Kaj se je ta teden zgodilo?
Med drugim dnem gibanja navzgor so kripto likvidacije short pozicij presegle 3,1 milijarde dolarjev, pri čemer se je Bitcoin po podatkih Cointelegrapha približeval meji 72.000 dolarjev (Cointelegraph). V istem obdobju je v spot Bitcoin ETF priteklo 608 milijonov dolarjev, avgustovska vsota pa je dosegla letni vrh 2,07 milijarde dolarjev (Cointelegraph).
Pazljivo z eno podrobnostjo že na začetku. Naš lastni posnetek trga kaže BTC okoli 79.000 dolarjev, medtem ko je citirano besedilo govorilo o vrednostih okoli 69.000 do 72.000 dolarjev. To niso nasprotujoče si trditve, gre za različne trenutke istega tedna. Natančne časovnice posameznih številk iz javnih virov nimamo potrjene, zato je ne prikazujemo kot eno neprekinjeno krivuljo.
Ta lekcija pa ni o tem, kje točno je bila cena. Je o mehaniki, ki se vedno ponavlja na enak način.
Katera številka se je premaknila prva in kaj pomeni?
Ko se reče "trg je poskočil", večina ljudi spremlja ceno. Cena je pa rezultat, ne vzrok. Tisto, kar se pogosto premakne prej, so tri številke iz trga z izvedenimi finančnimi instrumenti.
Likvidacije (liquidations). Ko trgovec drži pozicijo na vzvod in gre trg proti njemu, borza njegovo pozicijo ob dosegu določene ravni prisilno zapre. Pri short poziciji (stava na padec) to pomeni prisilni nakup. Tri milijarde dolarjev likvidiranih shortov pomeni tri milijarde dolarjev prisilnega nakupa, ki sam po sebi potiska ceno še višje. Nastane tako imenovani short squeeze: gibanje, ki hrani samo sebe.
Odprti interes (open interest, OI). Skupna vrednost odprtih izvedenih pogodb. Kaže, koliko vzvoda sploh je na trgu. Visok OI pomeni veliko goriva za morebitno kaskado, bodisi navzgor bodisi navzdol.
Funding rate. Redno plačilo med imetniki long in short pozicij na perpetual pogodbah. Pozitiven funding pomeni, da longi plačujejo shortom, torej da prevladuje povpraševanje po stavah na rast. Višji kot je funding, dražje je držati long pozicijo in bolj napeta je situacija.
Poglejmo, kako to izgleda v naših lastnih podatkih o aktivnosti vzvoda:
| Sredstvo | Tok pozicij | Odprti interes | Funding (p.a.) |
|---|---|---|---|
| BTC | CLOSING | 2,9 mrd. $ | 1,4 % |
| ETH | OPENING | 1,7 mrd. $ | 0,4 % |
| SOL | OPENING | 612 mio. $ | 1,4 % |
| HYPE | OPENING | 2,1 mrd. $ | 1,1 % |
| DOGE | CLOSING | 56 mio. $ | 0,5 % |
Številka, ki se je premaknila prva v smislu vzroka, je prav ta nakopičeni vzvod. Ko je funding pozitiven po vsem trgu in je OI visok, zadostuje en impulz in prisilno zapiranje pozicij naredi ostalo. Podatki pri nas poleg tega kažejo režim DISTRIBUTION in Fear & Greed na 71, torej blizu "greed". To je okolje, kjer je pozicioniranje pogosto enostransko.
Kaj bo bralec odnesel s seboj za prihodnjič?
Lekcija se glasi: preden verjameš zgodbi o tem, zakaj je cena poskočila, poglej, ali ni šlo predvsem za vzvod.
Konkreten postopek, ki ga lahko ponoviš ob naslednji veliki sveči:
- Preveri likvidacije. Velik obseg likvidiranih shortov ob rasti (ali longov ob padcu) je signal, da je del gibanja prisilen, ne prostovoljen. Tri milijarde dolarjev, o katerih je pisal Cointelegraph, so točno takšen primer.
- Primerjaj to s tokom denarja izven vzvoda. ETF prilivi 608 milijonov dolarjev (Cointelegraph) so primer povpraševanja, ki ne deluje s takojšnjim vzvodom. Ko se gibanje opira na oboje, ima drugačno strukturo kot čisti squeeze.
- Spremljaj funding in OI, ne le cene. Visok pozitiven funding ob naraščajočem OI pomeni, da je lahko naslednje gibanje občutljivo na obe strani.
To ni navodilo, kaj kupiti ali prodati. Je branje tega, iz česa je gibanje sestavljeno, da razlikuješ strukturno povpraševanje od začasne kaskade.
Česa zaenkrat ne vemo?
Ne vemo, ali so bili prilivi v ETF in likvidacije shortov vzrok ali le sočasni pojavi. Dejstvo, da sta dve številki poskočili v istem oknu, ne dokazuje, da je ena povzročila drugo.
Ne vemo, ali je šlo za "dno cikla". Analitik Standard Chartered je po navedbah Cointelegrapha opozarjal na izboljšujoče se likvidnostne pogoje in možno ciklično dno (Cointelegraph). To je mnenje enega analitika o prihodnosti, ne dokazano dejstvo, in kot takega ga charliedesk ne prevzema za svojega.
In ne vemo natančnega zaporedja v času med ceno, likvidacijami in prilivi, ker javni viri navajajo različne cenovne ravni iz različnih trenutkov tedna. Preverljivo je, da so se vse te veličine med W35 izrazito premaknile. Ostalo ostaja na ravni verjetne razlage.