Kaj se je natančno zgodilo?
Bitcoinski ETF (borzno trgovani skladi, ki hranijo bitcoin za vlagatelje) so preživeli teden izrazitega odliva kapitala. Po podatkih strežnika BitHub.pl je iz njih v enem tednu odteklo skoraj 400 milijonov dolarjev, pri čemer je največji delež pri odlivu imel sklad iShares Bitcoin Trust (IBIT) družbe BlackRock.
To je dejstvo, pri katerem velja opozoriti na kontekst: IBIT je daleč največji bitcoinski ETF, zato je logično, da se v absolutnih številkah pojavlja na vrhu katere koli lestvice, naj gre za pritoke ali odlive. Vodstvo v tabeli izgub torej samo po sebi ne pomeni, da bi se od sklada odvračali prav njegovi vlagatelji bolj kot pri konkurenci.
Ali to pomeni, da institucionalni kapital beži iz bitcoina?
Tukaj je treba biti previden. V istem tednu, ko se je razpravljalo o odlivu, so se namreč pojavili tudi četrtletni podatki, ki pripovedujejo nasprotno zgodbo, le za drugo obdobje.
Investicijska družba Paula Tudorja Jonesa (Tudor Investment) je po vlogi pri SEC ter poročanju CoinDesk in CryptoSlate do 30. junija povečala število neposredno hranjenih delnic IBIT za 18,9 %. Konkretno z 579.083 delnic na 688.529 delnic, torej za 109.446 delnic.
Celotna slika pa je bolj zapletena. Po istih virih je družba hkrati zmanjšala obseg call ekvivalentov (instrumentov, izpeljanih iz rasti cene) za 85,2 % na 148.000 osnovnih delnic, medtem ko so put pozicije padle le za 1,4 % na 715.000 delnic. Z drugimi besedami: neposredna izpostavljenost je narasla, a opcijska struktura okoli nje se je izrazito spremenila. Enostavno branje v slogu "velik igralec je pač dokupil bitcoin" torej ne drži.
Podobno je Morgan Stanley po poročanju Cointelegrapha v drugem četrtletju povečala svojo prijavljeno posest IBIT za 23 %, na 16,5 milijona delnic. Po istem viru so rasle tudi njene pozicije v etherskih ETF in v več delnicah, vezanih na kriptotrg.
Zakaj si podatki na videz nasprotujejo?
Ključ je v času. Gre za dve različni merjeni obdobji.
| Podatek | Obdobje | Vir |
|---|---|---|
| Odliv skoraj 400 mio. USD iz bitcoinskih ETF | zadnji teden | BitHub.pl |
| +18,9 % neposrednih delnic IBIT (Tudor Investment) | stanje na 30. junij | CoinDesk, CryptoSlate |
| +23 % delnic IBIT (Morgan Stanley) | 2. četrtletje | Cointelegraph |
Četrtletne vloge pri SEC (tako imenovane 13F) opisujejo stanje pozicij na zadnji dan četrtletja, torej na 30. junij, in se objavijo z zamikom sredi avgusta. Nasprotno je tedenski odliv, o katerem piše BitHub.pl, svežejši podatek. Zato ni protislovje trditi, da so institucije v drugem četrtletju dokupovale in da je v poznejšem tednu iz skladov odtekal kapital. To sta preprosto dva različna posnetka v času.
Kam torej kapital odteka? (in česa zaenkrat ne vemo)
To je jedro vprašanja iz naslova in hkrati mesto, kjer je potrebna poštenost. Iz preverjenih virov imamo potrjeno, da je denar iz bitcoinskih ETF v danem tednu odtekel. Nimamo pa preverjenega, konkretnega podatka, kam natančno je ta kapital šel. Rotacija v druga sredstva, preprosta diverzifikacija ali dvig dobičkov so možne razlage, ne dokazana dejstva.
Edina delna sled v naših virih je omemba Cointelegrapha, da je Morgan Stanley v drugem četrtletju povečevala ne le bitcoinske, ampak tudi etherske ETF pozicije in nekatere kriptodelnice. To nakazuje, da gre pri konkretnih igralcih morda za širšo kriptoizpostavljenost, ne za odhod iz razreda sredstev. Tega pa ni mogoče posplošiti na ves trg.
Na kaj biti pri tovrstnih novicah pozoren
- Absolutne proti relativnim številkam. Največji sklad je na vrhu lestvic pritokov in odlivov le zaradi svoje velikosti. To samo po sebi ne pove ničesar o moči prepričanja vlagateljev.
- Datum merjenja. Četrtletna poročila 13F so vedno pogled nazaj. Ne povedo, kaj sklad hrani danes, ampak stanje na zadnji dan četrtletja.
- Struktura pozicije, ne le število delnic. Primer Tudor Investment kaže, da hkratni porast neposrednih delnic in strm padec call pozicij spremenita skupno izpostavljenost bolj, kot bi nakazovala ena sama vrstica v tabeli.
Charliedesk nobene od teh informacij ne podaja kot priporočilo za nakup ali prodajo. Opisujemo, kaj se je zgodilo in kaj podatki (ne)omogočajo povedati.