Čo je order book a prečo na ňom záleží?
Order book (kniha objednávok) je zoznam všetkých čakajúcich nákupných a predajných príkazov na jednej burze pre jeden pár, napríklad BTC/EUR. Nákupné príkazy (bidy) čakajú pod aktuálnou cenou, predajné príkazy (asky) nad ňou. Vysvetlenie základných pojmov máme v našom slovníčku pod heslom "order-book".
Prečo sa tým zaoberať? Pretože cena, ktorú vidíte na grafe, je len posledný uzavretý obchod. Nehovorí vám, koľko toho môžete kúpiť alebo predať za podobnú cenu. To vám povie až hĺbka a spread.
Čo je spread a ako si ho vypočítať?
Spread je rozdiel medzi najlepším bidom (najvyššia cena, za ktorú niekto chce kúpiť) a najlepším askom (najnižšia cena, za ktorú niekto chce predať).
Konkrétny príklad. Povedzme, že vidíte:
| Strana | Cena | Objem |
|---|---|---|
| Najlepší ask | 100,05 EUR | 3 kusy |
| Najlepší bid | 100,00 EUR | 4 kusy |
Spread je 100,05 - 100,00 = 0,05 EUR, teda 0,05 % ceny. To je úzky spread. Znamená to, že keď kúpite za ask a hneď predáte za bid, stratíte na tomto rozdiele 0,05 %. To je vaša okamžitá cena za likviditu.
Čím širší spread, tým drahšie je obchodovať okamžite. Na málo likvidných pároch môže byť spread pokojne 1 % aj viac.
Čo je hĺbka a ako sa líši od spreadu?
Spread sa týka len najlepšej ceny na oboch stranách. Hĺbka (depth) hovorí, koľko objemu čaká za týmito najlepšími cenami, teda ako ďaleko siaha kniha.
Pozrime sa na plnší príklad predajnej strany (asky):
| Cena (ask) | Objem na úrovni | Kumulatívny objem |
|---|---|---|
| 100,05 EUR | 3 | 3 |
| 100,10 EUR | 5 | 8 |
| 100,20 EUR | 10 | 18 |
| 100,50 EUR | 40 | 58 |
Kumulatívny objem je súčet všetkého, čo je k dispozícii až po danú cenu. Keď sa pozriete na tento stĺpec, vidíte, koľko toho môžete kúpiť, kým sa cena posunie na určitú úroveň.
Ako spoznám, či trh unesie môj príkaz?
Tu sa hĺbka a spread spoja do jedného čísla: sklzu (slippage). Sklz je rozdiel medzi cenou, ktorú ste čakali, a priemernou cenou, ktorú reálne dostanete, pretože váš príkaz "prežerie" niekoľko úrovní knihy.
Zostaňme pri tabuľke vyššie a povedzme, že chcete kúpiť trhovým príkazom 10 kusov.
- 3 kusy kúpite za 100,05 EUR
- 5 kusov za 100,10 EUR
- zvyšné 2 kusy za 100,20 EUR
Premerajme to. Zaplatíte (3 × 100,05) + (5 × 100,10) + (2 × 100,20) = 300,15 + 500,50 + 200,40 = 1001,05 EUR za 10 kusov. Priemerná cena je 100,105 EUR.
Proti najlepšiemu asku (100,05 EUR) ste zaplatili o 0,055 % viac. To je váš sklz. Malý príkaz sa v hĺbke stratil, trh ho pohodlne uniesol.
A teraz opačná situácia. Keby ste chceli kúpiť 58 kusov, posledné kusy by šli za 100,50 EUR, teda o takmer 0,45 % nad najlepším askom. Rovnaká kniha, oveľa väčší príkaz, oveľa väčší sklz. Trh ho stále unesie, ale za cenu.
Koľko hĺbky je "dosť"?
Na túto otázku neexistuje jedno univerzálne číslo a nechceme žiadne vymýšľať. "Dosť" hĺbky je vždy relatívne k veľkosti príkazu, o ktorom uvažujete, a k tomu, aký sklz ste ochotní akceptovať.
Užitočný spôsob, ako sa na to pozerať, je pomer: aký veľký je môj príkaz voči kumulatívnemu objemu do určitej cenovej vzdialenosti (napríklad do 0,5 % od strednej ceny). Ak váš príkaz prehltne väčšinu likvidity v tomto pásme, počítajte s veľkým sklzom. Ak je to zlomok, trh ho pravdepodobne vstrebe bez povšimnutia.
Dôležitá poznámka: order book ukazuje len to, čo je vidieť teraz. Neviditeľná likvidita (skryté a ľadovcové príkazy) aj miznúca likvidita (príkazy, ktoré zmiznú vo chvíli, keď trh začne padať) znamenajú, že skutočný sklz môže byť iný než ten, ktorý si vypočítate z aktuálnej snímky knihy.
Čo si z toho odniesť?
Po tejto lekcii by ste mali vedieť:
- Prečítať spread a vyjadriť ho v percentách ceny, nielen v absolútnych číslach.
- Rozoznať rozdiel medzi najlepšou cenou (spread) a tým, čo je za ňou (hĺbka).
- Odhadnúť sklz tým, že si príkaz "prejdete" knihou úroveň po úrovni a vypočítate priemernú cenu.
- Posúdiť veľkosť svojho príkazu voči hĺbke, namiesto toho, aby ste sa pozerali len na poslednú cenu na grafe.
Čo zostáva neisté?
Order book je fotka jedného okamihu na jednej burze. Nehovorí vám, ako sa kniha zmení v sekunde, keď odošlete príkaz, koľko likvidity je skryté, ani čo sa deje na ostatných burzách a v agregovanej likvidite. Výpočet sklzu z aktuálnej snímky je preto odhad, nie istota. Popisujeme, ako mechanika funguje; nehovoríme, čo by ste mali obchodovať ani kedy.