Τι συνέβη;
Το μοντέλο του λεγόμενου crypto treasury, δηλαδή οι εταιρικές στρατηγικές που βασίζονται στη συσσώρευση ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων στον ισολογισμό, μπαίνει υπό πίεση. Σύμφωνα με τον ιστότοπο Kryptomagazín.cz, τα θεσμικά επενδυτικά προϊόντα μείωσαν τους τελευταίους τρεις μήνες τις θέσεις τους σε bitcoin περίπου κατά 10%. Ταυτόχρονα, αντιμετωπίζουν δυσκολίες εταιρείες που έχτισαν την ύπαρξή τους πάνω στη συσσώρευση BTC.
Το Charliedesk εκλαμβάνει αυτή την είδηση ως σήμα, όχι ως ετυμηγορία. Η αγορά στέλνει ανάμεικτα σήματα: ένα μέρος των παικτών του μοντέλου treasury υποχωρεί, ενώ άλλοι αντιθέτως ποντάρουν ακόμη περισσότερο σε αυτό. Παρακάτω ακολουθεί η ανάλυση ανά επιμέρους επιβεβαιωμένη περίπτωση.
Treasury (digital asset treasury): εταιρική στρατηγική κατά την οποία μια εταιρεία κρατά κρυπτονόμισμα (συνήθως Bitcoin ή Ethereum) ως μέρος του ισολογισμού της, συχνά χρηματοδοτούμενη μέσω έκδοσης μετοχών ή χρέους.
Ποιος υποχωρεί από το μοντέλο;
Το πιο χαρακτηριστικό παράδειγμα υποχώρησης είναι η Trump Media. Σύμφωνα με το CoinDesk, η μητρική εταιρεία του δικτύου Truth Social ακύρωσε τη συμφωνία με την Crypto.com για τη δημιουργία treasury βασισμένου στο token CRO. Η εταιρεία, σύμφωνα με το CoinDesk, επιστρέφει στην εστίαση στα μέσα ενημέρωσης και στη σχεδιαζόμενη συγχώνευση με εταιρεία του τομέα ενέργειας από σύντηξη. Το CoinDesk εντάσσει αυτή την κίνηση στο πλαίσιο όπου το boom γύρω από το digital asset treasury έχει χάσει δυναμική.
Πρόκειται για μια συγκεκριμένη, τεκμηριώσιμη υποχώρηση μιας εταιρείας. Το αν αποτελεί ευρύτερη τάση ή απόφαση ειδική για την Trump Media δεν προκύπτει ξεκάθαρα από τις πηγές.
Ποιος αντιθέτως προσθέτει;
Προς την αντίθετη κατεύθυνση κινείται η σουηδική H100. Σύμφωνα με το Cointelegraph, η εταιρεία, μετά την ολοκλήρωση μιας εξαγοράς που περιλάμβανε 2.455 BTC, υπερτριπλασίασε τα διαθέσιμά της σε 3.506 BTC. Έτσι, σύμφωνα με το Cointelegraph, έγινε στην Ευρώπη ο δεύτερος μεγαλύτερος κάτοχος Bitcoin μεταξύ των εταιρειών treasury.
Δύο αντικρουόμενες ιστορίες στην ίδια περίοδο δείχνουν ότι το "μοντέλο treasury υπό πίεση" δεν σημαίνει καθολική εκκαθάριση θέσεων. Σημαίνει απόκλιση: κάποιοι αποχωρούν από το μοντέλο, άλλοι το κλιμακώνουν.
Γιατί είναι υπό πίεση και η παραλλαγή του Ethereum;
Η πίεση δεν αφορά μόνο το Bitcoin. Σύμφωνα με το CryptoSlate, η προτεινόμενη αναβάθμιση του Ethereum, το EIP-8363, απειλεί τη βασική εγγενή απόδοση από το staking, στην οποία στηρίζεται η στρατηγική της εταιρείας SharpLink και το treasury της αξίας 125 εκατομμυρίων δολαρίων.
