Τι ακριβώς πρότεινε η Fed;
Το αμερικανικό Ομοσπονδιακό Αποθεματικό Σύστημα (Fed) δημοσίευσε στις 24 Σεπτεμβρίου σχέδιο κανόνων που έχει σκοπό να θέσει σε εφαρμογή τον περσινό νόμο GENIUS Act, το αμερικανικό πλαίσιο για τα πληρωτικά stablecoins. Σύμφωνα με τον ιστότοπο The Defiant, το σχέδιο θα απαιτούσε από τους εκδότες πληρωτικών stablecoins υπό την εποπτεία της Fed να διατηρούν πλήρη κάλυψη αποθεματικών και ταυτόχρονα κεφάλαια έναντι λειτουργικών και ορισμένων πιστωτικών κινδύνων. Μέρος του αποτελεί και μια διαδικασία έγκρισης για τις τραπεζικές θυγατρικές που θα ήθελαν να εκδίδουν stablecoins.
Το πληρωτικό stablecoin είναι ένα token συνδεδεμένο με την αξία ενός νομίσματος (συνήθως του αμερικανικού δολαρίου), σχεδιασμένο κυρίως για πληρωμές και εκκαθάριση, όχι για κερδοσκοπία. Ο νόμος GENIUS Act δημιούργησε πέρυσι για αυτήν την κατηγορία ομοσπονδιακά πλαίσια. Το τωρινό σχέδιο της Fed είναι ένας από τους εκτελεστικούς κανονισμούς που πρόκειται να θέσουν τον νόμο σε κίνηση.
Σύμφωνα με το CoinDesk, οι προτάσεις αφορούν και κανόνες για τα προγράμματα απόδοσης (yield) στα stablecoins, δηλαδή υπό ποιες προϋποθέσεις μπορούν οι εκδότες να προσφέρουν στους κατόχους κάποια απόδοση. Τις ακριβείς παραμέτρους αυτών των κανόνων δεν τις γνωρίζουμε λεπτομερώς από τις διαθέσιμες πηγές.
Ποιους αφορούν οι κανόνες;
Το The Defiant αναφέρει ότι οι κύριες απαιτήσεις θα έπλητταν τις εγκεκριμένες θυγατρικές των οντοτήτων υπό την εποπτεία της Fed. Με άλλα λόγια, στοχεύει σε εκδότες συνδεδεμένους με τραπεζική δομή, όχι απαραίτητα σε κάθε εκδότη stablecoin στις Ηνωμένες Πολιτείες. Οι διαχωριστικές γραμμές μεταξύ του ποιος υπάγεται στην εποπτεία της Fed και ποιος σε άλλους ρυθμιστές είναι ακριβώς αυτό που οι εκτελεστικοί κανονισμοί μόλις τώρα διευκρινίζουν.
Πώς εντάσσεται αυτό στο ευρύτερο αμερικανικό σχέδιο;
Το Decrypt περιγράφει το ευρύτερο πολιτικό πλαίσιο: η Ουάσιγκτον, σύμφωνα με το ρεπορτάζ του, εξετάζει πώς να αξιοποιήσει τα stablecoins συνδεδεμένα με το δολάριο για την ενίσχυση της θέσης του δολαρίου στον κόσμο και για την υποστήριξη της ζήτησης για αμερικανικά κρατικά ομόλογα (Treasuries). Η μηχανική είναι λογική. Οι εκδότες καλύπτουν τα tokens μεταξύ άλλων με κρατικά ομόλογα, οπότε η αύξηση του όγκου των stablecoins σημαίνει αύξηση της ζήτησης για αυτό το χρέος.
Προσοχή στα όρια μεταξύ γεγονότων και πρόθεσης. Το ότι δημιουργείται ρύθμιση είναι αποδείξιμο. Το ότι θα γίνει από αυτό ένα λειτουργικό "εργαλείο κυριαρχίας του δολαρίου" είναι προς το παρόν πολιτική φιλοδοξία που περιγράφεται στα μέσα, όχι ολοκληρωμένο αποτέλεσμα. Η Charliedesk το καταγράφει ως αβέβαιο.
Γιατί αυξάνεται η πίεση από την πράξη;
Παράλληλα με τη ρύθμιση αυξάνεται η πραγματική χρήση. Το Cointelegraph ανέφερε ότι η αμερικανική SoFi μεταφέρει ολόκληρο το πρόγραμμα καρτών της σε εκκαθάριση μέσω blockchain με χρήση του δικού της stablecoin SoFiUSD, σε συνεργασία με τη Mastercard, με αναμενόμενο ετήσιο όγκο άνω των 25 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Αυτό δείχνει ότι τα stablecoins δοκιμάζονται ως εναλλακτική γραμμή εκκαθάρισης (settlement rail) για πληρωμές, όχι μόνο ως διαπραγματεύσιμα tokens.
Πρόκειται για ένα συγκεκριμένο εταιρικό βήμα, όχι για καθολική τάση. Όμως μαζί με τη ρυθμιστική κίνηση της Fed απεικονίζει γιατί το ζήτημα των κανόνων για τα stablecoins γίνεται επιτακτικό ακριβώς τώρα.
Τι είναι προς το παρόν διαδικασία, και όχι ολοκληρωμένο πράγμα;
Το κλειδί: πρόκειται για σχέδιο (proposal), όχι για ισχύοντες κανόνες. Τα σχέδια της Fed συνήθως περνούν από περίοδο δημόσιας διαβούλευσης και μπορεί να αλλάξουν πριν από την τελική τους μορφή. Από τις διαθέσιμες πηγές δεν γνωρίζουμε τα συγκεκριμένα κεφαλαιακά ποσοστά, τις ακριβείς προθεσμίες, ούτε το τελικό εύρος των κανόνων για τα προγράμματα απόδοσης.
Σε τι να προσέχετε σε αυτού του τύπου τις ειδήσεις
- Σχέδιο έναντι τελικού κανόνα. Η διατύπωση "η Fed πρότεινε" δεν σημαίνει "ισχύει από αύριο". Παρακολουθήστε αν και σε ποια μορφή θα περάσουν οι κανόνες από τη διαβούλευση.
- Ποιος ακριβώς υπάγεται στην εποπτεία. Το εύρος (μόνο τραπεζικές θυγατρικές ή ευρύτερος κύκλος) καθορίζει τον πραγματικό αντίκτυπο.
- Πολιτική πρόθεση έναντι μετρήσιμου αποτελέσματος. Η φιλοδοξία ενίσχυσης του δολαρίου μέσω των stablecoins είναι περιγραφή στόχου, όχι απόδειξη αποτελέσματος. Η επίδραση στη ζήτηση για Treasuries θα φανεί ενδεχομένως μόνο στα δεδομένα.