Kaj se je pravzaprav zgodilo?
Zakon GENIUS Act, ki v ZDA ustvarja zvezni okvir za stablecoine, je predsednik Donald Trump podpisal 18. julija 2025 (CryptoSlate). Leto pozneje regulatorji niso ujeli roka za pisanje končnih izvedbenih pravil (The Block). A zamuda ne odloži same veljavnosti zakona: ta je po navedbah The Block določena na 18. januar 2027, v celoti pa naj bi okvir veljal do julija 2028 (CoinDesk).
Z drugimi besedami: pravila še niso dokončana, a ura že tiktaka. Nastal je stisnjen časovni okvir, v katerem morajo regulatorji in izdajatelji stablecoinov opraviti veliko dela (The Block).
Stablecoin je kriptosredstvo, vezano na vrednost druge valute, običajno ameriškega dolarja. GENIUS Act za takšne kovance uvaja zahteve, kot so kritje z rezervami v razmerju ena proti ena z likvidnimi sredstvi, pravica do odkupa in mesečno razkritje rezerv (CryptoSlate).
Zakaj je položaj USDT ogrožen?
Tether s svojim žetonom USDT je največji igralec na trgu. Po podatkih CryptoSlate celotni trg stablecoinov drži približno 310 milijard dolarjev, od tega na USDT odpade približno 184 milijard, na USDC pa okoli 73 milijard.
Naslov k tej temi (CoinDesk) govori o "dveletnem odštevanju", ki ogroža položaj USDT na ameriških kriptoplatformah. Logika je naslednja: ko bo zakon v celoti stopil v veljavo, bodo morale ameriške platforme ponujati le stablecoine, ki izpolnjujejo nov zvezni okvir. Ali in kako bo USDT te pogoje izpolnil, iz preverjenih virov zaenkrat ni nedvoumno razvidno. To je ključna neznanka.
Kako velik in kako hiter je trg, ki naj bi bil reguliran?
Regulacija prihaja v okolje, ki je raslo hitreje kot pravila. Po podatkih CryptoSlate so raziskovalci ameriškega Feda 6. aprila izmerili kapitalizacijo stablecoinov na 317 milijard dolarjev, kar je več kot 50 % rast v primerjavi z začetkom leta 2025. Obseg transakcij stablecoinov na Ethereumu je po istem viru od sprejetja zakona zrasel za 50 %.
| Podatek | Vrednost | Vir |
|---|---|---|
| Celotni trg stablecoinov | ~310 mrd. USD | CryptoSlate |
| USDT | ~184 mrd. USD | CryptoSlate |
| USDC | ~73 mrd. USD | CryptoSlate |
| Kapitalizacija po Fedu (6. 4.) | 317 mrd. USD | CryptoSlate |
| Podpis zakona | 18. 7. 2025 | CryptoSlate |
| Veljavnost | 18. 1. 2027 | The Block |
| Polna veljavnost | do 7/2028 | CoinDesk |
Ali zamuda pri pravilih pomeni težavo ali olajšanje?
Pogledi se razlikujejo. CryptoSlate v naslovu navaja, da je zakon leto po podpisu olajšal prodajo stablecoinov, torej da je zvezni okvir trgu dodal legitimnost. The Block po drugi strani opozarja, da zamujeni rok stiska čas za izvedbo. Oboje lahko velja hkrati: jasnejša pravila trgu pomagajo, a kratko okno za njihovo uvedbo povečuje pritisk.
Kam v to sodi Teksas in širši ameriški apetit po kriptu?
Medtem ko se rešujejo pravila, kapital v ameriški kriptosektor še naprej priteka. Galaxy Digital je po navedbah Cointelegrapha sklenil 15-letno pogodbo o poimenovanju nogometnega stadiona Texas Tech in tako širi svojo prisotnost v zahodnem Teksasu, zvezni državi, ki privablja rastoče kriptonaložbe. Gre za samostojno zgodbo, a ponazarja okolje, v katerem dozoreva regulacija stablecoinov.
Kaj spremljati pri tej vrsti situacije
- Kdaj bodo regulatorji objavili končna pravila in kakšne natančno zahteve glede rezerv in razkritij bodo določili.
- Kako bodo konkretne ameriške platforme reagirale na bližajočo se veljavnost (18. 1. 2027) in polno veljavnost (do 7/2028).
- Ali bo Tether napovedal korake za skladnost z ameriškim okvirom. To je zaenkrat neznanka.
To ni naložbeno priporočilo. Opisujemo, kaj se je zgodilo, in ločujemo dejstva od tistega, česar še ne vemo.