Čo sa presne stalo?
Strategy, najväčší korporátny držiteľ bitcoinu vedený Michaelom Saylorom, podľa zhodných správ nevykonala v uplynulom týždni žiadny nákup ani predaj bitcoinu. Je to prvý taký týždeň po dlhšej dobe, keď firma nenavýšila svoju pozíciu (BitHub.pl, Cointelegraph, Decrypt).
Namiesto rozširovania rezervy bitcoinu firma minula zhruba 205 miliónov dolárov na spätný odkup svojich prioritných akcií série STRC. Podľa Decryptu a The Block išlo o najväčší týždenný odkup STRC za viac ako mesiac.
Čo sú STRC a prečo na nich záleží?
STRC sú prioritné akcie (preferred stock), teda cenný papier, ktorý Strategy vydáva ako jeden zo spôsobov financovania. Na rozdiel od bežných akcií mávajú prioritné akcie prednostný nárok na výplaty a správajú sa bližšie dlhovému nástroju. Spätný odkup znamená, že firma tieto papiere sťahuje z trhu späť k sebe.
Tento krok mal priamy dopad na likviditu firmy. Podľa Cointelegraphu a Decryptu klesol hotovostný zostatok Strategy v amerických dolároch o 46 % na 242,4 milióna dolárov.
Aká veľká je vôbec bitcoinová pozícia Strategy?
Podľa The Block drží firma približne 4 % z celkového stropu ponuky bitcoinu (ten je obmedzený na 21 miliónov BTC). The Block zároveň uvádza, že na tejto pozícii firma vykazuje papierový zisk vo výške zhruba 3,9 miliardy dolárov.
„Papierový zisk" znamená nerealizovaný zisk, teda hodnotu, ktorá existuje len na papieri, kým firma aktívum nepredá. U Strategy, ktorá bitcoin dlhodobo drží ako rezervu, zostáva tento zisk zatiaľ nerealizovaný.
| Údaj | Hodnota | Zdroj |
|---|---|---|
| Nákupy BTC za týždeň | žiadne | Cointelegraph, Decrypt |
| Odkup STRC | ~205 mil. USD | Decrypt, The Block |
| Hotovosť v USD | 242,4 mil. USD (pokles o 46 %) | Cointelegraph, Decrypt |
| Podiel na strope ponuky BTC | ~4 % | The Block |
| Papierový zisk na BTC | ~3,9 mld. USD | The Block |
Prečo to firma urobila?
Tu je potrebné oddeliť fakty od dohadov. Fakt je, že Strategy presunula kapitál z možného nákupu bitcoinu do odkupu vlastných prioritných akcií a že jej kvôli tomu klesla hotovosť. Presný motív za týmto rozhodnutím vo zverejnených podkladoch jednoznačne vysvetlený nie je. Nemožno preto s istotou tvrdiť, že ide o signál zmeny stratégie voči bitcoinu, ani že ide iba o jednorazovú operáciu s kapitálovou štruktúrou.
Rovnako tak nie je z dostupných zdrojov zrejmé, či a kedy firma v nákupoch bitcoinu opäť pokračovala.
Na čo pri tomto type situácie sledovať ďalej?
Pri firmách, ktoré stavajú svoju súvahu na jednom aktíve a zároveň sa financujú vydávaním akcií a prioritných papierov, je užitočné sledovať tri veci: vývoj hotovostnej rezervy, tempo vydávania alebo odkupu cenných papierov a to, či sa pauza v nákupoch opakuje aj v ďalších týždenných výkazoch. Jeden týždeň bez nákupu sám o sebe trend nerobí. charliedesk túto situáciu zaznamenáva ako dáta a vráti sa k nej, keď budú k dispozícii ďalšie týždenné čísla, aby sme mohli overiť, či išlo o výnimku, alebo o začiatok zmeny správania.