Τι συνέβη αυτή την εβδομάδα;
Κατά τη δεύτερη μέρα της ανοδικής κίνησης, οι εκκαθαρίσεις short θέσεων στα κρυπτονομίσματα ξεπέρασαν τα 3,1 δισ. δολάρια, ενώ το Bitcoin, σύμφωνα με το Cointelegraph, πλησίαζε το όριο των 72.000 δολαρίων (Cointelegraph). Την ίδια περίοδο, στα spot Bitcoin ETF εισέρευσαν 608 εκατ. δολάρια και το συνολικό ποσό του Αυγούστου έφτασε το ετήσιο μέγιστο των 2,07 δισ. δολαρίων (Cointelegraph).
Προσοχή σε μία λεπτομέρεια εξαρχής. Το δικό μας στιγμιότυπο της αγοράς δείχνει το BTC γύρω στα 79.000 δολάρια, ενώ το κείμενο που παραθέτουμε μιλούσε για τιμές γύρω στα 69.000 έως 72.000 δολάρια. Αυτά δεν είναι αντικρουόμενα δεδομένα, είναι διαφορετικές στιγμές της ίδιας εβδομάδας. Την ακριβή χρονική σειρά των επιμέρους αριθμών δεν την έχουμε επιβεβαιωμένη από δημόσιες πηγές, γι' αυτό και δεν την παρουσιάζουμε ως μία συνεχή καμπύλη.
Αυτό το μάθημα, όμως, δεν αφορά το πού ακριβώς ήταν η τιμή. Αφορά τη μηχανική που επαναλαμβάνεται πάντα με τον ίδιο τρόπο.
Ποιος αριθμός κινήθηκε πρώτος και τι σημαίνει;
Όταν λέγεται ότι "η αγορά εκτινάχθηκε", οι περισσότεροι κοιτάζουν την τιμή. Η τιμή, ωστόσο, είναι αποτέλεσμα, όχι αιτία. Αυτό που συχνά κινείται νωρίτερα είναι τρεις αριθμοί από την αγορά παραγώγων.
Εκκαθαρίσεις (liquidations). Όταν ένας trader κρατά μοχλευμένη θέση και η αγορά κινείται εναντίον του, το ανταλλακτήριο κλείνει αναγκαστικά τη θέση του μόλις φτάσει σε ένα ορισμένο επίπεδο. Για μια short θέση (στοίχημα σε πτώση) αυτό σημαίνει αναγκαστική αγορά. Τρία δισεκατομμύρια δολάρια σε εκκαθαρισμένα short σημαίνουν τρία δισεκατομμύρια δολάρια αναγκαστικών αγορών, που από μόνες τους σπρώχνουν την τιμή ακόμη ψηλότερα. Δημιουργείται το λεγόμενο short squeeze: μια κίνηση που τρέφει τον εαυτό της.
Ανοιχτό ενδιαφέρον (open interest, OI). Η συνολική αξία των ανοιχτών συμβολαίων παραγώγων. Δείχνει πόση μόχλευση υπάρχει συνολικά στην αγορά. Το υψηλό OI σημαίνει πολύ καύσιμο για μια πιθανή αλυσιδωτή αντίδραση, είτε προς τα πάνω είτε προς τα κάτω.
Funding rate. Η τακτική πληρωμή μεταξύ κατόχων long και short θέσεων στα perpetual συμβόλαια. Το θετικό funding σημαίνει ότι τα long πληρώνουν τα short, δηλαδή ότι υπερισχύει η ζήτηση για στοιχήματα σε άνοδο. Όσο υψηλότερο το funding, τόσο ακριβότερα κρατιέται μια long θέση και τόσο πιο τεταμένη είναι η κατάσταση.
