Τι είναι το long/short ratio με μία πρόταση;
Το long/short ratio είναι ένας αριθμός που συγκρίνει τον όγκο (ή το πλήθος) των ανοιχτών long θέσεων με τις short θέσεις σε μια δεδομένη στιγμή, και από μόνο του δεν αποτελεί ούτε πρόβλεψη ούτε σήμα για δράση.
Πριν προχωρήσουμε παρακάτω: long σημαίνει στοίχημα στην άνοδο της τιμής, short στοίχημα στην πτώση. Το ratio είναι απλώς η αναλογία μεταξύ τους. Τον αναλυτικό ορισμό θα τον βρεις στο γλωσσάρι μας για τον όρο "long-short".
Πώς υπολογίζεται αυτός ο αριθμός με ένα συγκεκριμένο παράδειγμα;
Φαντάσου μια αγορά με perpetual futures σε ένα coin. Το ανταλλακτήριο δημοσιεύει για αυτό ένα long/short ratio 2,0. Τι σημαίνει αυτό;
- Αν πρόκειται για αναλογία λογαριασμών: για κάθε λογαριασμό που είναι short, αντιστοιχούν δύο λογαριασμοί σε long.
- Αν πρόκειται για αναλογία όγκου θέσεων: η αξία των ανοιχτών long θέσεων είναι διπλάσια από την αξία των short θέσεων.
Αυτά είναι δύο διαφορετικά πράγματα. Ένα ratio 2,0 με βάση το πλήθος λογαριασμών μπορεί να υπάρχει ακόμα και τη στιγμή που λίγα μεγάλα short υπερτερούν σε όγκο έναντι χιλιάδων μικρών long. Γι' αυτό η πρώτη ερώτηση είναι πάντα: μετράμε λογαριασμούς ή όγκο;
| Μετρική | Τι μετράει | Τι να προσέξεις |
|---|---|---|
| Αναλογία λογαριασμών | Πλήθος λογαριασμών long vs short | Την επηρεάζει πλήθος μικρών traders |
| Αναλογία όγκου | Μέγεθος θέσεων σε αξία | Την επηρεάζουν λίγοι μεγάλοι παίκτες |
| Πηγή δεδομένων | Ένα ανταλλακτήριο vs όλη η αγορά | Οι αριθμοί διαφέρουν μεταξύ ανταλλακτηρίων |
Γιατί το ότι "η πλειοψηφία είναι long" δεν αποτελεί σήμα από μόνο του;
Εδώ είναι ο πυρήνας όλου του μαθήματος. Στην αγορά παραγώγων κάθε long θέση έχει στην απέναντι πλευρά κάποιον σε short. Οι θέσεις ζευγαρώνουν. Ο συνολικός όγκος των long και των short είναι πάντα ισοσκελισμένος στο άθροισμα, επειδή πρόκειται για συμβόλαια μεταξύ δύο πλευρών.
Αυτό που διαφέρει είναι το πώς κατανέμεται αυτός ο όγκος μεταξύ πολλών λογαριασμών. Όταν διαβάζεις "το 70 % των traders είναι σε long", αυτό δεν σημαίνει ότι η αγορά ποντάρει μονομερώς στην άνοδο. Σημαίνει ότι πολλοί μικροί λογαριασμοί κρατούν long, ενώ ένας μικρότερος αριθμός μεγαλύτερων λογαριασμών κρατά τα αντίστοιχα short.
Από αυτό προκύπτουν δύο λάθη που κάνουν οι άνθρωποι:
- Σύγχυση του "πλήθους" με την "αγορά". Το υψηλό ποσοστό long περιγράφει μία ομάδα λογαριασμών, όχι τη μελλοντική κατεύθυνση της τιμής.
- Η υπόθεση ότι το πλήθος πάντα κάνει λάθος. Μερικές φορές το πλήθος σε long κρατά ολόκληρη την ανοδική τάση και δεν κάνει λάθος για εβδομάδες. Άλλες φορές ρευστοποιείται γρήγορα. Ο αριθμός από μόνος του δεν σου λέει ποιο από τα δύο σενάρια θα συμβεί.
