporúča použitie určitej burzy, neznamená, že daná burza s ním spolupracovala alebo o tom vedela. Zdroj [2] popisuje odporúčanie uvedené v súdnych dokumentoch, nie preukázané previnenie búrz. Ako na to Bybit a ďalšie menované platformy reagovali a či nasledovalo akékoľvek konanie voči nim, z dostupného zdroja nevyplýva.
Ako tieto tri príbehy súvisia?
Dohromady kreslia obraz burzy, ktorá zároveň rastie v dátach a produktoch (deriváty, opcie, plánované EÚ futures) a zároveň čelí typickým tlakom veľkého hráča: regulácii, reputácii a otázkam, kto jej infraštruktúru využíva. To je bežné napätie pri veľkých krypto-natívnych platformách. Charliedesk tu nehodnotí, kto má "pravdu", ale drží sa toho, čo je doložené.
| Niť | Zdroj | Stav |
|---|---|---|
| Opcie vzrástli takmer k polovici OI, dated futures zmizli | [1] | Doložené správou Glassnode + Bybit |
| Spustenie futures v EÚ do konca roka | [3] | Deklarovaný zámer manažéra |
| Kampaň Back on Track, 150 000 USDC | [4] | Doložené, presný dátum konca nejasný |
| Meno Bybitu v DOJ dokumentoch k Hamasu | [2] | Odporúčanie tretej strany, nie preukázané previnenie burzy |
Čo sledovať pri tomto type správ?
- Pri dátových správach od búrz je dobré čítať aj metodiku: "krypto-natívne venues" nezahŕňajú regulované produkty typu CME, takže obraz sa môže líšiť podľa definície vzorky.
- Pri oznámeniach o spustení produktov v EÚ je kľúčové rozlišovať zámer od skutočného štartu a od licenčného rámca.
- Pri reputačných správach je rozdiel medzi "niekto odporučil použiť platformu" a "platforma sa niečoho dopustila". Ten rozdiel sa často v titulkoch stráca.
Až Bybit skutočne spustí EÚ futures alebo až sa objaví reakcia búrz na súdne dokumenty, tento prehľad aktualizujeme a porovnáme s tým, čo sme tu napísali.