Kaj se je zgodilo?
Strive, podjetje, ki svojo bilanco gradi okoli Bitcoina (tako imenovano treasury podjetje, torej podjetje, ki drži kriptovaluto kot glavno sredstvo), je v enem tednu izdalo skoraj milijon novih prednostnih delnic serije SATA. Po izračunu, ki ga je CryptoSlate opravil na podlagi objave podjetja z 8. septembra, je Strive s tem dodal skoraj 12 milijonov dolarjev k letni obveznosti za prednostne dividende.
Prednostne delnice (preferred shares) so vrsta vrednostnega papirja, ki imetniku obljublja redno izplačilo (dividendo) prednostno pred navadnimi delničarji. Konkretno je SATA po navedbah CryptoSlate spremenljivo obrestovana trajna (perpetualna) prednostna delnica: nima datuma zapadlosti in vsaka dodatno izdana delnica pri trenutni stopnji 13 % poveča ocenjeno ponavljajočo se izplačilno obveznost.
Koliko to podjetje stane letno?
Po izračunu CryptoSlate širša delniška osnova pri sedanji stopnji implicira približno 130 milijonov dolarjev letnih izplačil. Gre za oceno, izpeljano iz števila delnic in trenutne dividendne stopnje, ne pa za uradno ovrednoten strošek, ki bi ga objavilo podjetje.
CryptoSlate hkrati navaja, da je večji obseg gotovine pustil tako imenovano pokritje samo iz gotovine (cash-only coverage), torej sposobnost pokritja dividend iz same gotovine, praktično nespremenjeno.
| Kazalnik | Vrednost | Vir |
|---|---|---|
| Porast letne dividendne obveznosti v tednu | ~12 mio. USD | CryptoSlate (izračun) |
| Implicirana letna izplačila | ~130 mio. USD | CryptoSlate (izračun) |
| Trenutna dividendna stopnja SATA | 13 % | CryptoSlate |
| Kupljeni BTC (31. 8. do 4. 9.) | 1.375 BTC | CryptoSlate, The Block |
Od kod je prišel denar za nakup Bitcoina?
Strive je v opazovanem tednu, torej od 31. 8. do 4. 9., kupil 1.375 bitcoinov. Po navedbah The Block je generalni direktor Matt Cole povedal, da je 70 % kapitala, pridobljenega v tem tednu, izviralo ravno iz prodaje prednostnih delnic SATA. The Block tudi piše, da se SATA približuje mejniku, ki ga označuje kot "milijardnega".
Z drugimi besedami: podjetje v veliki meri financira nakupe Bitcoina tako, da izdaja vrednostne papirje z obveznostjo rednega izplačila. To je jedro celotne zgodbe. Vsaka nova izdaja doda bitcoine na eno stran bilance in hkrati poveča ponavljajočo se dividendno obveznost na drugi strani.
Kako se to umešča v širši trend?
Strive ni edino podjetje, ki gradi bilanco okoli kriptosredstev. Po navedbah portala The Defiant je na primer BitMine Immersion Technologies v preteklem tednu dodal 28.086 ETH, s čimer se je njegov treasury povzpel na 5.929.198 ETH in se približal cilju držati 5 % ponudbe Etherea. The Defiant je celotno pozicijo ocenil na približno 14,79 milijarde dolarjev, in sicer pri referenčni ceni Coinbase 2.495 dolarjev za ETH v navedenem trenutku (5.929.198 ETH × 2.495 USD ≈ 14,79 mrd. USD, torej izračun se ujema). Tako samo ceno kot tudi cilj 5 % ponudbe navaja The Defiant. Gre za drugačno sredstvo (Ethereum namesto Bitcoina) in drugačno strukturo financiranja, a to ponazarja enak vzorec: javno trgovana podjetja kopičijo kriptosredstva.
Kaj zaenkrat ni znano
Iz razpoložljivih virov ne poznamo natančne povprečne nakupne cene za teh 1.375 BTC (podatek CryptoSlate je v podlagi odrezan). Prav tako nimamo uradne ovrednotitve celotnega dividendnega stroška s strani podjetja niti podrobne razdelitve, kako dolgo bo stopnja ostala pri 13 %, saj gre za spremenljivo obrestovan instrument. Podatki o porastu obveznosti in impliciranih letnih izplačilih so izračuni CryptoSlate, ne pa številke, ki bi jih podjetje neposredno potrdilo.
Na kaj biti pozoren pri tej vrsti zgodbe
Pri treasury podjetjih, financiranih s prednostnimi delnicami, je ključno spremljati razmerje med ponavljajočo se dividendno obveznostjo in sposobnostjo podjetja, da jo pokrije (iz gotovine ali iz drugih prihodkov), saj obveznost raste z vsako izdajo. Prav tako je vredno pozornosti, ali se dividendna stopnja pri spremenljivem instrumentu spreminja in kako se razvija delež financiranja iz prednostnih delnic v primerjavi z drugimi viri. To ni priporočilo za nakup ali prodajo; gre za kazalnike, po katerih je mogoče zgodbo naprej spremljati in pozneje preveriti.