Τι ξεκίνησε η Circle;
Η Circle, εκδότης του stablecoin USDC, άνοιξε έναν μηχανισμό δημοπρασίας που συνδέει δύο πλευρές της αγοράς: εκείνους που θέλουν να δημιουργήσουν νέα USDC (τους λεγόμενους minters) και εκείνους που θέλουν να εξαργυρώσουν USDC πίσω σε δολάρια (τους λεγόμενους redeemers).
Σύμφωνα με τον ιστότοπο The Defiant, πρόκειται για τις λεγόμενες δημοπρασίες Hourly Match, δηλαδή αντιστοίχιση που πραγματοποιείται ανά ώρα. Ο πυρήνας του μηχανισμού: η προμήθεια εκκαθάρισης εξαργύρωσης (redemption clearing fee), την οποία πληρώνει η πλευρά που αποσύρει χρήματα, μεταφέρεται προς όφελος της πλευράς που κόβει νέα tokens. Το CryptoSlate το περιγράφει ως εξής: οι εξουσιοδοτημένοι θεσμικοί μπορούν να εισπράττουν rebate που χρηματοδοτείται από τους αντιστοιχισμένους redeemers.
Επεξήγηση των όρων:
- Minter (κοπή): οντότητα που καταθέτει δολάρια και ζητά να του εκδοθούν νέα USDC.
- Redeemer (εξαργύρωση): οντότητα που επιστρέφει USDC και θέλει πίσω δολάρια.
- Rebate: επιστροφή μέρους της προμήθειας, εδώ προς όφελος του minter.
Ποιος πληρώνει και ποιος λαμβάνει;
Η λογική της ροής χρήματος σύμφωνα με αμφότερες τις πηγές έχει ως εξής:
| Πλευρά | Ρόλος στη δημοπρασία | Επίπτωση στο πορτοφόλι |
|---|---|---|
| Redeemer | πληρώνει προμήθεια εξαργύρωσης | επωμίζεται το κόστος, περιορισμένο από τη χρέωση Express |
| Minter | αντιστοιχίζεται με redeemer | εισπράττει rebate από αυτή την προμήθεια |
| Circle | διαχειριστής της δημοπρασίας | ορίζει το ανώτατο όριο και τους κανόνες |
Καθοριστική είναι η λέξη "ανώτατο όριο". Τόσο το CryptoSlate όσο και το The Defiant αναφέρουν ότι οι προμήθειες που χρεώνονται στη δημοπρασία περιορίζονται στο επίπεδο της χρέωσης Express, δηλαδή της ταχύτερης (και ακριβότερης) παραλλαγής εκκαθάρισης που προσφέρει η Circle. Με άλλα λόγια, ο redeemer δεν θα έπρεπε να πληρώσει στη δημοπρασία περισσότερα από όσα θα πλήρωνε για εξαργύρωση Express.
Γιατί έχει σημασία;
Τα stablecoins όπως το USDC λειτουργούν συνήθως με την αρχή της κοπής και της εξαργύρωσης σε αναλογία 1:1 προς το αποθεματικό κάλυψης. Η μεταφορά της προμήθειας από αυτόν που εξαργυρώνει προς αυτόν που κόβει είναι ενδιαφέρουσα διότι δημιουργεί κίνητρο να διατηρείται ρευστότητα στην πλευρά της κοπής. Όποιος μπορεί να είναι ο αντισυμβαλλόμενος στις εξαργυρώσεις, μπορεί αντί για κόστος να αποκτήσει έσοδα.
Πρόκειται για μηχανισμό που ευνοεί τους θεσμικούς παίκτες που είναι ικανοί να λειτουργούν σε μεγάλο όγκο και σε πραγματικό χρόνο. Ο συνηθισμένος χρήστης λιανικής κατά κανόνα δεν συμμετέχει στην αντιστοίχιση στις ωριαίες δημοπρασίες.
Τι δεν γνωρίζουμε ακόμη
Οι πηγές που έχουμε επιβεβαιωμένες περιγράφουν την αρχή, αλλά δεν παραθέτουν πλήρη νούμερα. Δεν έχουμε επιβεβαιωμένο το ακριβές ύψος της χρέωσης Express, τον συγκεκριμένο υπολογισμό του rebate, ποιος ακριβώς εμπίπτει στους "εξουσιοδοτημένους θεσμικούς" ούτε από πότε λειτουργεί πλήρως ο μηχανισμός. Αυτές τις λεπτομέρειες θα πρέπει να τις επιβεβαιώσει μόνο η πρωτογενής τεκμηρίωση της Circle, την οποία αυτή τη στιγμή δεν έχουμε επιβεβαιωμένη.
Δεν επαληθεύουμε ούτε την επίπτωση στις τελικές τιμές εξαργύρωσης για τους συνηθισμένους χρήστες, διότι αυτοί κανονικά δεν χρησιμοποιούν τον δρόμο της δημοπρασίας.
Συνάφεια: αγωγή μετόχου της Circle
Ξεχωριστά, και χωρίς σύνδεση με τον μηχανισμό της δημοπρασίας, τα Kryptonovinky.cz και Kryptonovinky.sk (με αναφορά στο Cointelegraph) ενημερώνουν ότι ο μέτοχος της Circle J. Benjamin Greenberg κατέθεσε στο ομοσπονδιακό δικαστήριο της περιφέρειας Columbia αγωγή κατά του προέδρου Donald Trump, της οικογενειακής κρυπτοεταιρείας του World Liberty Financial, συνδεδεμένων οντοτήτων και του ειδικού απεσταλμένου για τη Μέση Ανατολή Steve Witkoff. Ο Greenberg, σύμφωνα με αυτές τις πηγές, δήλωσε ότι κατέχει 10.000 μετοχές της Circle.
Πρόκειται για διαφορετική ιστορία που αφορά την ίδια εταιρεία. Μεταξύ αυτής της αγωγής και της εκκίνησης των δημοπρασιών USDC δεν έχουμε τεκμηριωμένη καμία αιτιώδη συνάφεια.
Σε τι να δίνετε προσοχή σε αυτού του είδους τα θέματα
Στους νέους μηχανισμούς προμηθειών των stablecoins είναι χρήσιμο να παρακολουθεί κανείς τρία πράγματα: ποιος ακριβώς είναι "εξουσιοδοτημένος" (δηλαδή πόσο ανοιχτό είναι πραγματικά το σύστημα), ποιο είναι το πραγματικό ανώτατο όριο της προμήθειας σε νούμερα, και αν η αντιστοίχιση θα αποτυπωθεί στους όγκους κοπής και εξαργύρωσης στα on-chain δεδομένα. Μόνο τότε θα φανεί αν ο μηχανισμός μετακινεί πραγματικά χρήματα ή αν πρόκειται κυρίως για μάρκετινγκ.