Kaj se je natančno zgodilo?
Strategy, treasury podjetje, prej znano kot MicroStrategy, je v drugem četrtletju objavil čisto izgubo v višini 8,22 milijarde dolarjev. Leto prej je v istem obdobju zabeležilo dobiček 10,02 milijarde dolarjev. To izhaja iz poročil CryptoSlate in The Block.
Skoraj celoten preobrat gre na račun ene same postavke: izgube 8,32 milijarde dolarjev na digitalnih sredstvih. Povedano drugače, gre predvsem za prevrednotenje bitcoinske pozicije, ne pa za upad poslovnega dela podjetja.
Bitcoin (BTC) je bil po navedbah The Block ob koncu drugega četrtletja približno 40 % nižje kot ob koncu prejšnjega leta. To je jedro celotne izgube, saj Strategy velik del svoje vrednosti drži prav v BTC.
Zakaj izguba ne pomeni, da je podjetje bitcoin prodalo v velikem obsegu?
Tukaj je treba ločiti dve stvari. Večina izkazane izgube je nerealizirana, torej računovodsko prevrednotenje bitcoinov v posesti glede na trenutno tržno ceno. To ni isto kot dejanska prodaja.
Zanimivo pri tem je, da so se po navedbah The Block bitcoinske posesti podjetja v četrtletju povečale za 11 %. Računovodska izguba iz prevrednotenja in rast števila kovancev v posesti torej lahko obstajata druga ob drugi: cena je padla, obseg kovancev pa se je povečal.
Cointelegraph hkrati navaja, da je Strategy zgradil denarno rezervo 3,75 milijarde dolarjev za podporo izplačilom prednostnih delnic, in sicer po zagonu svojega programa monetizacije bitcoina. Prav ta rezerva je ključna za razumevanje tega, kar Saylor zdaj rešuje.
Kaj je STRC in zakaj je september pomemben?
STRC je prednostna delnica Strategy, torej instrument, ki podjetju omogoča zbiranje kapitala in imetnikom hkrati obljublja redna izplačila (dividendo). Ta kanal je del financiranja, na katerem stoji ambiciozni cilj podjetja: po navedbah CryptoSlate želi Strategy v sedmih letih podvojiti količino bitcoina, ki odpade na eno delnico MSTR.
Težava je, da ta financirni motor po poročanju zastaja. CryptoSlate opisuje, da si je Strategy postavil cilj do septembra za oživitev STRC, da bi znova pognal financiranje, ki stoji za bitcoinsko strategijo.
Na kratko: podjetje potrebuje, da instrument za zbiranje kapitala deluje, saj iz njega financira tako nakupe bitcoina kot izplačila vlagateljem v prednostne delnice.
Kako se to umešča v širši trg?
Strategy ni edino podjetje, vezano na kripto, ki je v tem poročevalskem obdobju pokazalo šibkejše številke. Decrypt v pregledu trga omenja, da je tudi Coinbase izkazal presenetljivo izgubo, ker je trgovalna aktivnost popustila, in da je bil bitcoin zjutraj v rdečih številkah kljub prilivu 233 milijonov dolarjev v ETF prejšnji dan.
To nakazuje okolje šibkejše cene in šibkejšega trgovanja, v katerem podjetja z veliko izpostavljenostjo do BTC pridejo pod pritisk. Neposredne vzročne povezave med temi dogodki pa viri ne dokazujejo, gre bolj za kontekst istega tržnega obdobja.
Kaj ostaja negotovo?
Viri opisujejo načrt in cilj, ne pa rezultata. Ni potrjeno, ali bo STRC do septembra dejansko uspelo oživiti, niti kako natančno bo izgledala morebitna prodaja bitcoina, če bi ga podjetje uporabilo zaradi izplačil.
Bralci naj bodo pozorni na tri stvari, ki jih je mogoče kasneje preveriti: ali bo Strategy STRC do septembra dejansko zagnal, kako se bo razvijala denarna rezerva 3,75 milijarde dolarjev, namenjena izplačilom, in ali bo število bitcoinov v posesti še naprej raslo ali začelo padati. To so konkretne, merljive točke, na katerih bo videti, ali načrt deluje.
To ni naložbeno priporočilo. Gre za opis tega, kar je podjetje izkazalo in kaj si je samo zadalo.