Η ουσία της πρότασης σύμφωνα με το CryptoSlate: το EIP-8363 θα έκαιγε σταδιακά μεγαλύτερο μέρος των ανταμοιβών από το consensus καθώς αυξάνεται η ποσότητα του staked ETH. Στην τιμή των 60,25 εκατομμυρίων ETH το μοντέλο φτάνει τον λεγόμενο burn factor 1 και η καθαρή απόδοση από το consensus πέφτει στο μηδέν. Το CryptoSlate αναφέρει ότι αυτό το κατώφλι αντιστοιχεί στο 49,5% της μοντελοποιημένης προσφοράς, οπότε το "50% σε staking" είναι μια χρήσιμη συντόμευση, όχι ακριβής και μόνιμος λόγος.
Η συνέπεια σύμφωνα με το CryptoSlate: αν η εγγενής απόδοση εξαφανιζόταν, η SharpLink θα έπρεπε, στην προσπάθειά της για παραγωγικότητα του treasury, να βασιστεί σε πιο μεταβλητές και πιο ριψοκίνδυνες πηγές απόδοσης στο DeFi.
EIP: Ethereum Improvement Proposal, επίσημη πρόταση αλλαγής του πρωτοκόλλου. Η πρόταση δεν είναι το ίδιο με μια εγκεκριμένη και ενσωματωμένη αλλαγή.
Τι είναι γεγονός και τι δεν ξέρουμε ακόμη;
Το Charliedesk διαχωρίζει τα επιβεβαιωμένα νούμερα από την ερμηνεία.
| Ισχυρισμός | Κατάσταση |
|---|---|
| Τα θεσμικά προϊόντα bitcoin μείωσαν τις θέσεις τους κατά περίπου 10% σε τρεις μήνες | Αναφέρει το Kryptomagázin.cz |
| Η Trump Media ακύρωσε τη συμφωνία CRO treasury με την Crypto.com | Αναφέρει το CoinDesk |
| Η H100 κατέχει μετά την εξαγορά 3.506 BTC | Αναφέρει το Cointelegraph |
| Το EIP-8363 είναι πρόταση, όχι εγκεκριμένη αλλαγή | Αναφέρει το CryptoSlate |
| Το αν πρόκειται για καθολικό τέλος του μοντέλου treasury | Μη επιβεβαιωμένο |
Δεν ξέρουμε αν η μείωση κατά 10% είναι η αρχή μιας μακρύτερης τάσης ή κυκλική διακύμανση. Δεν ξέρουμε πώς θα εξελιχθεί η ψηφοφορία για το EIP-8363. Και δεν ξέρουμε αν οι κινήσεις της Trump Media και της H100 λένε κάτι για ολόκληρη την αγορά ή μόνο για αποφάσεις συγκεκριμένων εταιρειών.
Τι πρέπει να προσέχετε σε αυτόν τον τύπο ειδήσεων;
Αυτό δεν είναι σύσταση για αγορά ούτε για πώληση οποιουδήποτε πράγματος. Για τα μοντέλα treasury ισχύει γενικά ότι η υγεία τους εξαρτάται από το πώς χρηματοδοτούνται (μετοχές, χρέος), από την τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου και από τους μηχανισμούς απόδοσης (στο ETH το staking). Χρήσιμες μετρικές για παρακολούθηση: η καθαρή μεταβολή των διαθεσίμων μεταξύ εταιρειών, η κατάσταση της πρότασης EIP-8363 στη διαδικασία έγκρισης και το αν την υποχώρηση της Trump Media θα ακολουθήσουν και άλλα ονόματα ή αν θα μείνει μεμονωμένη.
Το Charliedesk κρατά σημείωση για αυτή την ιστορία και θα επανέλθει: θα παρακολουθούμε αν η μείωση κατά 10% θα βαθύνει ή θα αντιστραφεί.