Ας δούμε πώς μοιάζει αυτό στα δικά μας δεδομένα για τη μοχλευμένη δραστηριότητα:
| Στοιχείο | Ροή θέσεων | Ανοιχτό ενδιαφέρον | Funding (ετησιοποιημένο) |
|---|---|---|---|
| BTC | CLOSING | 2,9 δισ. $ | 1,4 % |
| ETH | OPENING | 1,7 δισ. $ | 0,4 % |
| SOL | OPENING | 612 εκατ. $ | 1,4 % |
| HYPE | OPENING | 2,1 δισ. $ | 1,1 % |
| DOGE | CLOSING | 56 εκατ. $ | 0,5 % |
Ο αριθμός που κινήθηκε πρώτος με την έννοια της αιτίας είναι ακριβώς αυτή η συσσωρευμένη μόχλευση. Όταν το funding είναι θετικό σε όλη την αγορά και το OI υψηλό, αρκεί μία ώθηση και το αναγκαστικό κλείσιμο θέσεων κάνει τα υπόλοιπα. Τα δεδομένα μας δείχνουν επιπλέον καθεστώς DISTRIBUTION και τον δείκτη Fear & Greed στο 71, δηλαδή κοντά στο "greed". Αυτό είναι ένα περιβάλλον όπου η τοποθέτηση τείνει να είναι μονόπλευρη.
Τι θα κρατήσει ο αναγνώστης για την επόμενη φορά;
Το μάθημα είναι: προτού πιστέψετε την ιστορία για το γιατί εκτινάχθηκε η τιμή, δείτε αν δεν ήταν κυρίως η μόχλευση.
Συγκεκριμένη διαδικασία που μπορείτε να επαναλάβετε στο επόμενο μεγάλο κερί:
- Ελέγξτε τις εκκαθαρίσεις. Μεγάλος όγκος εκκαθαρισμένων short κατά την άνοδο (ή long κατά την πτώση) είναι σήμα ότι μέρος της κίνησης είναι αναγκαστικό, όχι εκούσιο. Τα τρία δισεκατομμύρια δολάρια για τα οποία έγραψε το Cointelegraph είναι ακριβώς αυτή η περίπτωση.
- Συγκρίνετέ το με τη ροή χρημάτων εκτός μόχλευσης. Οι εισροές ETF των 608 εκατ. δολαρίων (Cointelegraph) είναι παράδειγμα ζήτησης που δεν λειτουργεί με άμεση μόχλευση. Όταν μια κίνηση στηρίζεται και στα δύο, έχει διαφορετική δομή από ένα καθαρό squeeze.
- Παρακολουθείτε το funding και το OI, όχι μόνο την τιμή. Υψηλό θετικό funding με αυξανόμενο OI σημαίνει ότι η επόμενη κίνηση μπορεί να είναι ευαίσθητη και προς τις δύο πλευρές.
Αυτό δεν είναι οδηγός για το τι να αγοράσετε ή να πουλήσετε. Είναι μια ανάγνωση του από τι αποτελείται η κίνηση, ώστε να ξεχωρίσετε τη διαρθρωτική ζήτηση από την προσωρινή αλυσιδωτή αντίδραση.
Τι δεν γνωρίζουμε ακόμη;
Δεν γνωρίζουμε αν οι εισροές στα ETF και οι εκκαθαρίσεις των short ήταν αιτία ή απλώς παράλληλα φαινόμενα. Το ότι δύο αριθμοί εκτινάχθηκαν μέσα στο ίδιο παράθυρο δεν αποδεικνύει ότι ο ένας προκάλεσε τον άλλον.
Δεν γνωρίζουμε αν επρόκειτο για "πυθμένα του κύκλου". Αναλυτής της Standard Chartered, σύμφωνα με το Cointelegraph, επεσήμανε τις βελτιούμενες συνθήκες ρευστότητας και έναν πιθανό κυκλικό πυθμένα (Cointelegraph). Αυτή είναι η άποψη ενός αναλυτή για το μέλλον, όχι ένα αποδεδειγμένο γεγονός, και ως τέτοια το charliedesk δεν την υιοθετεί.
Και δεν γνωρίζουμε την ακριβή χρονική σειρά μεταξύ τιμής, εκκαθαρίσεων και εισροών, επειδή οι δημόσιες πηγές αναφέρουν διαφορετικά επίπεδα τιμών από διαφορετικές στιγμές της εβδομάδας. Επαληθεύσιμο είναι ότι όλα αυτά τα μεγέθη κινήθηκαν σημαντικά κατά τη W35. Τα υπόλοιπα παραμένουν στο επίπεδο της πιθανής εξήγησης.