Kaj se je pravzaprav zgodilo?
Podjetje Strategy (prej MicroStrategy) je 9. novembra objavilo vlogo, ki razkriva dve vzporedni operaciji v tednu od 2. do 8. novembra. Prva je znana in se ponavlja teden za tednom: nakup bitcoina. Podjetje je pridobilo 1.036 BTC za 81,9 milijona dolarjev, torej v povprečju za 79.012 dolarjev za en bitcoin. Gre za drugi tedenski nakup zapored, kot s sklicevanjem na Decrypt navajajo Kryptonovinky.cz in Kryptonovinky.sk.
Druga operacija je tista, ki je je deležno manj pozornosti in jo je izpostavil strežnik CryptoSlate: po vlogi je Strategy v istem tednu za odkup svojih prednostnih delnic serije STRC namenil več kot dvakratnik zneska, ki ga je dal za bitcoin. Z drugimi besedami, podjetje, čigar identiteta sloni na kopičenju bitcoina, je tisti teden porabilo več denarja za nakup lastnih vrednostnih papirjev kot za sam bitcoin.
Koliko bitcoina Strategy zdaj drži?
Po zadnjem nakupu Strategy drži skupno 850.364 BTC. Ta podatek o skupnih zalogah enotno navajajo Kryptomagazín.cz ter Kryptonovinky.cz in Kryptonovinky.sk (zadnji dve s sklicevanjem na Decrypt). Po Kryptomagazínu 850.364 BTC ustreza več kot 4 % maksimalne ponudbe bitcoina (meja 21 milijonov kovancev, ki bo dosežena šele okoli leta 2140).
Skupno nabavno vrednost portfelja in iz nje izhajajočo povprečno ceno navaja neposredno Kryptonovinky.cz: zaloge so podjetje skupaj stale 64,16 milijarde dolarjev, kar ustreza približno 75.456 dolarjem za en bitcoin. Ta povprečna cena je pri tem izračun, ki ga je mogoče preveriti (64,16 milijarde USD deljeno z 850.364 BTC znese približno 75.456 USD na kos).
| Kazalnik | Vrednost | Vir |
|---|---|---|
| Nakup za teden (od 2. do 8. novembra) | 1.036 BTC | Kryptonovinky.cz / .sk, Decrypt |
| Cena nakupa | 81,9 mio. USD | Kryptonovinky.cz / .sk, Decrypt |
| Povprečna cena tedenskega nakupa | 79.012 USD / BTC | Kryptonovinky.cz / .sk, Decrypt |
| Skupne zaloge | 850.364 BTC | Kryptomagazín.cz, Kryptonovinky.cz / .sk |
| Skupni stroški zalog | 64,16 mrd. USD | Kryptonovinky.cz |
| Povprečna nakupna cena celotnega portfelja | pribl. 75.456 USD / BTC | Kryptonovinky.cz (izračun) |
Zakaj je zaloga "pod vodo"?
Kryptonovinky.cz in Kryptonovinky.sk opisujejo pozicijo Strategy kot izgubno, torej "pod vodo". Razlog je preprost: povprečna nabavna cena celotnega portfelja se po Kryptonovinky.cz giblje približno na 75.456 dolarjih za bitcoin, zadnji nakupi pa so potekali celo po višjem povprečju (79.012 dolarjev). Ko se tržna cena bitcoina giblje pod to ravnjo, je vrednost rezerv računovodsko v minusu glede na to, kar je podjetje zanje plačalo.
Treba je ločiti dve stvari. "Pod vodo" v tem kontekstu pomeni nerealizirano izgubo na poziciji glede na nabavno ceno. To ne pomeni samodejno, da podjetje prodaja ali da mora prodajati. Ali in kdaj bi do tega lahko prišlo, iz vloge ne izhaja.
Kaj pomeni odkup STRC in zakaj je pomemben?
STRC je ena od serij prednostnih delnic, ki jih je Strategy izdal kot orodje financiranja. Prednostne delnice so vrednostni papir, ki stoji med dolgom in navadno delnico: njihovi imetniki imajo običajno prednostno pravico do izplačil, vendar praviloma ne glasujejo kot navadni delničarji. Odkup pomeni, da podjetje te lastne papirje umika s trga.
Po CryptoSlate vloga hkrati kaže, da so bili nakupi bitcoina financirani iz prihodkov od prodaje navadnih delnic, medtem ko je vzporedno tekel omenjeni obsežnejši odkup STRC. To je ključni detajl: stroj za financiranje Strategy deluje v obe smeri. Podjetje izdaja in prodaja ene vrednostne papirje, da kupuje bitcoin, in hkrati odkupuje druge.
Kaj iz vloge zaenkrat ni jasno?
Iz razpoložljivih virov ne izhaja točen dolarski znesek, porabljen za odkup STRC. Vemo le, da je bil po CryptoSlate več kot dvakratnik 81,9 milijona dolarjev, porabljenih za bitcoin, torej približno nad 164 milijonov dolarjev, vendar konkretne številke niti števila odkupljenih delnic viri ne navajajo.
Prav tako iz teh virov ni jasno, kakšna je bila motivacija za obsežnejši odkup STRC v tem tednu, niti kako se bo ta operacija odrazila v kapitalski strukturi podjetja na daljši rok. To so stvari, ki bi jih natančneje opredelile nadaljnje vloge in četrtletna poročila.
Na kaj paziti pri tovrstni zgodbi?
Ne gre za naložbeno priporočilo, ampak za opazovanje vzorca. Pri podjetjih tipa bitcoinskega zakladništva (podjetja, ki držijo bitcoin kot glavno rezervno sredstvo) velja hkrati spremljati tri stvari: koliko bitcoina pribiva, po kakšni povprečni ceni in kako se financira poslovanje okoli tega (izdaja delnic, prednostne delnice, njihovi odkupi). Teden, ko podjetje porabi več za lastne vrednostne papirje kot za sredstvo, ki ga opredeljuje, je prav tisti tip detajla, ki se v naslovih o rekordnih zalogah izgubi.
charliedesk si to pozicijo zapisuje: povprečna nabavna cena portfelja okoli 75.456 dolarjev za bitcoin je preverljiva opora. Ali bo pozicija v prihodnje računovodsko v plusu ali v minusu, je mogoče kadarkoli preveriti glede na tržno ceno.