Kaj se je natančno zgodilo?
CFTC (Commodity Futures Trading Commission, ameriški regulator trgov z blagovnimi derivati) je v četrtek poslala v Belo hišo v pregled predlog pravil za tržno strukturo kriptosredstev. O tem so 18. septembra 2026 usklajeno poročali The Defiant, Cointelegraph, CoinDesk in The Block.
Bistven je časovni okvir. Vloga je prišla le dva dni potem, ko je Senat zavrnil odprtje obravnave zakona, ki naj bi podobno regulacijo zasidral zakonodajno (po navedbah The Defiant in Cointelegraph gre za CLARITY Act). Z drugimi besedami: ko se je Kongres zataknil, je regulator posegel po svoji poti.
V kateri fazi je ta predlog?
Po navedbah The Defiant gre za tako imenovano prerule stage, torej najzgodnejšo fazo oblikovanja pravil. To ni dokončan predpis niti besedilo, ki bi takoj veljalo. Gre za formalni korak, pri katerem agencija napove svoj namen in ga predloži v koordinacijski pregled.
The Defiant hkrati navaja, da gre trenutno za edini korak CFTC, ki čaka na pregled Bele hiše. To nakazuje, da regulator tej temi daje prednost.
Kdo stoji za tem?
The Defiant omenja predsednika CFTC Michaela Seliga, ki se je o temi izrekal že avgusta. Natančno besedilo njegove izjave niti končna oblika pravil iz razpoložljivih virov ne izhajata, zato je z vsebino predloga zaenkrat treba ravnati previdno.
Je s tem povezan tudi korak SEC?
CoinDesk je isti dan opozoril, da vzporedno ameriška Komisija za vrednostne papirje (SEC) odpira novo pot za trgovanje s tokeniziranimi delnicami. Oba regulatorja tako po razpoložljivih poročilih ukrepata vzporedno, čeprav gre za ločena koraka. Podrobnosti koraka SEC v predloženih virih niso podrobneje razčlenjene.
Zakaj je to pomembno?
Dolgo se je pričakovalo, da bodo jasna pravila za kripto v ZDA prišla z zakonom iz Kongresa. Zaplet v Senatu je to pot zapletel. Vloga CFTC kaže alternativni scenarij: regulacijo oblikuje izvršilna agencija z lastnim predpisom, ne z zakonom.
Razlika je ključna. Predpis agencije nastane hitreje in brez glasovanja v Kongresu, a je tudi lažje izpodbojen na sodišču in manj stabilen ob menjavi vodstva. Pravilo, zasidrano z zakonom, ima nasprotno večjo trajnost.
Česa zaenkrat ne vemo?
Iz razpoložljivih virov ne poznamo konkretne vsebine predlaganih pravil, natančnega časovnega razporeda niti tega, kako dolgo bo pregled v Beli hiši trajal. Prav tako ne vemo, ali in v kakšni obliki se bo Kongres k temi še vrnil. Te stvari bomo spremljali in jih dopolnili, ko bodo na voljo primarni dokumenti.
Na kaj biti pozoren pri tovrstni novici?
Pri regulatornih novicah v zgodnji fazi velja, da je med napovedjo namena in veljavnimi pravili običajno dolga pot. Prerule stage ni veljavna regulacija. Spremljati se splača tri stvari: kdaj se pojavi konkretno besedilo predloga, kako se izide pregled Bele hiše in ali se vzporedno premakne Kongres. Šele ti mejniki bodo pokazali, kako resnična bodo pravila na koncu.