Τι ανακοίνωσε η Ethena;
Η Ethena, εκδότης του συνθετικού δολαρίου USDe, ανακοίνωσε στις 28 Αυγούστου ότι σχεδιάζει να προσθέσει στη στρατηγική κάλυψής της τα λεγόμενα basis trades σε perpetual futures μετοχών. Την πληροφορία αναφέρουν ομοίως το CryptoSlate, το The Defiant και το CoinDesk.
Ας ξεκαθαρίσουμε τους όρους. Το USDe είναι ένα συνθετικό δολάριο, η αξία του οποίου κρατιέται γύρω στο ένα δολάριο χάρη σε μια στρατηγική αντιστάθμισης (delta-neutral). Το basis trade σημαίνει την ταυτόχρονη κατοχή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου και το άνοιγμα αντίθετης θέσης σε futures, ενώ το κέρδος προέρχεται από τη διαφορά μεταξύ της spot και της futures τιμής και από το funding rate (πληρωμή που ανταλλάσσουν μεταξύ τους οι κάτοχοι long και short θέσεων στα perpetual, δηλαδή αέναα, futures συμβόλαια).
Μέχρι τώρα η Ethena εφάρμοζε αυτή τη στρατηγική κυρίως στις crypto αγορές. Πλέον θέλει να την επεκτείνει στα perpetuals μετοχών, δηλαδή σε παράγωγα συνδεδεμένα με μετοχές. Από εδώ ακριβώς προκύπτει το πλαίσιο περί στόχευσης της χρηματιστηριακής αγοράς αξίας περίπου 120 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, όπως το ονόμασε το CryptoSlate.
Γιατί perpetuals μετοχών; Πού είναι αυτές οι υψηλότερες αποδόσεις;
Ο λόγος είναι το funding. Σύμφωνα με το CryptoSlate, τα funding rates στα perpetuals μετοχών κινήθηκαν τους τελευταίους μήνες κατά μέσο όρο γύρω στο 14 % στο Hyperliquid και στο 17,5 % στο Binance.
Για σύγκριση, η ίδια πηγή αναφέρει funding στα perpetuals του Bitcoin κατά μέσο όρο 2,2 % για φέτος (έως 11 Αυγούστου), που αποτελεί πτώση από το 4,9 % του προηγούμενου έτους. Από εδώ προκύπτει η θέση περί αποδόσεων πάνω από πέντε φορές υψηλότερων από αυτές του Bitcoin.
Η ίδια η αγορά αναπτύσσεται γρήγορα. Το open interest στα perpetuals μετοχών, σύμφωνα με το CryptoSlate, εκτινάχθηκε περίπου στα 6,2 δισεκατομμύρια δολάρια από λιγότερο από 1 δισεκατομμύριο δολάρια τον Μάρτιο.
| Δείκτης | Τιμή | Πηγή |
|---|---|---|
| Μέσο funding, perp μετοχών (Hyperliquid) | ~14 % | CryptoSlate |
| Μέσο funding, perp μετοχών (Binance) | ~17,5 % | CryptoSlate |
| Funding BTC perp (2026 έως 11/8) | ~2,2 % | CryptoSlate |
| Open interest perp μετοχών | ~6,2 δισ. USD (από <1 δισ. τον Μάρτιο) | CryptoSlate |
| Προσφορά USDe σε κυκλοφορία | ~4,063 δισ. tokens | The Defiant (Etherscan) |
Πόσο μεγάλο είναι το USDe σήμερα;
Το The Defiant, παραπέμποντας στο Etherscan, αναφέρει την προσφορά USDe σε κυκλοφορία περίπου στα 4,063 δισεκατομμύρια tokens. Το CoinDesk μιλά για το USDe ως token αξίας περίπου 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Το CoinDesk ταυτόχρονα αναφέρει την προσδοκία της Ethena ότι τα perpetuals σε πραγματικά περιουσιακά στοιχεία (RWA, real-world assets) εντός 12 έως 24 μηνών θα ξεπεράσουν τα crypto παράγωγα σε ό,τι καλύπτει το USDe. Πρόκειται για φιλοδοξία για το μέλλον, όχι για ολοκληρωμένη κατάσταση.
Τι συμβαίνει ταυτόχρονα με το token ENA;
Ξεχωριστά από τη στρατηγική κάλυψης του USDe, η Ethena ασχολείται και με το governance token της ENA. Σύμφωνα με το Cointelegraph, το Ethena Foundation πρότεινε την εξαγορά του μεριδίου των tokens που κατέχουν μεγάλοι πρώιμοι επενδυτές και παρουσίασε τον λεγόμενο fee switch, ο οποίος θα κατεύθυνε το 95 % των καθαρών εσόδων του πρωτοκόλλου σε επαναγορές ENA.
Το Cointelegraph αναφέρει ότι το token ENA στην είδηση αυτή ανέβηκε κατά 10 %. Το charliedesk δεν το θεωρεί αυτό σύσταση για αγορά ή πώληση, πρόκειται για περιγραφή της αντίδρασης της αγοράς σε συγκεκριμένη ανακοίνωση.
Τι δεν είναι ακόμη βέβαιο;
Βασική επισήμανση: σύμφωνα με το The Defiant, το ανακοινωθέν rollout βρίσκεται ακόμη μόνο στο στάδιο του σχεδιασμού. Πρόκειται δηλαδή για δηλωμένη πρόθεση, όχι για ενεργοποιημένη λειτουργία.
Τα υψηλά funding rates αποτελούν επιπλέον παρελθόντα δεδομένα που έχουν παρατηρηθεί, όχι εγγυημένη μελλοντική απόδοση. Το funding μεταβάλλεται με τον χρόνο και μπορεί να στραφεί ακόμη και σε αρνητικό, κάτι που αποτελεί κίνδυνο κάθε basis στρατηγικής. Το αν η αναμενόμενη μετατόπιση προς την κάλυψη μέσω RWA perpetuals εντός 12 έως 24 μηνών θα πραγματοποιηθεί όντως, παραμένει ανοιχτό.
Τι να παρακολουθείτε σε αυτό το είδος ειδήσεων;
Σε παρόμοιες ανακοινώσεις αξίζει να παρακολουθείτε τρία πράγματα: (1) αν και πότε θα πραγματοποιηθεί η ουσιαστική ενεργοποίηση και ποιος όγκος θα μεταφερθεί όντως στη νέα στρατηγική, (2) πώς εξελίσσονται τα funding rates στα perpetuals μετοχών, καθώς ακριβώς αυτά καθορίζουν την απόδοση, και (3) πώς μεταβάλλεται η προσφορά USDe σε κυκλοφορία ως σήμα ζήτησης. Αυτούς τους αριθμούς μπορεί ο καθένας να τους επαληθεύσει στα ανταλλακτήρια και on-chain (για παράδειγμα μέσω του Etherscan).