Kaj je Circle zagnal?
Circle, izdajatelj stabilnega kovanca USDC, je odprl dražbeni mehanizem, ki povezuje dve strani trga: tiste, ki želijo ustvariti nove USDC (tako imenovani minterji), in tiste, ki želijo USDC unovčiti nazaj v dolarje (tako imenovani unovčitelji).
Po navedbah spletnega mesta The Defiant gre za tako imenovane dražbe Hourly Match, torej usklajevanje, ki poteka po urah. Jedro mehanizma: provizija za poravnavo izplačila (redemption clearing fee), ki jo plača stran, ki dvigne denar, se prenese v korist strani, ki kuje nove kovance. CryptoSlate to opisuje tako, da lahko upravičene institucije pobirajo rabat, financiran s sparjenimi unovčitelji.
Pojasnilo pojmov:
- Minter (kovanje): subjekt, ki vloži dolarje in si pusti izdati nove USDC.
- Redeemer (izplačilo): subjekt, ki vrne USDC in želi nazaj dolarje.
- Rabat: vračilo dela provizije, tukaj v korist minterja.
Kdo plača in kdo prejme?
Logika toka denarja po obeh virih izgleda takole:
| Stran | Vloga v dražbi | Vpliv na denarnico |
|---|---|---|
| Unovčitelj | plača provizijo za izplačilo | nosi strošek, omejen s tarifo Express |
| Minter | je sparjen z unovčiteljem | pobira rabat iz te provizije |
| Circle | upravljavec dražbe | nastavlja zgornjo mejo in pravila |
Ključna je beseda "zgornja meja". Tako CryptoSlate kot The Defiant navajata, da so provizije, zaračunane v dražbi, omejene na raven tarife Express, torej hitrejše (in dražje) različice poravnave, ki jo ponuja Circle. Z drugimi besedami, unovčitelj naj v dražbi ne bi plačal več, kot bi plačal za izplačilo Express.
Zakaj je to pomembno?
Stabilni kovanci, kot je USDC, običajno delujejo po načelu kovanja in izplačila v razmerju 1:1 do kritja. Prenos provizije od tistega, ki dviguje, k tistemu, ki kuje, je zanimiv v tem, da ustvarja spodbudo za zadrževanje likvidnosti na strani kovanja. Kdor zna biti nasprotna stran izplačil, lahko namesto stroška pridobi prihodek.
To je mehanizem, ki daje prednost institucionalnim igralcem, sposobnim delovati v velikem obsegu in v realnem času. Običajen maloprodajni uporabnik se usklajevanja v urnih dražbah praviloma ne udeležuje.
Česa zaenkrat ne vemo
Viri, ki jih imamo preverjene, opisujejo načelo, a ne navajajo popolnih številk. Nimamo potrjene natančne višine tarife Express, konkretnega izračuna rabata, kdo točno spada med "upravičene institucije" niti od kdaj mehanizem teče v polnem obsegu. Te podrobnosti bi morala potrditi šele primarna dokumentacija Circle, ki je v tem trenutku nimamo preverjene.
Ne preverjamo niti vpliva na končne cene izplačila za običajne uporabnike, saj ti standardno ne uporabljajo dražbene poti.
Povezava: tožba delničarja Circle
Samostojno in brez povezave na dražbeni mehanizem Kryptonovinky.cz in Kryptonovinky.sk (s sklicem na Cointelegraph) poročata o tem, da je delničar Circle J. Benjamin Greenberg pri zveznem sodišču v okrožju Columbia vložil tožbo proti predsedniku Donaldu Trumpu, njegovemu družinskemu kriptopodjetju World Liberty Financial, povezanim subjektom in posebnemu odposlancu za Bližnji vzhod Stevu Witkoffu. Greenberg je po teh virih navedel, da ima v lasti 10.000 delnic Circle.
Gre za drugačno zgodbo, ki zadeva isto podjetje. Med to tožbo in zagonom dražb USDC nimamo izkazane nobene vzročne povezave.
Na kaj pri tovrstni zadevi paziti
Pri novih provizijskih mehanizmih stabilnih kovancev je koristno spremljati tri stvari: kdo točno je "upravičen" (torej kako odprt sistem dejansko je), kakšna je dejanska zgornja meja provizije v številkah in ali se usklajevanje odrazi v obsegih kovanja in izplačil v on-chain podatkih. Šele to bo pokazalo, ali mehanizem prenaša realni denar ali gre predvsem za marketing.