Τι πρότεινε η Fed;
Η αμερικανική Federal Reserve (Fed, η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ) δημοσίευσε προτεινόμενο πλαίσιο κανόνων για τους εκδότες των λεγόμενων stablecoin πληρωμών, τους οποίους θα εποπτεύει. Το stablecoin είναι κρυπτονόμισμα συνδεδεμένο με την αξία άλλου περιουσιακού στοιχείου, τυπικά του αμερικανικού δολαρίου, και θα πρέπει να καλύπτεται πλήρως από αποθεματικά.
Στον πυρήνα της πρότασης βρίσκεται, σύμφωνα με το CryptoSlate, μια αντίστροφη μέτρηση κρίσης μετρημένη σε ώρες. Αν η αξία των αποθεματικών του εκδότη πέσει κάτω από την αξία των tokens που έχει σε κυκλοφορία, ενεργοποιείται μια αλυσίδα προθεσμιών.
Πώς μοιάζει αυτή η αντίστροφη μέτρηση βήμα προς βήμα;
| Βήμα | Προθεσμία σύμφωνα με το CryptoSlate |
|---|---|
| Ειδοποίηση της Fed και κατάθεση σχεδίου για την αποκατάσταση της πλήρους κάλυψης | εντός 24 ωρών |
| Αν ο εκδότης δεν καλύψει το κενό ή η Fed δεν εγκρίνει τη διαδικασία σύμφωνα με το σχέδιο | πρέπει να ξεκινήσει τη ρευστοποίηση των αποθεματικών και την εξαγορά των tokens |
| Έναρξη της ρευστοποίησης | έως τις 17:00 της επόμενης εργάσιμης ημέρας |
Η Fed, σύμφωνα με το CryptoSlate, αναφέρει ότι όλο αυτό το παράθυρο σε πολλές περιπτώσεις βγαίνει σε λιγότερο από 48 ώρες. Η πρόταση έχει 392 σελίδες.
Τι είναι αμφιλεγόμενο στην πρόταση;
Το CryptoSlate επισημαίνει μια λεπτομέρεια: ο εκδότης θα μπορούσε κατά τη διάρκεια αυτού του παραθύρου να συνεχίσει να εκδίδει νέα tokens. Αυτή ακριβώς είναι η στιγμή για την οποία στους τίτλους γίνεται λόγος για κίνδυνο ρευστοποιητικού πανικού. Αν η αγορά διαπιστώσει ότι η κάλυψη είναι ανεπαρκής και η αντίστροφη μέτρηση τρέχει, μπορεί να προκύψει πίεση για μαζική εξαγορά, δηλαδή ένα ανάλογο του run σε τράπεζα, μόνο συμπιεσμένο σε δύο ημέρες.
Επισημαίνουμε ότι η ίδια η λέξη run σε αυτή τη φάση περιγράφει ένα σενάριο, όχι ένα αποδεδειγμένο γεγονός. Κανένα τέτοιο run δεν έχει συμβεί ακόμη, καθώς πρόκειται για πρόταση στη φάση των σχολίων.
Σε ποιο νομικό πλαίσιο δημιουργείται αυτό;
Σύμφωνα με το Cointelegraph, η Fed ζήτησε σχόλια για δύο προτάσεις για τους εκδότες stablecoin στο πλαίσιο του νόμου GENIUS Act. Το Cointelegraph αναφέρει ταυτόχρονα ότι οι αμερικανικές ρυθμιστικές αρχές δεν πρόλαβαν την προθεσμία για τη δημιουργία κανόνων σύμφωνα με αυτόν τον νόμο, και μάλιστα έναν χρόνο αφότου υπογράφηκε ο νόμος. Πρόκειται λοιπόν για κανόνες που έρχονται με καθυστέρηση σε σχέση με το αρχικό χρονοδιάγραμμα.
Πώς διαφέρει αυτό από όσα συμβαίνουν στην Ευρώπη;
Παράλληλα, τα stablecoin τα αντιμετωπίζει και η Ευρώπη, αλλά με άλλο μοχλό. Σύμφωνα με το The Defiant, η European Banking Authority (EBA, η Ευρωπαϊκή Αρχή Τραπεζών) πρότεινε, σε απάντηση προς την Ευρωπαϊκή Επιτροπή στις 24 Σεπτεμβρίου, την απαγόρευση οι πάροχοι κρυπτοϋπηρεσιών στην ΕΕ να διαμεσολαβούν ή να επιτρέπουν τον δανεισμό και τη λήψη δανείων stablecoin που δεν έχουν αδειοδότηση σύμφωνα με τον κανονισμό MiCA (Markets in Crypto-Assets, το ευρωπαϊκό πλαίσιο για τα κρύπτο).
Η διαφορά βρίσκεται στη γωνία θέασης. Η αμερικανική πρόταση στοχεύει στη συμπεριφορά κρίσης του εκδότη και στα αποθεματικά του. Η ευρωπαϊκή πρόταση στοχεύει στο τι επιτρέπεται να κάνουν οι διαμεσολαβητές στην αγορά με μη αδειοδοτημένα stablecoin. Και τα δύο βρίσκονται προς το παρόν στη φάση των προτάσεων και των σχολίων.
Πού βρίσκεται σήμερα η αγορά των stablecoin σε όλα αυτά;
Η ρύθμιση έρχεται σε ένα περιβάλλον όπου για την κυριαρχία μάχονται το Tether (USDT) με το USDC της εταιρείας Circle. Σύμφωνα με το CoinDesk, η πενταετής συμφωνία της Circle με την Binance θα μπορούσε να ενισχύσει την εμβέλεια του USDC στις αναδυόμενες αγορές, αν και αναλυτές προς το CoinDesk προσθέτουν ότι το προβάδισμα ρευστότητας του Tether δύσκολα εξαλείφεται. Αυτό είναι πλαίσιο, όχι συνέπεια των προτεινόμενων κανόνων: τη σύνδεση ανάμεσα στη συγκεκριμένη πρόταση της Fed και σε αυτή τη συμφωνία οι πηγές δεν την τεκμηριώνουν.
Σε τι πρέπει να προσέξετε σε αυτό το είδος είδησης;
- Πρόκειται για πρόταση, όχι για ισχύοντα κανόνα. Το κείμενο περνά από διαδικασία σχολίων και μπορεί να αλλάξει.
- Η λεπτομέρεια για τη δυνατότητα συνέχισης της έκδοσης tokens κατά το παράθυρο κρίσης είναι ζήτημα της πρότασης, όχι αποδεδειγμένη επίδραση στην αγορά.
- Ο όρος "48 ώρες" είναι εκτίμηση της Fed για πολλές περιπτώσεις, όχι σταθερή καθολική προθεσμία.
- Μπορεί κανείς να παρακολουθεί το τελικό κείμενο των κανόνων, το αποτέλεσμα των σχολίων και το αν παρόμοια λογική κρίσης εμφανιστεί και στους ευρωπαϊκούς κανονισμούς.