Čo sa stalo?
Strive, firma stavajúca svoju súvahu okolo Bitcoinu (takzvaná treasury spoločnosť, teda firma, ktorá drží kryptomenu ako hlavné aktívum), počas jedného týždňa vydala takmer milión nových prioritných akcií radu SATA. Podľa výpočtu, ktorý urobil CryptoSlate na základe firemného zverejnenia z 8. septembra, tým Strive pridal takmer 12 miliónov dolárov k ročnému záväzku na prioritných dividendách.
Prioritné akcie (preferred shares) sú typ cenného papiera, ktorý jeho držiteľovi sľubuje pravidelnú výplatu (dividendu) prednostne pred bežnými akcionármi. Konkrétne SATA je podľa CryptoSlate variabilne úročená trvalá (perpetuálna) prioritná akcia: nemá dátum splatnosti a každá ďalšia vydaná akcia zvyšuje odhadovaný opakujúci sa výplatný záväzok pri aktuálnej sadzbe 13 %.
Koľko to firmu stojí ročne?
Podľa prepočtu CryptoSlate širšia akciová základňa implikuje pri súčasnej sadzbe zhruba 130 miliónov dolárov ročných výplat. Ide o odhad odvodený z počtu akcií a aktuálnej dividendovej sadzby, nie o oficiálne vyčíslený náklad zverejnený firmou.
CryptoSlate zároveň uvádza, že vyšší objem hotovosti ponechal takzvané pokrytie iba z hotovosti (cash-only coverage), teda schopnosť pokryť dividendy zo samotnej hotovosti, prakticky bez zmeny.
| Ukazovateľ | Hodnota | Zdroj |
|---|---|---|
| Nárast ročného dividendového záväzku za týždeň | ~12 mil. USD | CryptoSlate (výpočet) |
| Implikované ročné výplaty | ~130 mil. USD | CryptoSlate (výpočet) |
| Aktuálna dividendová sadzba SATA | 13 % | CryptoSlate |
| Nakúpené BTC (31. 8. až 4. 9.) | 1 375 BTC | CryptoSlate, The Block |
Odkiaľ prišli peniaze na nákup Bitcoinu?
Strive počas sledovaného týždňa, teda od 31. 8. do 4. 9., kúpil 1 375 bitcoinov. Podľa The Block generálny riaditeľ Matt Cole uviedol, že 70 % kapitálu získaného v tomto týždni pochádzalo z predaja práve prioritných akcií SATA. The Block tiež píše, že SATA sa blíži k méte, ktorú označuje ako "miliardovú".
Inými slovami: firma financuje nákupy Bitcoinu z veľkej časti tým, že vydáva cenné papiere so záväzkom pravidelnej výplaty. To je jadro celého príbehu. Každá nová emisia pridáva bitcoiny na jednu stranu súvahy a zároveň zvyšuje opakujúci sa dividendový záväzok na strane druhej.
Ako to zapadá do širšieho trendu?
Strive nie je jediná firma, ktorá stavia súvahu okolo kryptoaktív. Podľa servera The Defiant napríklad BitMine Immersion Technologies za uplynulý týždeň pridal 28 086 ETH, čím sa jeho treasury dostalo na 5 929 198 ETH a priblížilo sa cieľu držať 5 % ponuky Etherea. The Defiant celkovú pozíciu oceňoval zhruba na 14,79 miliardy dolárov, a to pri referenčnej cene Coinbase 2 495 dolárov za ETH k uvedenému okamihu (5 929 198 ETH × 2 495 USD ≈ 14,79 mld. USD, teda prepočet sedí). Ako samotnú cenu, tak aj cieľ 5 % ponuky uvádza The Defiant. Ide o odlišné aktívum (Ethereum namiesto Bitcoinu) aj odlišnú štruktúru financovania, ale ilustruje to rovnaký vzorec: verejne obchodované firmy hromadia kryptoaktíva.
Čo zatiaľ nie je známe
Z dostupných zdrojov nepoznáme presnú priemernú nákupnú cenu za týchto 1 375 BTC (údaj CryptoSlate je v podklade useknutý). Nemáme ani oficiálne firemné vyčíslenie celkového dividendového nákladu ani detailný rozpad, ako dlho zostane sadzba na 13 %, pretože ide o variabilne úročený nástroj. Údaje o náraste záväzku a implikovaných ročných výplatách sú výpočty CryptoSlate, nie čísla priamo potvrdené firmou.
Na čo pri tomto type príbehu sledovať
Pri treasury firmách financovaných prioritnými akciami je kľúčové sledovať pomer medzi opakujúcim sa dividendovým záväzkom a schopnosťou firmy ho pokryť (z hotovosti alebo z iných príjmov), pretože záväzok rastie s každou emisiou. Ďalej stojí za pozornosť, či sa dividendová sadzba pri variabilnom nástroji mení a ako sa vyvíja podiel financovania z prioritných akcií oproti iným zdrojom. Toto nie je odporúčanie na nákup ani predaj; ide o ukazovatele, podľa ktorých možno príbeh ďalej sledovať a neskôr overiť.