Cosa è successo davvero?
Binance ha reso pubblico un incidente di sicurezza che nei report compare come un furto dell'ordine di miliardi di dollari. Le fonti differiscono leggermente sulla cifra esatta: Decrypt riporta la cifra record di 6,4 miliardi di dollari, Cointelegraph parla di 6,3 miliardi di dollari. L'importo finale preciso non può quindi essere ancora considerato univocamente confermato.
La reazione di Wall Street è stata duplice e a prima vista contraddittoria. Da un lato gli analisti hanno inquadrato l'incidente come un problema di un singolo exchange. Dall'altro le azioni legate alle crypto sono crollate già il giorno successivo all'annuncio.
Come lo legge Wall Street?
Secondo Decrypt gli analisti di Cantor Fitzgerald, TD Cowen e Compass Point hanno descritto l'evento come un fallimento di sicurezza di Binance, non come una minaccia sistemica per l'intero mercato crypto. Il loro orientamento, secondo Decrypt, indirizza i clienti verso i cosiddetti "bitcoin proxy" sul mercato azionario, menzionando in particolare Coinbase, Robinhood e Strategy.
Proxy qui indica un'azione quotata il cui business o bilancio sono strettamente legati all'andamento delle criptovalute, così da comportarsi come una scommessa indiretta sul settore, senza che l'investitore detenga egli stesso coin su un exchange.
Contesto importante: charliedesk non raccomanda l'acquisto né la vendita di nessuno di questi titoli. Descriviamo cosa hanno detto gli analisti e come si sono realmente comportate le azioni.
Perché allora le azioni crypto sono crollate?
Cointelegraph ha descritto come il giorno dopo l'annuncio della violazione in Binance siano calati bruscamente i titoli legati al settore. Il calo, secondo Cointelegraph, è stato guidato da Coinbase, mentre sono scese anche Circle e Strategy.
Nasce così un'apparente contraddizione: gli analisti definiscono le stesse società una scelta relativamente più sicura, e intanto le loro azioni crollano durante il sell-off. Entrambe le cose possono valere insieme. Il mercato reagisce prima con nervosismo all'intero settore, mentre le tesi degli analisti puntano a un orizzonte più lungo e alla distinzione tra le singole società. Se questa tesi si confermerà è ancora incerto e si potrà verificare solo a posteriori in base all'ulteriore andamento dei prezzi.
Cosa succede intorno a Strategy?
Strategy (prima MicroStrategy) è il più noto detentore aziendale di bitcoin e viene comunemente usata come proxy sul suo prezzo. Secondo The Block le azioni sono calate dopo i risultati del terzo trimestre, eppure gli analisti di StoneX e TD Cowen hanno mantenuto una valutazione positiva.
The Block cita come argomenti una riserva di liquidità pari a 4,83 miliardi di dollari e una struttura più stabile delle azioni privilegiate di tipo STRC. Secondo gli analisti citati questa modifica del finanziamento crea spazio per ulteriori acquisti di bitcoin. Se e in quale misura Strategy acquisterà davvero ancora non è ancora confermato, si tratta di aspettative degli analisti.
Dove si inserisce nella storia la banca centrale giapponese?
CryptoSlate ha portato una notizia apparentemente scollegata, ma rilevante per i proxy azionari. La Bank of Japan (BOJ) più che raddoppierà le vendite pianificate di fondi azionari. Le vendite annuali di ETF, secondo CryptoSlate, dovrebbero salire da circa 330 miliardi di yen a 860 miliardi di yen in valore contabile, a partire da gennaio 2027. CryptoSlate menziona al contempo delle salvaguardie che dovrebbero limitare lo shock immediato.
Perché lo citiamo: se Wall Street indirizza gli investitori dai coin sugli exchange verso i proxy azionari quotati, il comportamento dei mercati azionari più ampi e della liquidità diventa direttamente rilevante per questa esposizione "sostitutiva". Un legame causale diretto tra le mosse della BOJ e i prezzi delle azioni crypto non è però confermato da nessuna delle fonti, si tratta di contesto, non di una relazione provata.
Cosa ne consegue e cosa osservare?
La linea principale della storia: un grande exchange ha subito una grande perdita, parte di Wall Street la interpreta come un problema di una singola azienda e rimanda ai proxy azionari regolamentati, ma il mercato nel primo momento ha reagito con un sell-off generalizzato di quegli stessi titoli.
In situazioni simili conviene in generale osservare tre cose. Primo, se la cifra finale confermata della perdita differirà dalle prime stime. Secondo, se il calo delle azioni crypto è stato solo una reazione breve o una tendenza più duratura (lo si potrà verificare a posteriori sui grafici). Terzo, se società come Strategy compiranno davvero i passi che gli analisti attribuiscono loro.
Prendiamo nota di questi punti per poterli poi confrontare con la realtà.