Τι συνέβη;
Η Avalanche Treasury Corp, εταιρεία που χτίζει τον ισολογισμό της γύρω από το token AVAX, ενέκρινε πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών κατηγορίας Α ύψους έως 10 εκατ. δολαρίων. Η ανακοίνωση ήρθε μαζί με τα αποτελέσματα του δευτέρου τριμήνου που δημοσιεύθηκαν στις 26 Αυγούστου και έδειξαν ζημία 44,7 εκατ. δολαρίων. Σχετική ενημέρωση έδωσε το CryptoSlate.
Από τη συνολική ζημία, η εταιρεία αποδίδει περίπου 35,7 εκατ. δολάρια σε θέσεις συνδεδεμένες με το AVAX. Σύμφωνα με την επεξήγηση της διοίκησης, πρόκειται για συνδυασμό μεταβολών εύλογης αξίας (fair value), πραγματοποιημένων ζημιών από ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία και απομειώσεων (impairments). Με άλλα λόγια, μεγάλο μέρος της λογιστικής ζημίας αποτελεί επανεκτίμηση των διακρατούμενων tokens, όχι απαραίτητα εκροή μετρητών.
Τι σημαίνει ακριβώς εδώ η επαναγορά μετοχών;
Η επαναγορά μετοχών (share buyback) είναι η αγορά ιδίων μετοχών από την εταιρεία στην ελεύθερη αγορά. Οι εταιρείες συνήθως το κάνουν όταν θεωρούν ότι η μετοχή τους είναι υποτιμημένη ή για να επιστρέψουν κεφάλαιο στους μετόχους. Η διοίκηση της Avalanche Treasury περιέγραψε το πρόγραμμα ως ένα από τα εργαλεία δημιουργίας αξίας για τους μετόχους σε μια κατάσταση όπου βλέπει στην αγορά αναντιστοιχία (disconnect) μεταξύ της τιμής της μετοχής και της, κατ' αυτούς, εύλογης αξίας.
Σημαντική λεπτομέρεια: σύμφωνα με τα δημοσιευμένα υλικά, το διοικητικό συμβούλιο (board) απλώς ενέκρινε την επαναγορά. Κατά την ημερομηνία της ανακοίνωσης δεν είχαν δημοσιοποιηθεί καμία ολοκληρωμένη αγορά. Πρακτικά λοιπόν πρόκειται προς το παρόν για δήλωση πρόθεσης, όχι για συναλλαγή που έχει πραγματοποιηθεί. Αυτή είναι μια διαφορά που αξίζει να παρακολουθεί κανείς, το εγκεκριμένο πλαίσιο και οι πραγματικά επαναγορασμένες μετοχές δεν είναι το ίδιο πράγμα.
Πώς εντάσσεται αυτό στην ευρύτερη τάση των εταιρειών crypto treasury;
Η Avalanche Treasury ανήκει στις εταιρείες που διακρατούν crypto περιουσιακά στοιχεία ως πυρήνα του ισολογισμού τους. Το πιο γνωστό παράδειγμα αυτού του μοντέλου είναι η Strategy (πρώην MicroStrategy). Παράλληλα, στις 26 Αυγούστου εμφανίστηκαν ειδήσεις που δείχνουν πόσο διαφορετικά διαχειρίζονται το κεφάλαιο αυτές οι εταιρείες.
Η Strategy, σύμφωνα με το Kryptomagazín, άντλησε την προηγούμενη εβδομάδα περίπου 2 δισ. δολάρια μέσω πώλησης ιδίων μετοχών, αλλά με αυτά τη φορά δεν αγόρασε άλλο bitcoin. Έτσι η διακράτησή της παρέμεινε στα 840.447 BTC. Το CoinDesk αναφέρει παράλληλα ότι η Strategy μείωσε την καθαρή μόχλευση (net leverage) σχεδόν στο μηδέν, τα μετρητά εξισώθηκαν περίπου με το μετατρέψιμο χρέος και η εταιρεία, σύμφωνα με το CoinDesk, έχει χτίσει κάλυψη προνομιακών μερισμάτων περίπου για τέσσερα χρόνια, ενώ συνεχίζει την επαναγορά του εργαλείου STRC κάτω από την ονομαστική αξία.
Και οι δύο περιπτώσεις δείχνουν το ίδιο κίνητρο, αν και με διαφορετικά μέσα: οι εταιρείες με crypto ισολογισμό αυτή την περίοδο εξετάζουν πώς να διαχειριστούν το κεφάλαιο και τη σχέση μεταξύ της αξίας της μετοχής και της αξίας των διακρατούμενων περιουσιακών στοιχείων. Άμεση σύνδεση όμως μεταξύ των κινήσεων της Avalanche Treasury και της Strategy δεν προκύπτει από τις πηγές, πρόκειται για παράλληλες ιστορίες εταιρειών ίδιου τύπου.
Και τι γίνεται με τις προσδοκίες για το ίδιο το bitcoin;
Στο πλαίσιο εντάσσεται και η προοπτική των αναλυτών. Σύμφωνα με το The Block, η Bernstein στο βασικό της σενάριο υπολογίζει ότι το bitcoin θα φτάσει τα 150.000 δολάρια έως τα μέσα του 2027, με κορύφωση του κύκλου γύρω στα 300.000 δολάρια το 2029. Ταυτόχρονα η Bernstein μείωσε την τιμή-στόχο για τη μετοχή της Strategy στα 350 δολάρια. Πρόκειται για πρόβλεψη επενδυτικής τράπεζας, όχι για γεγονός, και το charliedesk κατ' αρχήν δεν δίνει επενδυτικές συστάσεις. Το αναφέρουμε ως τεκμηριωμένο πλαίσιο αγοράς, όχι ως συμβουλή.
Τι δεν είναι ακόμη γνωστό;
Από τα δημοσιευμένα υλικά δεν είναι σαφές πότε και με τι ρυθμό θα υλοποιήσει πραγματικά η Avalanche Treasury το πρόγραμμα επαναγοράς και αν θα ολοκληρωθεί καν η επαναγορά στο πλήρες ύψος της. Επίσης, από τις διαθέσιμες πηγές δεν είναι σαφές πόσο μεγάλο μέρος της ζημίας που συνδέεται με το AVAX είναι πραγματοποιημένη (δηλαδή πραγματικά χαμένη κατά την πώληση) έναντι της απλώς λογιστικής επανεκτίμησης. Αυτοί ακριβώς είναι οι αριθμοί που καλό είναι να περιμένει κανείς στις επόμενες αναφορές.
Σε τι να προσέχετε σε αυτού του τύπου τις ειδήσεις
- Εγκεκριμένο πλαίσιο έναντι πραγματοποιημένων επαναγορών. Παρακολουθήστε αν η εταιρεία στη συνέχεια αναφέρει πραγματικά αγορασμένες μετοχές.
- Το μερίδιο της επανεκτίμησης στη ζημία. Η λογιστική ζημία από την επανεκτίμηση των tokens διαφέρει από τη ζημία σε μετρητά.
- Η πηγή του κεφαλαίου. Στις treasury εταιρείες είναι καθοριστικό από πού προέρχονται τα χρήματα για τις επαναγορές και τις αγορές (έκδοση μετοχών, χρέος, μετρητά).
Αυτή την είδηση θα μπορέσουμε να την επαληθεύσουμε εκ των υστέρων με βάση τα επόμενα αποτελέσματα της Avalanche Treasury, συγκεκριμένα με βάση το πόσες μετοχές θα επαναγοράσει πραγματικά.