Morpho zagnal posojila proti tokeniziranim delnicam podjetja Coinbase

Kaj se je natančno zgodilo?

Izposojanje in posojanje proti tokeniziranim delnicam podjetja Coinbase je na novo aktivno na blockchainu Base. O tem je v objavi na omrežju X obvestil protokol Morpho, kot je poročal The Defiant.

V praksi to pomeni, da lahko imetniki teh tokenov le-te dajo v zavarovanje (kolateral) in si proti njim izposodijo stablecoin USDC, in sicer po spremenljivi ali fiksni obrestni meri. Novi trgi tako iz delniških tokenov Coinbase delajo uporaben kolateral v decentraliziranih financah (DeFi).

Po navedbah The Defiant je Coinbase te delniške tokene začel izdajati avgusta, sprva za uporabnike zunaj Združenih držav.

Kaj je Morpho in kaj so tokenizirane delnice?

Morpho je protokol za posojanje, zgrajen na Ethereumu in njegovih plasteh, med drugim na Base (omrežje druge plasti, ki ga upravlja Coinbase). Tokenizirane delnice so digitalni tokeni, ki naj bi predstavljali lastništvo ali vrednost tradicionalnih delnic. Razlika med tokenom, kritim z dejansko delnico, in povsem sintetičnim tokenom je pri tem ključna, kot kaže spodnji regulatorni kontekst.

Kako natančno delujejo posojila?

Na podlagi razpoložljivega vira vemo naslednje:

Kar zaenkrat iz razpoložljivih virov ni jasno: konkretne vrednosti izposojljivosti (LTV), likvidacijski parametri posameznih trgov, seznam konkretnih delniških tokenov, obseg začetne likvidnosti in za katere jurisdikcije je izdelek dejansko dostopen.

Zakaj je to zdaj pomembno?

Potezа Morpho se umešča v širši premik, ko se tradicionalne finance selijo on-chain.

Po navedbah CoinDesk ameriški SEC odpira vrata tokeniziranemu trgovanju z ameriškimi delnicami. CoinDesk to opisuje kot petletni eksperiment, ki daje trgovalnim mestom v slogu DeFi, tokenizacijskim podjetjem in ponudnikom likvidnosti novo ameriško pot. Hkrati pa po navedbah CoinDesk sintetične delniške tokene pušča zunaj tega okvira.

Decrypt v svojem pregledu navaja, da je SEC odobril tako imenovano inovacijsko izjemo (innovation exemption), ki tokenizirane delnice premika naprej. Po navedbah Decrypt je to prišlo le nekaj ur po tem, ko je S&P Global objavil prevzem podjetja OpenZeppelin.

Vzporedno Cointelegraph opisuje še en primer prepletanja TradFi in kripto sveta: WisdomTree in MoonPay sta združila moči, da bi razširila dostop ameriških vlagateljev do tokeniziranega sklada denarnega trga. MoonPay po navedbah Cointelegraph načrtuje uporabo tokeniziranega sklada WisdomTree WTGXX v obsegu 1,2 milijarde dolarjev kot del svojih rezerv za stablecoine.

Kako je to med seboj povezano?

Pozor na to, kaj viri potrjujejo in kaj ne. Regulatorni premik s strani SEC (vira [2] in [3]) ter zagon posojil na Morpho (vir [1]) sta dva ločena dogodka, ki se dogajata v istem obdobju. Iz razpoložljivih virov ne izhaja neposredna vzročna povezava, torej da bi Morpho svoj izdelek zagnal zaradi odločitve SEC. Gre za vzporeden razvoj v istem trendu, ne pa za dokazan vzrok in posledico.

Pomembna je tudi geografija. Coinbase je po navedbah The Defiant tokene začel izdajati za uporabnike zunaj ZDA, medtem ko je ameriški regulatorni okvir, ki ga opisuje CoinDesk, druga stvar. Kdo natančno ima dejansko dostop do posojil na Morpho, iz virov ne izhaja jasno.

Na kaj biti pri tej vrsti izdelka pozoren?

To ni priporočilo za nobeno dejanje. Je seznam stvari, ki jih je pri posojilih proti tokeniziranim sredstvom na splošno mogoče spremljati in preverjati:

• Koliko je mogoče izposoditi proti kolateralu in pri kakšni ceni pride do likvidacije.
• S čim je token krit: ali gre za token, krit z dejansko delnico, ali za sintetično konstrukcijo (CoinDesk poudarja, da sintetični tokeni ostajajo zunaj novega ameriškega okvira).
• V kateri jurisdikciji je izdelek dostopen in za koga.
• Likvidnost trga, saj tanek trg povečuje tveganje pri likvidacijah.

Charliedesk to novico vodi kot zapis tega, kar se je zgodilo. Ko bodo znani konkretni parametri trgov in obsegi, se je k temu mogoče vrniti in primerjati.