Τι συνέβη;
Η Strive, εταιρεία που δομεί τον ισολογισμό της γύρω από το Bitcoin (η λεγόμενη treasury εταιρεία, δηλαδή εταιρεία που κρατά κρυπτονόμισμα ως κύριο περιουσιακό στοιχείο), εξέδωσε μέσα σε μία εβδομάδα σχεδόν ένα εκατομμύριο νέες προνομιούχες μετοχές σειράς SATA. Σύμφωνα με τον υπολογισμό που έκανε το CryptoSlate βάσει της εταιρικής δημοσίευσης της 8ης Σεπτεμβρίου, η Strive πρόσθεσε έτσι σχεδόν 12 εκατομμύρια δολάρια στην ετήσια δέσμευση για μερίσματα προνομιούχων μετοχών.
Οι προνομιούχες μετοχές (preferred shares) είναι ένας τύπος αξιόγραφου που υπόσχεται στον κάτοχό του τακτική πληρωμή (μέρισμα) κατά προτεραιότητα έναντι των κοινών μετόχων. Συγκεκριμένα η SATA είναι, σύμφωνα με το CryptoSlate, μια προνομιούχος μετοχή με κυμαινόμενο επιτόκιο και διαρκή (perpetual) χαρακτήρα: δεν έχει ημερομηνία λήξης και κάθε επιπλέον μετοχή που εκδίδεται αυξάνει την εκτιμώμενη επαναλαμβανόμενη δέσμευση πληρωμής με το τρέχον επιτόκιο 13 %.
Πόσο κοστίζει αυτό ετησίως στην εταιρεία;
Σύμφωνα με τον υπολογισμό του CryptoSlate, η ευρύτερη μετοχική βάση συνεπάγεται με το τρέχον επιτόκιο περίπου 130 εκατομμύρια δολάρια ετήσιων πληρωμών. Πρόκειται για εκτίμηση που προκύπτει από τον αριθμό των μετοχών και το τρέχον επιτόκιο μερίσματος, όχι για επίσημα υπολογισμένο κόστος που δημοσίευσε η εταιρεία.
Tο CryptoSlate αναφέρει ταυτόχρονα ότι ο υψηλότερος όγκος μετρητών άφησε τη λεγόμενη κάλυψη μόνο από μετρητά (cash-only coverage), δηλαδή την ικανότητα κάλυψης των μερισμάτων αποκλειστικά από τα μετρητά, ουσιαστικά αμετάβλητη.
| Δείκτης | Τιμή | Πηγή |
|---|---|---|
| Αύξηση ετήσιας δέσμευσης μερισμάτων ανά εβδομάδα | ~12 εκατ. USD | CryptoSlate (υπολογισμός) |
| Υπονοούμενες ετήσιες πληρωμές | ~130 εκατ. USD | CryptoSlate (υπολογισμός) |
| Τρέχον επιτόκιο μερίσματος SATA | 13 % | CryptoSlate |
| Αγορασμένα BTC (31.8. έως 4.9.) | 1.375 BTC | CryptoSlate, The Block |
Από πού ήρθαν τα χρήματα για την αγορά Bitcoin;
Η Strive αγόρασε κατά την υπό παρακολούθηση εβδομάδα, δηλαδή από τις 31.8. έως τις 4.9., 1.375 bitcoin. Σύμφωνα με το The Block, ο διευθύνων σύμβουλος Matt Cole δήλωσε ότι το 70 % του κεφαλαίου που αντλήθηκε αυτή την εβδομάδα προερχόταν ακριβώς από την πώληση των προνομιούχων μετοχών SATA. Το The Block γράφει επίσης ότι η SATA πλησιάζει σε ένα ορόσημο που χαρακτηρίζει ως "δισεκατομμυρίου".
Με άλλα λόγια: η εταιρεία χρηματοδοτεί τις αγορές Bitcoin σε μεγάλο βαθμό εκδίδοντας αξιόγραφα με δέσμευση τακτικής πληρωμής. Αυτός είναι ο πυρήνας ολόκληρης της ιστορίας. Κάθε νέα έκδοση προσθέτει bitcoin στη μία πλευρά του ισολογισμού και ταυτόχρονα αυξάνει την επαναλαμβανόμενη δέσμευση μερίσματος στην άλλη πλευρά.
Πώς εντάσσεται αυτό στη ευρύτερη τάση;
Η Strive δεν είναι η μόνη εταιρεία που δομεί τον ισολογισμό της γύρω από κρυπτοπεριουσιακά στοιχεία. Σύμφωνα με τον ιστότοπο The Defiant, για παράδειγμα, η BitMine Immersion Technologies πρόσθεσε την περασμένη εβδομάδα 28.086 ETH, με αποτέλεσμα το treasury της να φτάσει τα 5.929.198 ETH και να πλησιάσει τον στόχο να κατέχει το 5 % της προσφοράς Ethereum. Το The Defiant αποτιμούσε τη συνολική θέση σε περίπου 14,79 δισεκατομμύρια δολάρια, με τιμή αναφοράς Coinbase 2.495 δολαρίων ανά ETH στη συγκεκριμένη στιγμή (5.929.198 ETH × 2.495 USD ≈ 14,79 δισ. USD, δηλαδή ο υπολογισμός βγαίνει). Τόσο την ίδια την τιμή όσο και τον στόχο του 5 % της προσφοράς τα αναφέρει το The Defiant. Πρόκειται για διαφορετικό περιουσιακό στοιχείο (Ethereum αντί Bitcoin) καθώς και διαφορετική δομή χρηματοδότησης, αλλά αυτό απεικονίζει το ίδιο μοτίβο: εισηγμένες εταιρείες συσσωρεύουν κρυπτοπεριουσιακά στοιχεία.
Τι δεν είναι ακόμα γνωστό
Από τις διαθέσιμες πηγές δεν γνωρίζουμε την ακριβή μέση τιμή αγοράς για αυτά τα 1.375 BTC (το στοιχείο του CryptoSlate είναι κομμένο στο υλικό). Δεν έχουμε ούτε επίσημο εταιρικό υπολογισμό του συνολικού κόστους μερισμάτων ούτε αναλυτική ανάλυση για το πόσο καιρό θα παραμείνει το επιτόκιο στο 13 %, διότι πρόκειται για εργαλείο με κυμαινόμενο επιτόκιο. Τα δεδομένα για την αύξηση της δέσμευσης και τις υπονοούμενες ετήσιες πληρωμές είναι υπολογισμοί του CryptoSlate, όχι αριθμοί που έχουν επιβεβαιωθεί απευθείας από την εταιρεία.
Τι να παρακολουθείτε σε αυτόν τον τύπο ιστορίας
Στις treasury εταιρείες που χρηματοδοτούνται με προνομιούχες μετοχές είναι καθοριστικό να παρακολουθεί κανείς τη σχέση μεταξύ της επαναλαμβανόμενης δέσμευσης μερίσματος και της ικανότητας της εταιρείας να την καλύψει (από μετρητά ή από άλλα έσοδα), διότι η δέσμευση αυξάνεται με κάθε έκδοση. Αξίζει επίσης προσοχή το κατά πόσο μεταβάλλεται το επιτόκιο μερίσματος στο εργαλείο κυμαινόμενου επιτοκίου και πώς εξελίσσεται το μερίδιο χρηματοδότησης από προνομιούχες μετοχές έναντι άλλων πηγών. Αυτό δεν αποτελεί σύσταση για αγορά ή πώληση, πρόκειται για δείκτες βάσει των οποίων μπορεί κανείς να συνεχίσει να παρακολουθεί την ιστορία και αργότερα να την επαληθεύσει.