Πότε λοιπόν το long/short ratio λέει κάτι;
Πιο χρήσιμη από την απόλυτη τιμή είναι συνήθως η μεταβολή στον χρόνο και το πλαίσιο άλλων δεδομένων. Παραδείγματα αυτού που παρακολουθούν οι άνθρωποι (περιγραφή, όχι συμβουλή):
- Απότομη μετατόπιση του ratio μέσα σε σύντομο διάστημα δείχνει ότι η κατανομή των θέσεων άλλαζε γρήγορα. Δεν λέει γιατί.
- Το ratio μαζί με το funding rate. Το funding rate είναι μια περιοδική πληρωμή μεταξύ long και short στις perpetual αγορές. Όταν και οι δύο αριθμοί είναι μετατοπισμένοι προς την ίδια κατεύθυνση, αυτό περιγράφει πόσο ακριβό είναι να κρατάς τη συγκεκριμένη πλευρά.
- Το ratio μαζί με το open interest. Το open interest είναι το συνολικό πλήθος ανοιχτών συμβολαίων. Το ίδιο ratio με αυξανόμενο ή μειούμενο open interest σημαίνει εντελώς διαφορετική εικόνα.
Καμία από αυτές τις συνδυασμούς δεν είναι πρόβλεψη. Είναι περιγραφικά στρώματα που δίνουν στον αριθμό πλαίσιο.
Γιατί το ίδιο ratio διαφέρει σε δύο ανταλλακτήρια;
Επειδή κάθε ανταλλακτήριο μετράει μόνο τους δικούς του λογαριασμούς και τις δικές του θέσεις. Ένα ανταλλακτήριο με πλειοψηφία retail traders μπορεί να δείχνει διαφορετική αναλογία από ένα ανταλλακτήριο όπου συναλλάσσονται κυρίως μεγάλες εταιρείες. Δεν υπάρχει ένα καθολικό long/short ratio για όλη την αγορά, υπάρχουν μόνο επιμέρους οπτικές από μεμονωμένες πηγές. Όταν κάπου βλέπεις έναν αριθμό, ρώτα από ποιο ανταλλακτήριο προέρχεται και ποια περίοδο καλύπτει.
Τι θα πρέπει τώρα να ξέρεις να κάνεις και τι παραμένει αβέβαιο
Μετά από αυτό το μάθημα θα πρέπει να ξέρεις να:
- Ξεχωρίζεις αν το ratio μετράει το πλήθος λογαριασμών ή τον όγκο θέσεων.
- Εξηγείς γιατί τα long και τα short είναι ζευγαρωμένα στο άθροισμα και γιατί το "η πλειοψηφία σε long" δεν περιγράφει την κατεύθυνση της αγοράς.
- Διαβάζεις το ratio μέσα σε πλαίσιο (μεταβολή στον χρόνο, funding rate, open interest) αντί ως μεμονωμένο σήμα.
- Ρωτάς για την πηγή και το χρονικό παράθυρο κάθε αριθμού.
Τι παραμένει αβέβαιο και τι δεν σου λέει κανένα long/short ratio:
- Προς τα πού θα πάει η τιμή. Η κατανομή των θέσεων δεν είναι πρόβλεψη.
- Ποιοι είναι αυτοί οι traders. Πίσω από έναν "λογαριασμό" μπορεί να κρύβεται και μικρός retail και μεγάλο fund.
- Αν το πλήθος κάνει λάθος. Αυτό μπορεί να κριθεί μόνο εκ των υστέρων, όχι από έναν αριθμό.
Το long/short ratio είναι ένα περιγραφικό εργαλείο. Δείχνει πώς είναι κατανεμημένο το πλήθος αυτή τη στιγμή. Τα υπόλοιπα είναι δουλειά με το πλαίσιο, και ακόμα και αυτή πρέπει να γίνεται τίμια.