Bitcoinov treasury model pod pritiskom: institucionalni deleži so v treh mesecih upadli za 10 %

Kaj se je zgodilo?

Model tako imenovanega kripto treasury, torej podjetniške strategije, zgrajene na kopičenju digitalnih sredstev v bilanci, prihaja pod pritisk. Po navedbah strežnika Kryptomagazín.cz so institucionalni naložbeni produkti v zadnjih treh mesecih zmanjšali svoje bitcoinove pozicije za približno 10 %. Hkrati se s težavami soočajo podjetja, ki so svoj obstoj zgradila na akumulaciji BTC.

Charliedesk to novico jemlje kot signal, ne kot razsodbo. Trg pošilja mešane signale: del akterjev iz treasury modela couva, drugi vanj stavijo še bolj. Spodaj je razčlenitev po posameznih preverjenih primerih.

Treasury (digital asset treasury): podjetniška strategija, pri kateri družba drži kriptosredstvo (najpogosteje Bitcoin ali Ethereum) kot del svoje bilance, pogosto financirano z izdajo delnic ali dolga.

Kdo se iz modela umika?

Najbolj izrazit primer umika je Trump Media. Po navedbah CoinDesk je matična družba omrežja Truth Social preklicala dogovor s Crypto.com o vzpostavitvi treasury, zgrajene na tokenu CRO. Družba se po navedbah CoinDesk vrača k osredotočenosti na medije in k načrtovani združitvi s podjetjem s področja fuzijske energije. CoinDesk ta korak umešča v kontekst, ko je boom okoli digital asset treasury izgubil zagon.

To je konkreten, dokazljiv umik enega podjetja. Ali gre za širši trend ali za odločitev, specifično za Trump Media, iz virov ni nedvoumno razvidno.

Kdo pa nasprotno dodaja?

V nasprotno smer gre švedska H100. Po navedbah Cointelegraph je podjetje po dokončani akviziciji, ki je vključevala 2.455 BTC, več kot potrojilo svoj delež na 3.506 BTC. S tem je po navedbah Cointelegraph v Evropi postalo drugi največji imetnik Bitcoina med treasury podjetji.

Dve nasprotujoči si zgodbi v istem obdobju kažeta, da "treasury model pod pritiskom" ne pomeni splošnega izpraznjenja pozicij. Pomeni divergenco: eni iz modela izstopajo, drugi ga skalirajo.

Zakaj je pod pritiskom tudi ethereumska različica?

Pritisk se ne tiče le Bitcoina. Po navedbah CryptoSlate predlagana nadgradnja Ethereuma, EIP-8363, ogroža osnovni nativni donos iz stakinga, na katerega se opira strategija podjetja SharpLink in njegova treasury v vrednosti 125 milijonov dolarjev.

Bistvo predloga po navedbah CryptoSlate: EIP-8363 bi postopoma sežigal večji del nagrad iz konsenza, ko se povečuje količina stakanega ETH. Pri vrednosti 60,25 milijona ETH model doseže tako imenovani burn factor 1, čisti konsenzni donos pa pade na nič. CryptoSlate navaja, da ta prag ustreza 49,5 % modelirane ponudbe, tako da je "50 % stakano" uporabna bližnjica, ne pa natančno trajno razmerje.

Posledica po navedbah CryptoSlate: če bi nativni donos izginil, bi se moral SharpLink pri prizadevanju za produktivnost treasury zanašati na bolj spremenljive in bolj tvegane vire donosa v DeFi.

EIP: Ethereum Improvement Proposal, formalni predlog spremembe protokola. Predlog ni isto kot odobrena in uvedena sprememba.

Kaj je dejstvo in česa še ne vemo?

Charliedesk ločuje preverjene številke od interpretacije.

Ne vemo, ali je upad za 10 % začetek daljšega trenda ali ciklično nihanje. Ne vemo, kako se bo izšlo glasovanje o EIP-8363. In ne vemo, ali koraki Trump Media in H100 pričajo o celotnem trgu ali le o odločitvah konkretnih podjetij.

Na kaj biti pozoren pri tovrstnih novicah?

To ni priporočilo za nakup ali prodajo česarkoli. Pri treasury modelih na splošno velja, da je njihovo zdravje odvisno od tega, kako so financirani (delnice, dolg), od cene osnovnega sredstva in od donosnih mehanizmov (pri ETH staking). Uporabne metrike za spremljanje: neto sprememba deležev med podjetji, stanje predloga EIP-8363 v postopku odobritve in to, ali umiku Trump Media sledijo nova imena ali ostane osamljen.

Charliedesk si to zgodbo zapiše in se bo k njej vrnil: spremljali bomo, ali se bo upad za 10 % poglobil ali obrnil.