Čo sa presne stalo?
Požičiavanie a zapožičiavanie proti tokenizovaným akciám od Coinbase je novo živé na blockchaine Base. Informoval o tom protokol Morpho v príspevku na sieti X, ako referoval The Defiant.
V praxi to znamená, že držitelia týchto tokenov ich môžu dať do zálohu (kolaterálu) a proti nim si vypožičať stablecoin USDC, a to za variabilný alebo fixný úrok. Nové trhy tak z akciových tokenov Coinbase robia použiteľný kolaterál v decentralizovaných financiách (DeFi).
Podľa The Defiant začal Coinbase tieto akciové tokeny vydávať v auguste, spočiatku pre používateľov mimo Spojených štátov.
Čo je Morpho a čo sú tokenizované akcie?
Morpho je protokol na požičiavanie postavený na Ethereu a jeho vrstvách, okrem iného na Base (sieť druhej vrstvy prevádzkovaná Coinbase). Tokenizované akcie sú digitálne tokeny, ktoré majú reprezentovať vlastníctvo alebo hodnotu tradičných akcií. Rozdiel medzi tokenom krytým skutočnou akciou a čisto syntetickým tokenom je pritom kľúčový, ako ukazuje nižšie regulačný kontext.
Ako presne pôžičky fungujú?
Na základe dostupného zdroja vieme toto:
| Prvok | Detail |
|---|---|
| Sieť | Base |
| Kolaterál | tokenizované akcie od Coinbase |
| Požičiavané aktívum | USDC |
| Typ úroku | variabilný alebo fixný |
| Zdroj oznámenia | príspevok Morpho na X |
Čo zatiaľ nie je z dostupných zdrojov zrejmé: konkrétne hodnoty zapožičateľnosti (LTV), likvidačné parametre jednotlivých trhov, zoznam konkrétnych akciových tokenov, objem počiatočnej likvidity ani to, pre ktoré jurisdikcie je produkt fakticky dostupný.
Prečo na tom teraz záleží?
Krok Morpho zapadá do širšieho posunu, keď sa tradičné financie presúvajú on-chain.
Podľa CoinDesk americký SEC otvára dvere tokenizovanému obchodovaniu s americkými akciami. CoinDesk to popisuje ako päťročný experiment, ktorý dáva obchodným miestam v štýle DeFi, tokenizačným firmám a poskytovateľom likvidity novú americkú cestu. Zároveň však podľa CoinDesk necháva syntetické akciové tokeny mimo tohto rámca.
Decrypt vo svojom prehľade uvádza, že SEC schválil takzvanú inovačnú výnimku (innovation exemption), ktorá tokenizované akcie posúva ďalej. Podľa Decrypt to prišlo len pár hodín po tom, čo S&P Global oznámila akvizíciu firmy OpenZeppelin.
Paralelne Cointelegraph popisuje ďalší príklad prerastania TradFi a kryptosveta: WisdomTree a MoonPay spojili sily, aby rozšírili prístup amerických investorov k tokenizovanému fondu peňažného trhu. MoonPay podľa Cointelegraph plánuje využiť tokenizovaný fond WisdomTree WTGXX v objeme 1,2 miliardy dolárov ako súčasť svojich rezerv pre stablecoiny.
Ako to spolu súvisí?
Pozor na to, čo zdroje potvrdzujú a čo nie. Regulačný posun zo strany SEC (zdroje [2] a [3]) a spustenie pôžičiek na Morpho (zdroj [1]) sú dve samostatné udalosti, ktoré sa dejú v rovnakom období. Z dostupných zdrojov nevyplýva priama príčinná súvislosť, teda že by Morpho svoj produkt spustilo kvôli rozhodnutiu SEC. Ide o paralelný vývoj v rovnakom trende, nie o doloženú príčinu a následok.
Dôležitá je aj geografia. Coinbase podľa The Defiant začal tokeny vydávať pre používateľov mimo USA, zatiaľ čo americký regulačný rámec popísaný CoinDesk je odlišná vec. Kto presne má k pôžičkám na Morpho fakticky prístup, zo zdrojov jednoznačne nevyplýva.
Na čo si dať pri tomto type produktu pozor?
Toto nie je odporúčanie k žiadnej akcii. Je to zoznam vecí, ktoré sa pri pôžičkách proti tokenizovaným aktívam vo všeobecnosti dajú sledovať a overovať:
- Koľko možno proti kolaterálu požičať a pri akej cene dôjde k likvidácii.
- Čím je token krytý: či ide o token krytý skutočnou akciou, alebo o syntetickú konštrukciu (CoinDesk zdôrazňuje, že syntetické tokeny zostávajú mimo nového amerického rámca).
- V akej jurisdikcii je produkt dostupný a pre koho.
- Likvidita trhu, pretože tenký trh zvyšuje riziko pri likvidáciách.
Charliedesk túto správu vedie ako záznam toho, čo sa stalo. Keď budú známe konkrétne parametre trhov a objemy, dá sa k tomu vrátiť a porovnať.