Kaj se je zgodilo?
Avalanche Treasury Corp, podjetje, ki gradi svojo bilanco okoli tokena AVAX, je odobrilo program odkupa lastnih delnic razreda A v obsegu do 10 milijonov dolarjev. Napoved je prišla skupaj z rezultati za drugo četrtletje, objavljenimi 26. avgusta, ki so pokazali izgubo 44,7 milijona dolarjev. O tem je poročal CryptoSlate.
Od celotne izgube podjetje pripisuje približno 35,7 milijona dolarjev pozicijam, vezanim na AVAX. Po pojasnilu vodstva gre za kombinacijo sprememb poštene vrednosti (fair value), realiziranih izgub iz digitalnih sredstev in slabitev (impairments). Z drugimi besedami, velik del računovodske izgube predstavlja prevrednotenje imetja tokenov, ne nujno denarni odliv.
Kaj natančno pomeni odkup delnic v tem primeru?
Odkup delnic (share buyback) je nakup lastnih delnic s strani podjetja na prostem trgu. Podjetja to običajno počnejo, ko menijo, da so njihove delnice podcenjene, ali da vrnejo kapital delničarjem. Vodstvo Avalanche Treasury je program opisalo kot enega od orodij za ustvarjanje vrednosti za delničarje v razmerah, ko na trgu vidijo neusklajenost (disconnect) med ceno delnice in po njihovem mnenju pravo vrednostjo.
Pomembna podrobnost: po objavljenih gradivih je uprava (board) odkup zgolj odobrila. Na dan napovedi ni bilo objavljenih nobenih zaključenih nakupov. Praktično torej za zdaj gre za izraz namena, ne za izvedeno transakcijo. To je razlika, ki jo je vredno spremljati, saj odobreni okvir in dejansko odkupljene delnice nista isto.
Kako se to umešča v širši trend kripto treasury podjetij?
Avalanche Treasury sodi med podjetja, ki držijo kripto sredstva kot jedro bilance. Najbolj znan primer tega modela je Strategy (prej MicroStrategy). Vzporedno so se 26. avgusta pojavile novice, ki kažejo, kako različno ta podjetja ravnajo s kapitalom.
Strategy je po navedbah Kryptomagazína v prejšnjem tednu s prodajo lastnih delnic zbral približno 2 milijardi dolarjev, a tokrat zanje ni kupil nobenega dodatnega bitcoina. Njegovo imetje je tako ostalo pri 840.447 BTC. CoinDesk hkrati navaja, da je Strategy znižal neto vzvod (net leverage) skoraj na nič, denarna sredstva so se približno izenačila s konvertibilnim dolgom, podjetje pa si je po navedbah CoinDeska zgradilo kritje prednostnih dividend za približno štiri leta, pri čemer nadaljuje z odkupom instrumenta STRC pod nominalno vrednostjo.
Oba primera kažeta enak motiv, čeprav z drugimi sredstvi: podjetja s kripto bilanco v tem obdobju rešujejo, kako upravljati kapital in razmerje med vrednostjo delnice in vrednostjo držanega premoženja. Neposredna povezava med koraki Avalanche Treasury in Strategy pa iz virov ne izhaja, gre za vzporedni zgodbi podjetij iste vrste.
Kaj pa pričakovanja glede samega bitcoina?
V kontekst sodi tudi napoved analitikov. Po navedbah The Block Bernstein v osnovnem scenariju računa s tem, da bo bitcoin dosegel 150.000 dolarjev do sredine leta 2027, z vrhom cikla okoli 300.000 dolarjev v letu 2029. Hkrati je Bernstein znižal ciljno ceno delnice Strategy na 350 dolarjev. Gre za napoved investicijske banke, ne za dejstvo, in charliedesk načelno ne daje investicijskih priporočil. To navajamo kot dokumentiran tržni kontekst, ne kot nasvet.
Kaj za zdaj še ni znano?
Iz objavljenih gradiv ni jasno, kdaj in v kakšnem tempu bo Avalanche Treasury program odkupa dejansko izvedel in ali bo do odkupa v celotnem obsegu sploh prišlo. Prav tako iz razpoložljivih virov ni razvidno, kako velik del izgube, povezane z AVAX, je realiziran (torej dejansko izgubljen pri prodaji) v primerjavi zgolj z računovodskim prevrednotenjem. To so ravno številke, na katere je dobro počakati v naslednjih poročilih.
Na kaj biti pozoren pri tovrstnih novicah
- Odobreni okvir proti izvedenim odkupom. Spremljajte, ali bo podjetje naknadno prikazalo dejansko kupljene delnice.
- Delež prevrednotenja v izgubi. Računovodska izguba iz prevrednotenja tokenov se razlikuje od denarne izgube.
- Vir kapitala. Pri treasury podjetjih je ključno, od kod prihaja denar za odkupe in nakupe (izdaja delnic, dolg, denarna sredstva).
To novico bomo lahko naknadno preverili glede na nadaljnje rezultate Avalanche Treasury, konkretno glede na to, koliko delnic bo dejansko odkupil.